歷年真題答案及解析

一、單選題
1．【答案】A
【解析】收入與增長混合型證券組合試圖在基本收入和資本增長之間達到某種均衡，因而也稱為均衡組合。二者的均衡可以通過兩種組合方式獲得：一種是使組合中的收入型證券和增長型證券達到均衡；另一種是選擇那些既能帶來收益，又具有增長潛力的證券進行組合。A項符合均衡組合的第二種方式。
2．【答案】A
【解析】1952年，哈里·馬柯威茨發(fā)表了一篇題為《證券組合選擇》的論文。這篇著名的論文標(biāo)志著現(xiàn)代證券組合理論的開端。
3．【答案】A
【解析】馬柯威茨分別用期望收益率與收益率的方差來衡量投資的預(yù)期收益水平與不確定性(風(fēng)險)，建立均值方差模型來闡述如何全盤考慮上述兩個目標(biāo)，從而進行決策。
然而這種方法所面臨的最大問題是其計算量太大。1963年，威廉·夏普提出了一種簡化的計算方法，這一方法通過建立“單因素模型”來實現(xiàn)。
4．【答案】B
【解析】威廉·夏普、約翰·林特耐與簡·摩辛三人分別于1964年、1965年、1966年提出了著名的資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)。
5．【答案】B
【解析】個別證券選擇主要是預(yù)測個別證券的價格走勢及其波動隋況；投資時機選擇涉及到預(yù)測與比較各種不同類型證券的價格走勢與波動情況(例如，預(yù)測普通股相對于公司債券等固定收益證券的價格波動)；多元化則是指在一定的現(xiàn)實條件下，組建一個在一定收益條件下風(fēng)險最小的投資組合。
6．【答案】C
【解析】通常，證券組合按不同的投資目標(biāo)可以分為避稅型、收入型、增長型、收入與增長混合型、貨幣市場型、國際型及指數(shù)化型等。
7．【答案】A
【解析】w和Q這兩種證券完全正相關(guān)，則由它們構(gòu)成的組合式連接兩點的直線，投資比重分別為0．90、0．10的組合為這條直線上的一點，期望收益率與標(biāo)準差也都介于兩者之間，即該組合的期望收益率與標(biāo)準差一定都比Q的大，比w的小。
8．【答案】B
【解析】兩種證券的相關(guān)系數(shù)p≤1因此對組合的標(biāo)準差有：

9．【答案】A
【解析】通常一個理性投資者，不會選擇有效邊界以外的點。在有效邊界上，上邊界和下邊界的交匯點所代表的組合在所有可行組合中方差最小，被稱作最小方差組合。在該組合點，投資者承擔(dān)的風(fēng)險最小，因而可供厭惡風(fēng)險的理性投資者選擇。
10．【答案】C
【解析】無差異曲線簇和有效邊界的切點所表示的組合，相對于其他有效組合來說所在的無差異曲線的位置最高，該有效組合便是使投資者最滿意的有效組合。
11．【答案】A
【解析】證券市場線方程對任意證券或組合的期望收益率與風(fēng)險之間的關(guān)系提供了十分完整的闡述。
12．【答案】D
【解析】無論單個證券還是證券組合，都可將其盧系數(shù)作為風(fēng)險的合理測定，其期望收益和由p系數(shù)測定的系統(tǒng)風(fēng)險之間存在線性關(guān)系。這個關(guān)系在以期望收益為縱坐標(biāo)、貝塔系數(shù)為橫坐標(biāo)的坐標(biāo)系中代表一條直線，這條直線被稱為證券市場線。
13．【答案】D
【解析】從經(jīng)濟學(xué)的角度講，套利是指人們利用同一資產(chǎn)在不同市場間定價不一致，通過資金的轉(zhuǎn)移而實現(xiàn)無風(fēng)險收益的行為。換句話說，就是投資者利用同一證券的不同價格來賺取無風(fēng)險利潤的行為。
14．【答案】B
【解析】通常，評價組合業(yè)績應(yīng)本著既要考慮組合收益的高低，也要考慮組合所承擔(dān)風(fēng)險的大小的基本原則。
15．【答案】B
【解析】夏普指數(shù)是1966年由夏普提出的，其以資本市場線為基準，指數(shù)值等于證券組合的風(fēng)險溢價除以標(biāo)準差。
16．【答案】B
【解析】只有詹森指數(shù)的計算公式中含有大盤指數(shù)收益指標(biāo)，特雷諾指數(shù)與夏普指數(shù)均不含該指標(biāo)。
17．【答案】D
【解析】一般情況下，使用騎乘收益率曲線的人以資產(chǎn)的流動性為目標(biāo)，投資于短期固定收入債券。當(dāng)收益率向上傾斜，并且投資人確信收益率曲線繼續(xù)保持上升的趨勢，就會購買比要求的期限稍長的債券，然后在債券到期前出售，獲得超額的資本收益。
18．【答案】A
【解析】通常水平分析法的核心是通過對未來利率的變化就期末的價格進行估計，并據(jù)此判斷現(xiàn)行價格是否被誤定以決定是否買進。管理人員通過對收益率發(fā)生概率的估計，判斷債券的風(fēng)險，為投資提供依據(jù)。
19．【答案】D
【解析】債券價格變動的近似變化數(shù)=-2．2×0．5%=-1．1%，即下降了1．1%。
20．【答案】D
【解析】確定證券投資政策是證券組合管理的第一步，它一般反映證券組合管理者的投資風(fēng)格，并最終反映在投資組合中所包含的金融資產(chǎn)類型特征上。
21．【答案】C
【解析】從控制過程來看，證券組合管理主要包括以下幾個基本步驟：①確定證券投資政策；②進行證券投資分析；③組建證券投資組合；④投資組合的修正；⑤投資組合業(yè)績評估。
22．【答案】B
【解析】無論單個證券還是證券組合，都可將其β系數(shù)作為風(fēng)險的合理測定，其期望收益和由盧系數(shù)測定的系統(tǒng)風(fēng)險之間存在線性關(guān)系。這個關(guān)系在以E(r)為縱坐標(biāo)、盧為橫坐標(biāo)的坐標(biāo)系中代表一條直線，這條直線被稱為證券市場線。
23．【答案】B
【解析】β系數(shù)衡量的是證券的系統(tǒng)風(fēng)險，β值越大，證券的系統(tǒng)風(fēng)險越大，當(dāng)證券和市場負相關(guān)時，β系數(shù)為負數(shù)。
24．【答案】B
【解析】從久期公式可以看出，對于在債券持有期內(nèi)沒有債息收入，貼息發(fā)行到期償還本金的貼現(xiàn)債券而言，久期便等于其到期期限。因此，該債券的久期即為其期限2年。
25．【答案】B
【解析】債券與其他類型固定收益證券組合的業(yè)績一般是通過將其在某一時間區(qū)間內(nèi)的總回報率(包括利息支付加上資本損益)與某個代表其可比證券類型的指數(shù)的回報率進行比較來進行評估，如投資抵押貸款債券所形成的債券組合則通常與某個抵押貸款債券指數(shù)進行比較。另一種不同的評估方法是采用債券市場線。
26．【答案】C
【解析】債券資產(chǎn)組合評價通常可以采用債券市場線對債券資產(chǎn)管理的整體業(yè)績進行評價，確定債券組合是位于債券市場線之上還是之下，并通過測定它與債券市場線的距離來判斷債券組合的業(yè)績。