1、A公司生產(chǎn)甲產(chǎn)品使用的設備是5年前購買的，原始價格15000元，稅法規(guī)定使用年限為10年，預計尚可使用6年，稅法規(guī)定的殘值率為10%，預計報廢時，可以取得殘值收入500元。由于設備陳舊，每年稅后營運成本較高，預計為銷售額的10%。此設備現(xiàn)在市場價格為8000元。
A公司計劃購入一臺新設備代替此舊設備，新設備現(xiàn)行價格為18000元，稅法規(guī)定使用年限為10年，預計使用10年，稅法規(guī)定的殘值率為10%，預計報廢時可以取得殘值收入1500元。使用該新設備，預計每年的稅后營運成本維持在10000元。
已知該公司所得稅稅率為25%，公司項目投資的機會成本為10%。公司今年甲產(chǎn)品銷售額為150000元，以后每年增長5%。
要求：通過計算判斷公司應該選擇繼續(xù)使用舊設備還是更換新設備。
【正確答案】 舊設備每年折舊＝15000×（1－10%）／10＝1350（元）
舊設備目前賬面價值＝15000－1350×5＝8250（元）
舊設備變現(xiàn)損失抵稅＝（8250－8000）×25%＝62.5（元）
1至5年每年折舊抵稅＝1350×25%＝337.5（元）
舊設備第6年末稅后殘值凈流入＝500＋（15000×10%－500）×25%＝750（元）
繼續(xù)使用舊設備投資額＝8000＋62.5＝8062.5（元）
繼續(xù)使用舊設備各年的稅后營運成本分別為：
150000×（1＋5%）×10%＝15750（元）
150000×（1＋5%）2×10%＝16537.5（元）
150000×（1＋5%）3×10%＝17364.38（元）
150000×（1＋5%）4×10%＝18232.59（元）
150000×（1＋5%）5×10%＝19144.22（元）
150000×（1＋5%）6×10%＝20101.43（元）
繼續(xù)使用舊設備現(xiàn)金凈流出總現(xiàn)值＝8062.5＋[15750×（P／F，10%，1）＋16537.5×（P／ F，10%，2）＋17364.38×（P／F，10%，3）＋18232.59×（P／F，10%，4）＋19144.22×（P／F，10%，5）＋20101.43×（P／F，10%，6）]－ 337.5×（P／A，10%，5）－750×（P／F，10%，6）
＝8062.5＋（15750×0.9091＋16537.5×0.8264＋17364.38×0.7513＋18232.59×0.6830＋19144.22×0.6209＋20101.43×0.5645）－337.5×3.7908－750×0.5645＝83077.27（元）
繼續(xù)使用舊設備年金成本＝83077.27／（P／A，10%，6）＝83077.27／4.3553＝19074.98（元）
新設備投資額＝18000元
使用新設備每年折舊抵稅＝18000×（1－10%）／10×25%＝405（元）
使用新設備每年稅后營運成本＝10000元
使用新設備10年后稅后殘值收入＝1500＋（18000×10%－1500）×25%＝1575（元）
使用新設備現(xiàn)金流出總現(xiàn)值
＝18000－405×（P／A，10%，10）＋10000×（P／A，10%，10）－1575×（P／F，10%，10）
使用新設備年金成本＝[18000－405×（P／A，10%，10）＋10000×（P／ A，10%，10）－1575×（P／F，10%，10）]／ （P／ A，10%，10）＝[18000－1575×（P／F，10%，10）]／（P／ A，10%，10）－405＋10000＝（18000－1575×0.3855）／6.1446－405＋10000＝12425.59（元）
由于使用新設備的年金成本低于繼續(xù)使用舊設備的年金成本，因此，需要更換新設備。
【答案解析】
【該題針對“互斥投資方案的決策”知識點進行考核】
2、ABC公司2012年的資產(chǎn)負債簡表如下（單位：萬元）：
資產(chǎn) |
期末數(shù) |
負債及所有者權益 |
期末數(shù) |
|
貨幣資金 |
800 |
應付賬款 |
800 |
|
資產(chǎn)總計 |
6000 |
負債及所有者權益合計 |
6000 |
公司2012年銷售收入為5000萬元，生產(chǎn)部門反映，現(xiàn)有生產(chǎn)能力已經(jīng)飽和。由于公司產(chǎn)品非常暢銷，經(jīng)理辦公會確定，2013年銷售收入增長20%，為此，公司需新增一臺設備，市場價格是200萬元。
2012年，公司實現(xiàn)的銷售凈利率為10%，董事會確定的股利支付率為70%，已經(jīng)股東大會通過。據(jù)歷年財務數(shù)據(jù)分析，公司流動資產(chǎn)與流動負債各項目隨銷售額同比率增減。假定2013年及以后每股股利增長率為5%。企業(yè)所得稅稅率為25%。
已知，企業(yè)的長期借款年利率為5%。至2012年末，公司股票的市盈率為20倍。
要求：
（1）計算2013年需增加的營運資金；
（2）計算2013年需增加的資金數(shù)額；
（3）計算2013年需要對外籌集的資金量；
（4）如果發(fā)行普通股籌集所需資金，發(fā)行費率為發(fā)行價格的15%，計算普通股的籌資總額；
（5）假設普通股發(fā)行價格為現(xiàn)行股價的80%，計算發(fā)行的普通股股數(shù)；
（6）假設2013年對外籌集的資金是通過按溢價20%發(fā)行，期限為5年，年利率為10%，面值為1000元，每年年末付息的公司債券解決，發(fā)行費率為5%。分別按不考慮資金時間價值、考慮資金時間價值計算發(fā)行債券的資本成本；
（7）假定使用不考慮資金時間價值、考慮資金時間價值計算的發(fā)行債券的資本成本平均數(shù)作為負債的資本成本，發(fā)行債券會使得權益資本成本提高5個百分點；而增發(fā)普通股時，權益資本成本保持現(xiàn)在的數(shù)值不變。根據(jù)籌資后的平均資本成本確定應該采用哪種籌資方式。
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