第十二章 資產配置管理
第一節 資產配置管理概述
命題點一 資產配置的含義
資產配置是指根據投資需求將投資資金在不同資產類別之間進行分配，通常是將資產在低風險、低收益證券與高風險、高收益證券之間進行分配。
投資一般分三個階段：
(1)規劃階段：
(2)實施階段；
(3)優化管理。
命題點二 資產配置管理的原因與目標
資產配置是投資過程中最重要的環節之一，也是決定投資組合相對業績的主要因素。
資產配置的原因與目標：起到降低風險、提高收益的作用。
命題點三 資產配置的主要考慮因素
(一)影響投資者風險承受能力和收益要求的各項因素
這些因素包括投資者的年齡或投資周期、資產負債狀況、財務變動狀況與趨勢、財富凈值和風險偏好等因素。
在最初的工作累積期，考慮到流動性需求和為個人長遠發展目標進行積累的需要，投資應偏向風險高、收益高的產品；進入工作穩固期以后，收入相對而言高于需求，可適當選擇風險適中的產品以降低長期投資的風險；當進入退休期以后，支出高于收入，對長遠資金來源的需求也開始降低，可選擇風險較低但收益穩定的產品，以確保個人累積的資產免受通貨膨脹的負面影響。隨著投資者年齡的日益增加，投資應該逐漸向節稅產品傾斜。
(二)影響各類資產的風險收益狀況以及相關關系的資本市場環境因素
資本市場環境因素包括國際經濟形勢、國內經濟狀況與發展動向、通貨膨脹、利率變化、經濟周期波動和監管等。一般只有專業投資者和機構投資者會受到監管的約束。
(三)資產的流動性特征與投資者的流動性要求上匹配的問題
資產的流動性是指資產以公平價格售出的難易程度，體現投資資產時間尺度和價格尺度之間的關系。現金和貨幣市場工具如國庫券、商業票據等是流動性最強的資產，而房地產、辦公樓等則是流動性較差的資產。投資者必須根據自己短時間內處理資產的可能性，建立投資中流動性資產的最低標準。
(四)投資期限
投資者在有不同到期日的資產(如債券等)之間進行選擇時，需要考慮投資期限的安排問題。
(五)稅收考慮(略)
命題點四 資產配置的基本步驟
1．明確投資目標和限制因素
通常應考慮投資者的投資風險偏好、流動性需求、時間跨度要求，并考慮市場上實際的投資限制、操作規則、稅收等問題，來確定投資需求。
2．明確資本韋場的期望值
這一步驟包括利用歷史數據與經濟分析決定投資者所考慮資產在相關持有期間內的預期收益率，確定投資的指導性目標。
3．明確資產組合中包括哪幾類資產
確定具體的資產配置通常考慮的幾種主要資產類型有貨幣市場工具，即現金、固定收益證券、股票、不動產、貴金屬等。
4．確定有效資產紐舍的邊界
這一步驟是指找出在既定風險水平下可獲得最大預期收益的資產組合，確定風險修正條件下投資的指導性目標。
5．尋找最佳的資產組合
這一步驟是指在滿足投資者面對的限制因素的條件下，選擇最能滿足其風險收益目標的資產組合，確定實際的資產配置戰略。
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