1、甲公司2010年年初的資產總額為4500萬元、股東權益總額為3000萬元，年末股東權益總額為3900萬元、資產負債率為40%；2010年實現銷售收入8000萬元、凈利潤900萬元，年初的股份總數為600萬股（含20萬股優先股，優先股賬面價值80萬元），2010年2月10日，經公司年度股東大會決議，以年初的普通股股數為基礎，向全體普通股股東每10股送2股；2010年9月1日發行新股（普通股）150萬股；2010年年末普通股市價為15元／股。甲公司的普通股均發行在外，優先股股利為100萬元／年，優先股賬面價值在2010年沒有發生變化。
2010年6月1日甲公司按面值發行了年利率為3%的可轉換債券12萬份，每份面值1000元，期限為5年，利息每年末支付一次，可轉換債券利息直接計入當期損益，所得稅稅率為25%，發行結束一年后可以轉換股票，轉換比率為50。假設不考慮可轉換債券在負債成份和權益成份之間的分拆，且債券票面利率等于實際利率。
要求：
（1）計算2010年的基本每股收益、稀釋每股收益、年末的市盈率、年末的普通股每股凈資產和市凈率；
（2）簡要說明影響企業股票市盈率的因素；
?。?）計算2010年的銷售凈利率、總資產周轉率和權益乘數；（時點指標使用平均數計算）
?。?）已知2009年銷售凈利率為12%，總資產周轉率為1.2次，權益乘數為1.5，用差額分析法依次分析2010年的銷售凈利率、總資產周轉率、權益乘數變動對于凈資產收益率的影響。
【正確答案】 （1）歸屬于普通股股東的凈利潤＝凈利潤－優先股股利＝900－100＝800（萬元）
年初發行在外的普通股股數＝600－20＝580（萬股）
2010年2月10日向全體股東送的股數＝580×2／10＝116（萬股）
2010年發行在外的普通股加權平均數＝580＋116＋150×4／12＝746（萬股）
基本每股收益＝800／746＝1.07（元）
【提示】股數變動有兩種情況：一是股東權益變動的股數變動；二是股東權益不變動的股數變動。股東權益變動時，股數變動要計算加權平均數；股東權益不變動時，不計算加權平均數。
假設2010年6月1日全部轉股：
增加的凈利潤（即減少的稅后利息）＝12×1000×3%×7／12×（1－25%）＝157.5（萬元）
增加的年加權平均普通股股數＝12×50×7／12＝350（萬股）
稀釋每股收益＝（800＋157.5）／（746＋350）＝0.87（元）
年末的市盈率＝15／1.07＝14.02（倍）
年末的普通股每股凈資產＝（3900－80）／（580＋116＋150）＝4.52（元）
【提示】計算“普通股每股凈資產”時，分子應該是“屬于普通股股東的凈資產”，即應該從凈資產中扣除屬于優先股股東的凈資產。
年末的普通股市凈率＝15／4.52＝3.32（倍）
?。?）影響企業股票市盈率的因素有三個：一是上市公司盈利能力的成長性；二是投資者所獲取報酬率的穩定性；三是利率水平的變動。參見教材348頁。
（3）銷售凈利率＝900／8000×100%＝11.25%
年末的資產總額＝3900／（1－40%）＝6500（萬元）
平均總資產＝（4500＋6500）／2＝5500（萬元）
總資產周轉率＝8000／5500＝1.45（次）
平均股東權益＝（3000＋3900）／2＝3450（萬元）
權益乘數＝5500／3450＝1.59
?。?）2009年的凈資產收益率＝12%×1.2×1.5＝21.6%
2010年的凈資產收益率＝11.25%×1.45×1.59＝25.94%
銷售凈利率變動對凈資產收益率的影響＝（11.25%－12%）×1.2×1.5＝－1.35%
總資產周轉率變動對凈資產收益率的影響＝11.25%×（1.45－1.2）×1.5＝4.22%
權益乘數變動對凈資產收益率的影響＝11.25%×1.45×（1.59－1.5）＝1.47%
【答案解析】
【該題針對“盈利能力分析”知識點進行考核】
2、B公司目前生產一種產品，該產品的適銷期預計還有6年，公司計劃6年后停產該產品。生產該產品的設備已使用5年，比較陳舊，運行成本（人工費、維修費和能源消耗等）和殘次品率較高。目前市場上出現了一種新設備，其生產能力、生產產品的質量與現有設備相同。設備雖然購置成本較高，但運行成本較低，并且可以減少存貨占用資金、降低殘次品率。除此以外的其他方面，新設備與舊設備沒有顯著差別。
B公司正在研究是否應將現有舊設備更換為新設備，有關的資料如下（單位：元）：
| 繼續使用舊設備 |
|
更換新設備 |
|
|
舊設備當初購買和安裝成本 |
200000 |
|
|
|
舊設備當前市值 |
50000 |
新設備購買和安裝成本 |
300000 |
|
稅法規定折舊年限（年） |
10 |
稅法規定折舊年限（年） |
10 |
|
稅法規定折舊方法 |
直線法 |
稅法規定折舊方法 |
直線法 |
|
稅法規定殘值率 |
10% |
稅法規定殘值率 |
10% |
|
已經使用年限（年） |
5年 |
運行效率提高減少半成品存貨占用資金 |
15000 |
|
預計尚可使用年限（年） |
6年 |
計劃使用年限（年） |
6年 |
|
預計6年后殘值變現凈收入 |
0 |
預計6年后殘值變現凈收入 |
150000 |
|
年運行成本（付現成本） |
110000 |
年運行成本（付現成本） |
85000 |
|
年殘次品成本（付現成本） |
8000 |
年殘次品成本（付現成本） |
5000 |
B公司更新設備投資的資本成本為10%，所得稅率為25%。固定資產的會計折舊政策與稅法有關規定相同。
要求：
?。?）填寫下表：
（2）填寫下表：
?。?）判斷應否實施更新設備的方案。
已知：（P／A，10%，6）＝4.3553，（P／A，10%，5）＝3.7908，（P／F，10%，6）＝0.5645
【正確答案】 （1）繼續使用舊設備的現金流量折現
項目 |
現金流量（元） |
時間 |
系數 |
現值（元） |
|
喪失的變現收入 |
-50000 |
0 |
1 |
-50000 |
|
喪失的變現損失抵稅 |
-15000 |
0 |
1 |
-15000 |
|
每年稅后運行成本 |
-82500 |
1～6 |
4.3553 |
-359312.3 |
|
每年稅后殘次品成本 |
-6000 |
1～6 |
4.3553 |
-26131.8 |
|
每年折舊抵稅 |
18000×25%＝4500 |
1～5 |
3.7908 |
17058.6 |
|
殘值變現損失抵稅 |
200000×10%×25%＝5000 |
6 |
0.5645 |
2822.5 |
|
合計 |
|
|
|
-430562.95 |
（2）更換新設備的現金流量折現
項目 |
現金流量（元） |
時間 |
系數 |
現值（元） |
|
新設備的購買和安裝 |
-300000 |
0 |
1 |
-300000 |
|
避免的運營資金投入 |
15000 |
0 |
1 |
15000 |
|
每年稅后運行成本 |
－63750 |
1～6 |
4.3553 |
-277650.375 |
|
每年稅后殘次品成本 |
－3750 |
1～6 |
4.3553 |
-16332.375 |
|
折舊抵稅 |
27000×25%＝6750 |
1～6 |
4.3553 |
29398.275 |
|
殘值變現收入 |
150000 |
6 |
0.5645 |
84675 |
|
殘值變現收益納稅 |
－3000 |
6 |
0.5645 |
-1693.5 |
|
喪失的運營資金收回 |
-15000 |
6 |
0.5645 |
-8467.5 |
|
合計 |
|
|
|
-475070.48 |
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