第二節 建設項目財務分析

　　案例一
　　某企業擬建一個市場急需產品的工業項目。建設期l年，運營期6年。項目建成當年投產。當地政府決定扶持該產品生產的啟動經費l00萬元。其他基本數據如下。
　　1．建設投資1 000萬元。預計全部形成固定資產，固定資產使用年限l0年，期末殘值100萬元。投產當年又投入資本金200萬元作為運營期的流動資金。
　　2．正常年份年營業收入為800萬元，經營成本300萬元，產品營業稅及附加稅率為6%，所得稅率為33%，行業基準收益率10%，基準投資回收期6年。
　　3．投產第l年僅達到設計生產能力的80%，預計這一年的營業收入、經營成本和總成本均按正常年份的80%計算。以后各年均達到設計生產能力。
　　4．運營的第3年預計需更新新型自動控制設備購置投資500萬元才能維持以后的正常運營需要。 
　　【問 題】
　　1．編制擬建項目投資現金流量表。
　　2．計算項目的靜態投資回收期。
　　3．計算項目的財務凈現值。
　　4．計算項目的財務內部收益率。
　　5．從財務角度分析擬建項目的可行性。
　　案例二
　　M公司擬開發新式制圖桌燈，項目建設期1年，經營期5年；固定資產采用年限平均法計提折舊，折舊年限為5年，期末無殘值；營業稅金及附加為營業收入的l%，貸款年利率為8%， M公司的所得稅率為25%。其他基本數據如下。
　　(1)項目投資估算：項目新增設備購置和安裝費200萬元，在建設期初投入，項目經營期末轉賣，估計售價為l0萬元；利用企業現有廠房一座，該廠房賬面價值為零，可繼續使用6年，建設期初投人使用，若不用于本項目，每年可獲租金l萬元。
　　(2)項目成本和收入預測：項目外購原材料、燃料及動力費用預計為ll元/盞，支付工資為 5元/盞，無需新增營業費用、管理費用。新式桌燈銷售價格預計為40元/盞，新式桌燈上市后影響到該公司已上市的標準桌燈的銷售，使其收入每年減少8萬元(其經營成本占銷售收入的
　　40%)(各項收入中不含增值稅進項稅額，各項成本中不含增值稅銷項稅額)。
　　(3)項目資金籌措：工程咨詢費用以企業自有資金在建設期末支付；設備購置和安裝費用
　　40%來自自有資金，60%用銀行借款，借款在建設期初借入，借款本息在經營期頭3年內采用等額還本、利息照付方式償還；流動資金全部來自自有資金。
　　(4)項目經營期各年銷售量及流動資金占用額見表l-50，為計算簡便，假設生產標準桌燈占用的流動資金不變。
　　
　　(5)本項目的主要風險變量是產品價格和原材料價格，其概率分布和相應的項目財務凈現值見表1-51。
　　
　　【問 題】
　　1．計算項目的總投資。 
　　2．計算項目經營期第1年的償債備付率，并據此判斷項目當年的償債能力。
　　3．計算項目經營期第5年的所得稅前凈現金流量。
　　4. 計算項目凈現值大于等于零的累計概率，并據此判斷項目的財務風險大小。
　　(注：l．計算中不考慮購置固定資產增值稅進項稅抵扣的相關影響。2．計算過程及結果均保留兩位小數)
　　案例三
　　某項目建設期為2年，生產期擬定為15年。項目建設投資l0 000萬元，其中固定資產費用8 900萬元(含可抵扣的固定資產進項稅910萬元)，無形資產費用800萬元，其他資產費用 300萬元。建設投資在建設期第l年和第2年分別按40%和60%的比例均勻投入。生產期第1年需要流動資金600萬元，達產年份需要850萬元，流動資金在各年年初投入。
　　期各年建設投資的35%由資本金投入，其余由銀行貸款在各年年中投入，貸款年利率為7%，每年計息一次。建設期內不支付利息，自投產后4年內采取等額還本、利息照付方式償還貸款。流動資金的30%來自資本金；70%來自銀行貸款，貸款年利率6%，每年計息一次，生產期不償還流動資金借款。
　　本項目固定資產折舊年限為l5年，按年限平均法計提折舊，殘值為0。無形資產在10年內平均攤銷，其他資產在5年內平均攤銷。
　　項目投產第1年達到設計生產能力的70%，第2年起各年均達到設計生產能力。達產年銷售收入為15 000萬元，經營成本為4 500萬元，其中3 600萬元為原材料、輔助材料和燃料動力等可變成本。
　　以上收入、成本數據均為含稅價格。本項目適用的增值稅稅率為l7%，營業稅金及附加按增值稅的12%計算，企業所得稅稅率為25%，建設期利息計入固定資產。
　　【問 題】
　　1．計算項目的建設期利息。
　　2．計算項目總投資(含全部流動資金)。
　　3．計算項目計算期第5年的償債備付率，并據此判斷項目當年的償債能力。
　　(注：計算結果保留兩位小數)