第四章 套期保值

第一節(jié) 套期保值概述

1. 概念：套期保值(Hedging)，又稱避險、對沖等。廣義的套期保值是指企業(yè)在一個或一個以上的工具上進行交易，預(yù)期全部或部分對沖其生產(chǎn)經(jīng)營中所面臨的價格風險的方式，所使用的工具包括期貨、期權(quán)、遠期、互換等衍生工具，以及其他可能的非衍生工具。期貨的套期保值(Futures Hedging)是指企業(yè)通過持有與其現(xiàn)貨市場頭寸相反的期貨合約，或?qū)⑵谪浐霞s作為其現(xiàn)貨市場未來要進行的交易的替代物，以期對沖價格風險的方式。

2. 意義：本質(zhì)上是轉(zhuǎn)移風險的方式，由企業(yè)通過買賣衍生工具將風險轉(zhuǎn)移給其他交易者，主要轉(zhuǎn)移的是價格風險(包括商品價格風險、利率風險、匯率風險、股票價格風險等)和信用風險。

3. 套期保值的核心是“風險對沖”，將期貨工具的盈虧與被套期保值項目的盈虧形成一個相互沖抵的關(guān)系，從而規(guī)避因價格變動帶來的風險。其實現(xiàn)條件有：

(1) 期貨品種及合約數(shù)量的確定應(yīng)保證期貨與現(xiàn)貨頭寸的價值變動大體相當；

(2) 期貨頭寸應(yīng)與現(xiàn)貨頭寸相反，或作為現(xiàn)貨市場未來要進行的交易的替代物；

(3) 期貨頭寸持有的時間要與現(xiàn)貨市場承擔風險的時間段對應(yīng)起來。

交叉套期保值(Cross Hedging)是指選擇與被套期保值商品或資產(chǎn)不相同但相關(guān)的期貨合約進行的套期保值。

4. 套期保值者(Hedge)是指通過持有與其現(xiàn)貨市場頭寸相反的期貨合約，或?qū)⑵谪浐霞s作為其現(xiàn)貨市場未來要進行的交易的替代物，以期對沖現(xiàn)貨市場價格風險的機構(gòu)和個人，包括生產(chǎn)者、加工者、貿(mào)易商、消費者、銀行、券商、保險公司等金融機構(gòu)。套期保值者的特點有：

(1)生產(chǎn)、經(jīng)營或投資活動面臨較大的價格風險，直接影響其收益或利潤的穩(wěn)定性；

(2)避險意識強，希望利用期貨市場規(guī)避風險，而不是像投機者那樣通過承擔價格風險獲取收益；

(3)生產(chǎn)、經(jīng)營或投資規(guī)模較大，且具有一定的資金實力和操作經(jīng)驗(通常規(guī)模較大的機構(gòu)和個人較適合做套期保值)；

(4)套期保值操作上，所持有的期貨合約頭寸方向較穩(wěn)定且保留時間長。

5. 套期保值的種類：