第三章第二節 宏觀經濟分析與證券市場
一、宏觀經濟運行分析
(一)宏觀經濟運行對證券市場的影響
證券市場有“經濟晴雨表”之稱，這表明證券市場是宏觀經濟的先行指標，也表明宏觀經濟的走向決定了證券市場長期趨勢。宏觀經濟因素是影響證券市場長期走勢的唯一因素。
宏觀經濟運行通過四個途徑影響證券市場：企業經營效益、居民收入水平、投資者對股價的預期、資金成本。
(二)宏觀經濟變動與證券市場波動的關系
1．GDP變動
國內生產總值(GDP)是一國經濟成就的根本反映。從長期看，在上市公司的行業結構與該國產業結構基本一致的情況下，股票平均價格的變動與GDP的變化趨勢是相吻合的。
證券市場一般提前對GDP變動做出反應，也就是說，證券市場是反映預期的GDP變動，而GDP的實際變動被公布時，證券市場只反映實際變動與預期變動的差別，因而對GDP變動進行分析時必須著眼于未來，這是最基本的原則。
股市指數與宏觀經濟走勢之間的關聯關系被不同程度地弱化，股市指數與國民經濟增長速度經常呈現非正相關甚至負相關關系。
2．經濟周期變動
經濟周期是一個連續不斷的過程，表現為擴張和收縮的交替出現。證券市場綜合了人們對于經濟形勢的預期，這種預期較全面地反映了人們對經濟發展過程中表現出的有關信息的切身感受，因而會表現出證券市場的波動必定領先于宏觀經濟波動。
3．通貨變動
通貨變動包括通貨膨脹和通貨緊縮兩種。
(1)通貨膨脹對證券市場的影響
通貨膨脹對證券市場特別是個股的影響，沒有一成不變的規律可循，完全可能產生相反方向的影響，應具體情況具體分析。
(2)通貨緊縮對證券市場的影響
通貨緊縮將損害消費者和投資者的積極性，造成經濟衰退和經濟蕭條，與通貨膨脹一樣不利于幣值穩定和經濟增長。通貨緊縮帶來經濟負增長，使股票債券及房地產等資產價格大幅下降。
