歷年真題答案及解析

一、單選題
1．【答案】C
【解析】債券的價(jià)格與利率水平成反比，當(dāng)利率水平下降時(shí)，已發(fā)債券的市場(chǎng)價(jià)格通常將上漲。
2．【答案】A
【解析】累息債券也有票面利率，但是規(guī)定到期一次性還本付息。通常可將其視為面值等于到期還本付息額的零息債券，并按零息債券定價(jià)公式定價(jià)。到期還本付息=100×

3．【答案】A

4．【答案】B
【解析】由于票面利率和必要年收益率相等，因此，按復(fù)利計(jì)算的該債券的合理價(jià)格恒為1000元。
5．【答案】D
【解析】投資者在接受長(zhǎng)期債券時(shí)就會(huì)要求將與較長(zhǎng)償還期限相聯(lián)系的風(fēng)險(xiǎn)給予補(bǔ)償，這就導(dǎo)致了流動(dòng)性溢價(jià)的存在。此題干中，流動(dòng)f生溢價(jià)便是遠(yuǎn)期利率和未來(lái)的預(yù)期即期利率之間的差額。
6．【答案】C
【解析】1962年6月8日的美國(guó)股票市場(chǎng)中有以下規(guī)律：市盈率=8．2+1．500×收益增長(zhǎng)率+0．067×股息支付率=0．200×增長(zhǎng)率標(biāo)準(zhǔn)差。這個(gè)方程描述了在某一時(shí)刻，這三個(gè)變量對(duì)于市盈率影響的估計(jì)。其中的系數(shù)表示了各變量的權(quán)重，正負(fù)號(hào)表示其對(duì)于市盈率影響的方向。
7．【答案】D
【解析】通常情況下，影響股票投資價(jià)值的外部因素主要包括宏觀經(jīng)濟(jì)因素、行業(yè)因素及市場(chǎng)因素。D項(xiàng)股份分割屬于影響股票投資價(jià)值的內(nèi)部因素。
8．【答案】A
【解析】一種資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值等于預(yù)期現(xiàn)金流的貼現(xiàn)值。就股票而言，預(yù)期現(xiàn)金流即為預(yù)期未來(lái)支付的股息，因此，股票未來(lái)收益的現(xiàn)值是股票的內(nèi)在價(jià)值。
9．【答案】C
【解析】可變?cè)鲩L(zhǎng)模型中的“可變”是指股息增長(zhǎng)的可變，即股息增長(zhǎng)率的可變。
10．【答案】C
【解析】轉(zhuǎn)換比例=可轉(zhuǎn)換證券面額／轉(zhuǎn)換價(jià)格=1000／10=100(股)，轉(zhuǎn)化平價(jià)=可轉(zhuǎn)換證券的市場(chǎng)價(jià)格／轉(zhuǎn)換比例=990／100=9．9(元)。
11．【答案】B
【解析】該股票無(wú)分紅，則其一年期遠(yuǎn)期合約的理論價(jià)值=100e6%×1=106．18(元)<107元。
12．【答案】C
【解析】可轉(zhuǎn)換證券的市場(chǎng)價(jià)值通常保持在可轉(zhuǎn)換證券的投資價(jià)值和轉(zhuǎn)換價(jià)值之上。
若可轉(zhuǎn)換證券市場(chǎng)價(jià)值在投資價(jià)值之下，購(gòu)買(mǎi)該證券并持有到期，就可獲得較高的到期收益率；如果可轉(zhuǎn)換證券市場(chǎng)價(jià)值在轉(zhuǎn)換價(jià)值之下，購(gòu)買(mǎi)該證券并立即轉(zhuǎn)化為標(biāo)的股票，再將標(biāo)的股票出售，就可獲得該可轉(zhuǎn)換證券轉(zhuǎn)換價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值之間的價(jià)差收益。
13．【答案】B
【解析】若以S示標(biāo)的股票的價(jià)格，壤示權(quán)證的執(zhí)行價(jià)格，則認(rèn)股權(quán)證的內(nèi)在價(jià)值為max(S-X，0)，認(rèn)沽權(quán)證的內(nèi)在價(jià)值為max(X-S，0)。
14．【答案】A
【解析】通常情況下，協(xié)定價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格間的差距越大，時(shí)間價(jià)值越小；反之，則時(shí)間價(jià)值越大。一種期權(quán)有無(wú)內(nèi)在價(jià)值以及內(nèi)在價(jià)值的大小取決于該期權(quán)的協(xié)定價(jià)格與其標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格之間的關(guān)系。期權(quán)的時(shí)間價(jià)值不易直接計(jì)算，一般以期權(quán)的實(shí)際價(jià)格減去內(nèi)在價(jià)值求得。
15．【答案】D
【解析】債券發(fā)行條款規(guī)定了債券的現(xiàn)金流，在不發(fā)生違約事件的情況下，債券發(fā)行人應(yīng)按照發(fā)行條款向債券持有人定期償付利息與本金。影響債券現(xiàn)金流確定的因素主要有：①債券的面值和票面利率；②債券的嵌入式期權(quán)條款；③計(jì)付息間隔；④債券的稅收待遇；⑤其他因素。
16．【答案】C
【解析】債券交易中，報(bào)價(jià)是指每100元面值債券的價(jià)格，分為全價(jià)報(bào)價(jià)與凈價(jià)報(bào)價(jià)兩種。
17．【答案】A
【解析】根據(jù)定義，債券的貼現(xiàn)率是投資者對(duì)該債券要求的最低回報(bào)率，也稱(chēng)為必要回報(bào)率。其計(jì)算公式為：債券必要回報(bào)率=真實(shí)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+預(yù)期通貨膨脹率+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。
18．【答案】D
【解析】在市場(chǎng)預(yù)期理論中，某一時(shí)點(diǎn)的各種期限債券的收益率雖然不同，但在特定時(shí)期內(nèi)，市場(chǎng)上預(yù)計(jì)所有債券都取得相同的即期收益率，即長(zhǎng)期債券是一組短期債券的理想替代物，長(zhǎng)、短期債券取得相同的利率，即市場(chǎng)是均衡的。
19．【答案】B
【解析】因?yàn)樵搨癁橐淮芜€本利息，根據(jù)到期收益率的計(jì)算公式得：

20．【答案】B
【解析】市盈率又稱(chēng)“價(jià)格收益比”或“本益比”，是每股價(jià)格和每股收益之間的比率，其計(jì)算公式為：市盈率=每股價(jià)格／每股收益。
21．【答案】C
【解析】根據(jù)市盈率的計(jì)算公式，可得：市盈率=每股價(jià)格／每股收益=1011=10。
22．【答案】B
【解析】?jī)?nèi)部收益率是指使得投資凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率，通常是使得未來(lái)股息流貼現(xiàn)值恰好等于股票市場(chǎng)價(jià)格的貼現(xiàn)率。
23．【答案】A
【解析】零增長(zhǎng)模型假定股息增長(zhǎng)率等于零，即g=0。未來(lái)的股息按一個(gè)固定數(shù)量支付。
24．【答案】D
【解析】持有成本是指因持有現(xiàn)貨金融工具所取得的收益與購(gòu)買(mǎi)金融工具而付出的融資成本之間的差額。若投資者持有黃金，1年后其可獲得收益6．5(=325 ×2%)美元，如果投資者在期初購(gòu)買(mǎi)了一份遠(yuǎn)期合約，約定1年后按約定的價(jià)格買(mǎi)人一盎司黃金，為使其期末仍獲得6．5美元的收益，則1年期黃金的遠(yuǎn)期理論價(jià)格=325×(1+6%)-6．5=338(美元)。
25．【答案】C
【解析】因?yàn)闃?biāo)的資產(chǎn)分紅付息等將使標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格下降，而協(xié)定價(jià)格并不進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整，因此，在期權(quán)有效期內(nèi)標(biāo)的資產(chǎn)產(chǎn)生收益將使看漲期權(quán)價(jià)格下降，使看跌期權(quán)價(jià)格上升。
26．【答案】A
【解析】若以S示標(biāo)的股票的價(jià)格，臃示權(quán)證的執(zhí)行價(jià)格，則：認(rèn)股權(quán)證的內(nèi)在價(jià)值=max(S-X，0)=max(100-30，0)=70(元)