11.假定IBM公司的股票價格是每股100美元，一張IBM公司四月份看漲期權的執行價格為100美元，期權價格為5元。如果股價（ ），忽略委托傭金，看漲期權的持有者將獲得一筆利潤。
A．漲到104美元
B．跌到90美元
C．漲到107美元
D．跌到96美元
【答案】C
【解析】股價必須漲到105美元以上才有利潤。
12．某投資者購買了執行價格為25元、期權價格為4元的看漲期權合約，并賣出執行價格為40元、期權價格為2.5元的看漲期權合約。如果該期權的標的資產的價格在到期時上升到50元，并且在到期日期權被執行，那么該投資者在到期時的凈利潤為（ ）。(忽略交易成本)。
A．8.5元
B．13.5元
C．16.5元
D．23.5元
【答案】B
【解析】(50－25－4)＋[2.5－(50－40)]＝13.5(元)。
14．如果看漲期權的delta為0.4，意味著（ ）。
A．期貨價格每變動1元，期權的價格則變動0.4元
B．期權價格每變動1元，期貨的價格則變動0.4元
C．期貨價格每變動0.4元，期權的價格則變動0.4元
D．期權價格每變動0.4元，期貨的價格則變動0.4元
【答案】A
15．Gamma指標是反映（ ）的指標。
A．與期貨頭寸有關的風險指標
B．與期權頭寸有關的風險指標
C．因時間經過的風險度量指標
D．利率變動的風險
【答案】B
16．6月1日，武鋼CWB1的Gamma值為0.056，也就是說理論上（ ）。
A．當武鋼股份變化1元時，武鋼CWB1的Delta值變化0.056。
B．當武鋼股份變化1元時，武鋼CWB1的Theta值變化0.056。
C．當武鋼股份變化1元時，武鋼CWB1的Vega值變化0.056。
D．當武鋼股份變化1元時，武鋼CWB1的Rh0值變化0.056。
【答案】 A
17．設S表示標的物價格，X表示期權的執行價格，則看跌期權在到期日的價值可以表示為（ ）。
A．Max[0，(S－X)]
B．Max[0，(X－S)]
C．X=S
D．X≤S
【答案】B
18．下列不是單向二叉樹定價模型的假設的是（ ）。
A．未來股票價格將是兩種可能值中的一個
B．允許賣空
C．允許以無風險利率借人或貸出款項
D．看漲期權只能在到期13執行
【答案】D
【解析】D項為布萊克-斯科爾斯模型的假設前提。
19．某公司的股票現在的市價是60元，有1股以該股票為標的資產的看漲期權，執行價格為63元，到期時間為6個月。6個月以后股價有兩種可能：上升25%或者降低20%，則套期保值比率為（ ）。
A．0.5
B．0.44
C．0.4
D．1
【答案】B
20．假設ABC公司股票目前的市場價格為45元，而在一年后的價格可能是58元和42元兩種情況。再假設存在一份200股該種股票的看漲期權，期限是一年，執行價格為48元。投資者可以按10%的無風險利率借款。購進上述股票且按無風險利率10%借入資金，同時售出一份200股該股票的看漲期權，則套期保值比率為（ ）。
A．125
B．140
C．220
D．156
【答案】A
21．假設某公司的股票現在的市價為60元。有1股以該股票為標的資產的看漲期權，執行價格為62元，到期時間是6個月。6個月以后股價有兩種可能：上升33.33%，或者降低25%。無風險利率為每年4%，則利用復制原理確定期權價格時，下列復制組合表述正確的是（ ）。
A．購買0.4536股的股票
B．以無風險利率借入28.13元
C．購買股票支出為30.85元
D．以無風險利率借入30.26元
【答案】C
22．假設一種不支付紅利股票目前的市價為10元，我們知道在3個月后，該股票價格要么是11元，要么是9元。如果無風險年利率為10%，那么一份3個月期協議價格為10.5元的該股票歐式看漲期權的價值為（ ）元。
A．0.30
B．0.31
C．0.45
D．0.46
【答案】A
23．布萊克-斯科爾斯模型的參數——無風險利率，可以選用與期權到期日相同的國庫券利率。這個利率是指（ ）。
A．國庫券的票面利率
B．國庫券的年市場利率
C．國庫券的到期年收益率
D．按連續復利和市場價格計算的到期收益率
【答案】D
【解析】布萊克-斯科爾斯模型的參數——無風險利率，可以選用與期權到期日相同的國庫券利率，這里所說的國庫券利率是指其市場利率，而不是票面利率。市場利率是根據市場價格計算的到期收益率，并且，模型中的無風險利率是指按連續復利計算的利率，而不是常見的年復利。
24．某股票當前價格50元，以股票為標的物的看漲期權執行價格50元，期權到期日前的時間0.25年，同期無風險利率12%，股票收益率的方差為0.16，假設不發股利，利用布萊克一斯科爾斯模型所確定的股票看漲期權價格為（ ）。[N(0.25)=0.5987，N(0.05)=0.5199]
A．5.23
B．3.64
C．4.71
D．2.71
【答案】C
