1、〔資料1〕B企業過去5年的有關資料如下：
年份 |
銷售量（萬件） |
資金占用額（萬元） |
|
1 |
7.2 |
244 |
|
2 |
7 |
246 |
|
3 |
7.5 |
250 |
|
4 |
8 |
260 |
|
5 |
10 |
300 |
〔資料2〕B企業去年（即表中的第5年）產品單位售價為100元，變動成本率為60%，固定經營成本總額為150萬元，利息費用為50萬元。
〔資料3〕B企業今年預計產品的單位售價、單位變動成本、固定經營成本總額和利息費用不變，所得稅稅率為25%（與去年一致），預計銷售量將增加40%，股利支付率為90%。
〔資料4〕目前的資本結構為債務資本占40%，權益資本占60%，300萬元的資金由長期借款和權益資金組成，長期借款的資本成本為3.5%。
〔資料5〕如果需要外部籌資，則發行股票，B股票的β系數為1.6，按照資本資產定價模型計算權益資本成本，市場平均報酬率為14%，無風險報酬率為2%。
要求：
（1）計算該企業今年息稅前利潤、凈利潤以及DOL、DFL、DTL；
（2）計算今年的息稅前利潤變動率；
（3）采用高低點法預測今年的資金占用量；
（4）預測今年需要的外部籌資額；
（5）計算B企業的權益資本成本；
（6）計算今年末的平均資本成本。
【正確答案】 （1）今年銷售量＝10×（1＋40%）＝14（萬件）
單位變動成本＝100×60%＝60（元）
今年息稅前利潤＝14×（100－60）－150＝410（萬元）
凈利潤＝（410－50）×（1－25%）＝270（萬元）
DOL＝10×（100－60）／[10×（100－60）－150]＝1.6
DFL＝[10×（100－60）－150]／[10×（100－60）－150－50]＝1.25
DTL＝1.6×1.25＝2
或：DTL＝10×（100－60）／〔10×（100－60）－150－50〕＝2
（2）去年息稅前利潤＝10×（100－60）－150＝250（萬元）
息稅前利潤變動率＝（410－250）／250×100%＝64%
或息稅前利潤變動率＝40%×1.6＝64%
即今年息稅前利潤增加64%
（3）b＝（300－246）／（10－7）＝18（元／件）
a＝300－18×10＝120（萬元）
y＝120＋18x
今年資金占用量＝120＋18×14＝372（萬元）
（4）今年需要的外部籌資額＝372－300－270×（1－90%）＝45（萬元）
（5）權益資本成本＝2%＋1.6×（14%－2%）＝21.2%
（6）資金總額為372萬元，其中長期借款300×40%＝120（萬元）
權益資金＝372－120＝252（萬元）
平均資本成本＝120／372×3.5%＋252／372×21.2%＝15.49%
【答案解析】
【該題針對“資金習性預測法”知識點進行考核】
2、C公司生產和銷售甲、乙兩種產品。目前的信用政策為“2／15，n／30”，占銷售額60%的客戶在折扣期內付款并享受公司提供的折扣；不享受折扣的應收賬款中，有80%可以在信用期內收回，另外20%在信用期滿后10天（平均數）收回。逾期賬款的收回，需要支出占逾期賬款額10%的收賬費用。如果明年繼續保持目前的信用政策，預計甲產品銷售量為4萬件，單價100元，單位變動成本60元，平均每件存貨的變動成本為50元；乙產品銷售量為2萬件，單價300元，單位變動成本240元，平均每件存貨的變動成本為200元。固定成本總額為120萬元，平均庫存量為銷售量的20%，平均應付賬款為存貨平均占用資金的30%。
如果明年將信用政策改為“5／10，n／20”，預計不會影響壞賬損失、產品的單價、單位變動成本、每件存貨的平均變動成本和銷售的品種結構，而銷售額將增加到1200萬元。與此同時，享受折扣的比例將上升至銷售額的70%；不享受折扣的應收賬款中，有50%可以在信用期內收回，另外50%可以在信用期滿后20天（平均數）收回。這些逾期賬款的收回，需要支出占逾期賬款額10%的收賬費用。固定成本總額為130萬元，平均庫存量為銷售量的25%，平均應付賬款為存貨平均占用資金的40%。
該公司應收賬款的資金成本為12%。
要求：
（1）假設公司繼續保持目前的信用政策，計算其平均收現期和應收賬款應計利息，以及存貨占用資金的應計利息和平均應付賬款的應計利息（一年按360天計算，計算結果以萬元為單位）；
（2）假設公司采用新的信用政策，計算其平均收現期和應收賬款應計利息，以及存貨占用資金的應計利息和平均應付賬款的應計利息；
（3）計算改變信用政策引起的損益變動凈額，并據此說明公司應否改變信用政策。
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