第3章 籌資管理[章節習題]
重點、難點講解及典型例題
一、籌資的分類
| 分類標準 |
類型 |
說明 |
|
企業所得資金的權益特性 |
股權籌資 |
如發行股票、吸收直接投資和內部積累等 |
|
債務籌資 |
如發行債券、向銀行借款、融資租賃、賒購商品或服務等 | |
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衍生工具籌資 |
可轉換債券融資、認股權證融資 | |
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是否以金融機構為媒介 |
直接籌資 |
如發行股票、發行債券、吸收直接投資等 |
|
間接籌資 |
銀行借款、融資租賃等 | |
|
資金的來源范圍 |
內部籌資 |
通過利潤留存而形成的籌資來源(一般無籌資費用) |
|
外部籌資 |
如發行新股、發行債券、銀行借款、取得商業信用等 | |
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所籌集資金的使用期限 |
長期籌資 |
企業籌集使用期限在1年以上的資金籌集活動，通常采取吸收直接投資、發行股票、發行債券、長期借款、融資租賃等方式 |
|
短期籌資 |
企業籌集使用期限在1年以內的資金籌集活動，通常利用商業信用、短期借款、保理業務等方式 |
【提示】股權資本的財務風險小，但付出的資本成本相對較高；債務資本有較大的財務風險，但付出的資本成本較低。
【例題1·單選題】下列各項中，屬于外部權益籌資的是（ ?。?。
A．利用商業信用
B．吸收直接投資
C．利用留存收益
D．發行債券
【答案】B
【解析】利用商業信用和發行債券屬于債務籌資，利用留存收益屬于內部權益籌資，在給定的選項中，只有吸收直接投資屬于外部權益籌資。
【例題2·多選題】直接籌資是企業直接與資金供應者協商籌集資金。下列各項中，屬于直接籌資主要方式的有（ ）。
A．發行債券
B．吸收直接投資
C．融資租賃
D．發行股票
【答案】ABD
【解析】直接籌資方式主要有發行債券、發行股票、吸收直接投資等。融資租賃屬于間接籌資方式。
【備考提示】籌資的分類是客觀題的出題點，考生應熟練掌握籌資的分類標準以及具體的籌資類型包括的內容。
二、籌資管理的原則
1．遵循國家法律法規，合法籌措資金
2．分析生產經營情況，正確預測資金需要量
3．合理安排籌資時間，適時取得資金
4．了解各種籌資渠道，選擇資金來源
5．研究各種籌資方式，優化資本結構
三、企業資本金制度
(一)資本金的概念
資本金是指企業在工商行政管理部門登記的注冊資金，是投資者用以進行企業生產經營、承擔民事責任而投入的資金。
【提示】股份有限公司的資本金被稱為股本，股份有限公司以外的一般企業的資本金被稱為實收資本。
(二)資本金的籌集
1．資本金的最低限額，有關法規制度規定了各類企業資本金的最低限額。
2．資本金的出資方式，投資者可以采用貨幣資產和非貨幣資產(實物、知識產權、土地使用權)兩種形式出資。
【提示】全體投資者的貨幣出資金額不得低于公司注冊資本的30%。
3．資本金繳納的期限【★2011年單選題】
| 分類 |
含義 |
實收資本與注冊資本的關系 |
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實收資本制 |
在企業成立時一次籌足資本金總額 |
相等 |
|
授權資本制 |
在企業成立時不一定一次籌足資本金總額，只要籌集了第一期資本，企業即可成立，其余部分由董事會在企業成立后進行籌集 |
可能不相一致 |
|
折衷資本制 |
在企業成立時不一定一次籌足資本金總額，類似于授權資本制，但要規定首期出資的數額或比例及最后一期繳清資本的期限 |
可能不相一致 |
【提示】
(1)我國《公司法》規定，資本金的繳納采用折衷資本制，資本金可以分期繳納，但首次出資額不得低于法定的注冊資本金最低限額。
(2)股份有限公司和有限責任公司的股東首次出資額不得低于注冊資本的20%，其余部分由股東自公司成立之日起兩年內繳足，投資公司可以在5年內繳足。而對于一人有限責任公司，股東應當一次足額繳納公司章程規定的注冊資本額。
4．資本金的評估，吸收實物、無形資產等非貨幣資產籌集資本金的，應按照評估確認的金額或者按合同、協議約定的金額計價。
(三)資本金的管理原則
1．資本確定原則(企業設立時資本金數額的確定)
2．資本充實原則(資本金的籌集應當及時、足額)
3．資本維持原則(企業在持續經營期間有義務保持資本金的完整性)
【提示】在下列四種情況下，股份公司可以回購本公司股份：(1)減少公司注冊資本；(2)與持有本公司股份的其他公司合并；(3)將股份獎勵給本公司職工；(4)股東因對股東大會作出的公司合并、分立決議持有異議而要求公司收購其股份。
股份公司依法回購股份，應當符合法定要求和條件，并經股東大會決議。用于將股份獎勵給本公司職工而回購本公司股份的，不得超過本公司已發行股份總額的5%；用于收購的資金應當從公司的稅后利潤中支出；所收購的股份應當在1年內轉讓給職工。
【例題3·多選題】下列各項中，可以用來作為資本金出資的有（ ）。
A．知識產權
B．貨幣資產
C．土地使用權
D．非貨幣資產
【答案】ABCD
【解析】資本金的出資方式包括貨幣資產出資方式和非貨幣資產出資方式，而非貨幣資產包括實物、知識產權、土地使用權等。
四、吸收直接投資
|
吸收直接投資的基本情況 |
吸收直接投資是指企業按照“共同投資、共同經營、共擔風險、共享收益”的原則，直接吸收國家、法人、個人和外商投入資金的一種籌資方式 |
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吸收直接投資的種類 |
1．吸收國家投資；2．吸收法人投資；3．吸收外商直接投資；4．吸收社會公眾投資 |
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吸收直接投資的出資方式【★2011年、2010年單選題】 |
1．以貨幣資產出資；2．以實物資產出資；3．以土地使用權出資；4．以工業產權出資 |
|
吸收直接投資的籌資特點 |
優點： |
|
缺點： |
【提示】
(1)以貨幣資產出資是吸收直接投資中最重要的出資方式。我國《公司法》規定，公司全體股東或者發起人的貨幣出資金額不得低于公司注冊資本的30%。
(2)對于無形資產出資方式，《公司法》規定，股東或者發起A不得以勞務、信用、自然人姓名、商譽、特許經營權或者設定擔保的財產等作價出資。對于非貨幣資產出資，需要滿足三個條件：可以用貨幣估價；可以依法轉讓；法律不禁止。另外，《公司法》對無形資產的出資比例要求沒有明確規定，但《外資企業法實施細則》另有規定，外資企業的工業產權、專有技術的作價應與國際上通常的作價原則相一致，且作價金額不得超過注冊資本的20%。
【例題4·多選題】下列關于吸收直接投資籌資特點的說法中，正確的有（ ?。?
A．能夠盡快形成生產能力
B．容易進行信息溝通
C．有利于產權交易
D．籌資費用較低
【答案】ABD
【解析】吸收直接投資不僅可以獲得一部分貨幣資金，而且能夠直接獲得所需的先進設備和技術，盡快形成生產經營能力，選項A正確；吸收直接投資的投資者比較單一，股權沒有社會化、分散化，甚至有的投資者直接擔任管理層職務，公司與投資者易于溝通，選項B正確；吸收投入資本由于沒有證券為媒介，不利于產權交易，難以進行產權轉讓，選項C錯誤；吸收直接投資的手續相對比較簡便，籌資費用較低，選項D正確。
【備考提示】吸收直接投資是客觀題的出題點，考生應重點把握其基本情況和特點。
五、發行普通股股票
(一)股票的特征與分類
1．股票的特點
| 永久性 |
發行股票所籌資金屬于公司的長期自有資金，沒有期限，不需歸還 |
|
流通性 |
股票特別是上市公司發行的股票具有很強的變現能力，流動性很強 |
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風險性 |
股票價格的波動性、紅利的不確定性、破產清算時股東處于剩余財產分配的最后順序 |
|
參與性 |
股東作為股份公司的所有者，擁有參與企業管理的權利 |
2．股東的權利
(1)公司管理權；(2)收益分享權；(3)股份轉讓權；(4)優先認股權；(5)剩余財產要求權。
3．股票的分類
| 分類標志 |
類型 |
說明 |
|
股東權利和義務 |
普通股 |
(1)公司發行的代表著股東享有平等的權利、義務，不加特別限制的，股利不固定的股票 |
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優先股 |
(1)公司發行的具有一定優先權的股票，其優先權利主要表現在股利分配優先權和分取剩余財產優先權上 | |
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票面是否記名 |
記名股票 |
股票票面上記載有股東姓名或將名稱記入公司股東名冊的股票 |
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無記名股票 |
不登記股東名稱，公司只記載股票數量、編號及發行日期 | |
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發行對象和上市地點 |
A股 |
境內公司發行、境內上市交易，以人民幣標明面值，以人民幣認購和交易 |
|
B股 |
境內公司發行，境內上市交易，以人民幣標明面值，以外幣認購和交易 | |
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H股 |
注冊地在內地，在香港上市的股票 | |
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N股 |
在紐約上市 | |
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S股 |
在新加坡上市 |
【提示】我國《公司法》規定，公司向發起人、國家授權投資機構和法人發行的股票，為記名股票；向社會公眾發行的股票，可以為記名股票，也可以為無記名股票。
【例題5·多選題】下列權利中，屬于優先股股東優于普通股股東的權利有（ ?。?。
A．股利分配優先權
B．分取剩余財產優先權
C．公司管理權
D．優先認股權
【答案】AB
【解析】優先股股東是公司發行的具有一定優先權的股票，其優先權利主要表現在股利分配優先權和分取剩余財產優先權上。
(二)股份有限公司的設立、股票的發行與上市
| 股份有限公司首次發行股票的一般程序 |
1．發起人認足股份。繳付股資；2．提出公開募集股份的申請；3．公告招股說明書，簽訂承銷協議；4．招認股份，繳納股款；5．召開創立大會，選舉董事會、監事會；6．辦理公司設立登記、交割股票 |
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股票上市的目的 |
1．便于籌措新資金；2．促進股權流通和轉讓；3．促進股權分散化；4．便于確定公司價值 |
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股票上市對公司的不利影響 |
1．上市成本較高，手續復雜嚴格；2．公司將負擔較高的信息披露成本；3．信息公開的要求可能會暴露公司的商業機密；4．股價有時會歪曲公司的實際情況，影響公司聲譽；5．可能會分散公司的控制權，造成管理上的困難 |
(三)上市公司的股票發行 
1．公司設立時，與非上市不公開發行股票相比，上市公開發行股票的優缺點：
優點：發行范圍廣，發行對象多，易于足額籌集資本，有利于提高公司的知名度；缺點：審批手續復雜嚴格，發行成本高。
2．公司設立后再融資，上市公司定向增發與非上市定向增發相比較，其優勢在于：
(1)有利于引入戰略投資者和機構投資者；
(2)有利于利用上市公司的市場化估值溢價，將母公司資產通過資本市場放大，從而提升母公司的資產價值；
(3)定向增發是一種主要的并購手段，特別是資產并購型定向增發，有利于集團企業整體上市，并同時減輕并購的現金流壓力。
(四)引入戰略投資者【★2010年多選題】
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含義 |
戰略投資者是指與發行人具有合作關系或有合作意向和潛力，與發行公司業務聯系緊密且欲長期持有發行公司股票的法人 |
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基本要求 |
1．要與公司的經營業務聯系緊密 |
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作用 |
1．提升公司形象，提高資本市場認同度 |
(五)發行普通股的籌資特點
1．所有權與經營權相分離，分散公司控制權，有利于公司自主管理、自主經營
2．沒有固定的股息負擔，資本成本較低
3．能增強公司的社會聲譽
4．促進股權流通和轉讓
5．籌資費用較高，手續復雜
6．不易盡快形成生產能力
7．公司控制權分散，容易被經理人控制。同時，流動性強的股票交易，也容易被惡意收購
【提示】這里的資本成本較低是相對于吸收直接投資而言的；如果相對于債務籌資，則普通股的資本成本較高。
【例題6·多選題】下列關于普通股籌資特點的說法中，不正確的有（ ?。?
A．相對于債務籌資，普通股籌資的成本較高
B．在所有的籌資方式中，普通股的資本成本最高
C．普通股籌資可以盡快形成生產能力
D．公司控制權分散，容易被經理人控制
【答案】BC
【解析】吸收直接投資的資本成本要高于普通股籌資的資本成本，所以選項B不正確；普通股籌資吸收的一般都是貨幣資金，還需要通過購置和建造形成生產經營能力，所以選項C不正確。
【備考提示】發行普通股股票是客觀題的出題點?？忌鷳炀氄莆障嚓P內容。
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