三、項目清償能力分析
　　項目償債能力分析同樣是項目財務分析的重要內容之一。評價項目借款償債能力，需要根據有關財務報表，計算利息備付率、償債備付率和資產負債率等指標，分析判斷財務主體的償債能力。
　　1.利息備付率
　　利息備付率應當大于1，并結合債權人的要求確定。利息備付率越高，表明利息償付的保障程度越高。
　　2.償債備付率
　　償債備付率應當大于1，并結合債權人的要求確定。償債備付率越高，表明可用于還本付息的資金保障程度越高。
　　3.借款償還期
　　利息備付率和償債備付率都是反映項目在借款償還期內償債能力的指標，但有時借款償還期難以設定，此時可以先大致估算出借款償還期，再采用適宜的方法計算出每年需要還本和付息的金額，代入公式計算利息備付率和償債備付率指標。
　　需要注意的是，借款償還期指標只是為估算利息備付率和償債備付率指標所用，不應與利息備付率和償債備付率指標并列。
　　4.資產負債率
　　資產負債率是各期末負債總額除以資產總額的百分比。資產負債率反映債權人所提供的資本占全部資本的比例。這個指標也被稱為舉債經營比率。也可以衡量企業在清算時保護債權人利益的程度。計算公式如下：
　　（3.3.8）
　　資產負債率＝（負債總額／資產總額）×100%
　　式中的負債總額不僅包括長期負債，還包括短期負債。這是因為，短期負債作為一個整體，企業總是長期占有，可以視為長期性資本來源的一部分。例如，一個應付賬款明細科目可能是短期性的，但企業總是長期性地保持一個相對穩定的應付賬款總額。這部分應付賬款可以成為企業長期性資本來源的一部分。資產負債率的高低可以從以下幾方面進行理解：
　　（1）一般情況下，資產負債率越小，表明企業長期償債能力越強。保守的觀點認為資產負債率不應高于50%，而國際上通常認為資產負債率為60%時較為適當。
　　（2）從債權人的角度看，他們最關心的是能否按期收回本金和利息。如果股東（或所有者）提供的資本與企業資本總額相比，只占較小的比例，則企業的風險將主要由債權人負擔。因此，債權人希望企業債務比例越低越好，企業償債有保證，貸款風險較小。
　　（3）從股東的角度看，由于企業通過舉債籌措的資金與股東提供的資金在經營中發揮同樣的作用，所以，股東所關心的是全部資金利潤率是否超過借入款項的利率，即借入資本的代價。在企業所得的全部資本利潤率超過因借款而支付的利息率時，股東所得到的利潤就會加大。如果相反，運用全部資本所得的利潤率低于借款利息率，則對股東不利，因為借入資本的多余的利息要用股東所得的利潤份額來彌補。因此，從股東的角度看，在全部資本利潤率高于借款利息率時，負債比例越大越好，否則反之。
　　（4）從經營者的角度看，如果舉債超出債權人心理承受程度，企業就難以借到資金。如果企業不舉債，或負債比例很小，則說明企業經營保守，對前途信心不足，利用債權人資本進行經營活動的能力很差。從財務管理的角度來看，企業應當審時度勢，全面考慮，在利用資產負債率制定借入資本決策時，必須充分估計預期的利潤和增加的風險，在二者之間權衡利害得失，做出正確決策。
　　舉例1：下列關于財務內部收益率或資本金收益率的說法中，正確的是（）.
　　A.財務內部收益率反映項目按設定折現率獲得的盈利水平
　　B.財務內部收益率反映項目總投資可能獲得收益水平
　　C.資本金收益率反映項目資本金按設定折現率獲得的盈利水平
　　D.資本金收益率反映所得稅后資本金可能獲得的收益水平
　　【答案】：D
　　【解題思路】：（1）財務內部收益率。是考察項目融資方案確定前（未計算借款利息）且在所得稅前整個項目的盈利能力，供決策者進行項目方案比選和銀行金融機構進行信貸決策時參考。
　　由于項目各融資方案的利率不盡相同，所得稅稅率與享受的優惠政策也可能不同，在計算項目財務內部收益率時，不考慮利息支出和所得稅，是為了保持項目方案的可比性。
　　（2）資本金收益率。是以項目資本金為計算基礎，考察所得稅后資本金可能獲得的收益水平。
　　舉例2：從股東的角度看，希望加大負債比例的前提是借款利率（）.
　　A.低于全部資本利潤率B.高于全部資本利潤率
　　C.低于資本金收益率D.高于資本金收益率
　　【答案】：A
　　【解題思路】：從股東的角度看，由于企業通過舉債籌措的資金與股東提供的資金在經營中發揮同樣的作用，所以，股東所關心的是全部資金利潤率是否超過借入款項的利率，即借入資本的代價。在企業所得的全部資本利潤率超過因借款而支付的利息率時，股東所得到的利潤就會加大。如果相反，運用全部資本所得的利潤率低于借款利息率，則對股東不利，因為借入資本的多余的利息要用股東所得的利潤份額來彌補。因此，從股東的角度看，在全部資本利潤率高于借款利息率時，負債比例越大越好，否則反之。