五、綜合題
　　1、
　　【正確答案】 舊設備每年折舊＝15000×（1－10%）／10＝1350（元）
　　舊設備目前賬面價值＝15000－1350×5＝8250（元）
　　舊設備變現損失抵稅＝（8250－8000）×25%＝62.5（元）
　　1至5年每年折舊抵稅＝1350×25%＝337.5（元）
　　舊設備第6年末稅后殘值凈流入＝500＋（15000×10%－500）×25%＝750（元）
　　繼續使用舊設備投資額＝8000＋62.5＝8062.5（元）
　　繼續使用舊設備各年的稅后營運成本分別為：
　　150000×（1＋5%）×10%＝15750（元）
　　150000×（1＋5%）2×10%＝16537.5（元）
　　150000×（1＋5%）3×10%＝17364.38（元）
　　150000×（1＋5%）4×10%＝18232.59（元）
　　150000×（1＋5%）5×10%＝19144.22（元）
　　150000×（1＋5%）6×10%＝20101.43（元）
　　繼續使用舊設備現金凈流出總現值＝8062.5＋[15750×（P／F，10%，1）＋16537.5×（P／ F，10%，2）＋17364.38×（P／F，10%，3）＋18232.59×（P／F，10%，4）＋19144.22×（P／F，10%，5）＋20101.43×（P／F，10%，6）]－ 337.5×（P／A，10%，5）－750×（P／F，10%，6）
　　＝8062.5＋（15750×0.9091＋16537.5×0.8264＋17364.38×0.7513＋18232.59×0.6830＋19144.22×0.6209＋20101.43×0.5645）－337.5×3.7908－750×0.5645＝83077.27（元）
　　繼續使用舊設備年金成本＝83077.27／（P／A，10%，6）＝83077.27／4.3553＝19074.98（元）
　　新設備投資額＝18000元
　　使用新設備每年折舊抵稅＝18000×（1－10%）／10×25%＝405（元）
　　使用新設備每年稅后營運成本＝10000元
　　使用新設備10年后稅后殘值收入＝1500＋（18000×10%－1500）×25%＝1575（元）
　　使用新設備現金流出總現值
　　＝18000－405×（P／A，10%，10）＋10000×（P／A，10%，10）－1575×（P／F，10%，10）
　　使用新設備年金成本＝[18000－405×（P／A，10%，10）＋10000×（P／ A，10%，10）－1575×（P／F，10%，10）]／ （P／ A，10%，10）＝[18000－1575×（P／F，10%，10）]／（P／ A，10%，10）－405＋10000＝（18000－1575×0.3855）／6.1446－405＋10000＝12425.59（元）
　　由于使用新設備的年金成本低于繼續使用舊設備的年金成本，因此，需要更換新設備。
　　【答案解析】
　　【該題針對“互斥投資方案的決策”知識點進行考核】
　　
　　2、
　　【正確答案】 （1）2013年增加的營運資金
　　＝增加的流動資產－增加的流動負債
　　＝（800＋700＋1500）×20%－（800＋600）×20%
　　＝320（萬元）
　　（2）2013年需增加的資金數額＝320＋200＝520（萬元）
　　（3）2013年需要對外籌集的資金＝520－5000×（1＋20%）×10%×（1－70%）＝340（萬元）
　　（4）籌資總額＝340／（1－15%）＝400（萬元）
　　（5）2012年每股收益＝5000×10%／1000＝0.5（元）
　　發行價格＝20×0.5×80%＝8（元）
　　發行普通股股數＝400／8＝50（萬股）
　　（6）不考慮時間價值時，債券的資本成本＝1000×10%／[1000×120%×（1－5%）]×（1－25%）
　　＝6.58%
　　考慮時間價值時，設資本成本為Kb，有：1000×（1＋20%）×（1－5%）＝1000×10%×（1－25%）×（P／A，Kb，5）＋1000×（P／F，Kb，5）
　　即：1000×10%×（1－25%）×（P／A，Kb，5）＋1000×（P／F，Kb，5）＝1140
　　當Kb＝6%時，1000×10%×（1－25%）×（P／A，6%，5）＋1000×（P／F，6%，5）＝1000×10%×（1－25%）×4.2124＋1000×0.7473＝1063.23
　　當Kb＝4%時，1000×10%×（1－25%）×（P／A，4%，5）＋1000×（P／F，4%，5）＝1000×10%×（1－25%）×4.4518＋1000×0.8219＝1155.79
　　利用插值法，解得：Kb＝（1140－1155.79）／（1063.23－1155.79）×（6%－4%）＋4%＝4.34%
　　（7）原來權益資本成本＝0.5×70%／（20×0.5）＋5%＝8.5%
　　新負債的資本成本＝（6.58%＋4.34%%）／2＝5.46%
　　籌資后的長期資金總額＝1500＋1000＋1600＋500＋520＝5120（萬元）
　　增發普通股籌資后的平均資本成本＝
　　1500／5120×5%×（1－25%）＋（1000＋1600＋500＋520）／5120×8.5%＝7.11%
　　發行債券籌資后的平均資本成本
　　＝1500／5120×5%×（1－25%）＋340／5120×5.46%＋[1000＋1600＋500+（520－340）]／5120×（8.5%＋5%）
　　＝10.11%
　　由于發行債券籌資后的平均資本成本高于增發普通股籌資后的平均資本成本，因此應該采用增發普通股的籌資方式。
　　【答案解析】
　　【該題針對“發行普通股股票”知識點進行考核】

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