2019年中級會計師考試財務(wù)管理真題及答案(第一批)
第5題 綜合題 （答題要求：凡要求計算的項目，均須列出計算過程；計算結(jié)果有計量單位的，應(yīng)予標明，標明的計量單位應(yīng)與題中所給計量單位相同。計算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，除題中特別要求以外，均保留小數(shù)點后兩位小數(shù)，百分比指標保留百分號前兩位小數(shù)；凡要求解釋、分析、說明理由的內(nèi)容，必須有相應(yīng)的文字闡述。）
1、甲公司是一家上市公司，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%，公司現(xiàn)階段基于發(fā)展需要，將實施新的投資計劃，有關(guān)資料如下：
資料一：公司項目投資的必要收益率為15%，有關(guān)貨幣時間價值系數(shù)如下：
（P/A，15%，2）=1.6257
（P/A，15%，3）=2.2832
（P/A，15%，6）=3.7845
（P/F，15%，3）=0.6575
（P/F，15%，6）=0.4323。
資料二：公司的資本支出預(yù)算為5000萬元。有A、B兩種互斥投資方案可供選擇。A方案的建設(shè)期為0年，需要于建設(shè)起點一次性投入資金5000萬元，運營期為3年，無殘值。現(xiàn)金凈流量每年均為2800萬元。B方案的建設(shè)期為0年，需要于建設(shè)起點一次性投入資金5000萬元，其中，固定資產(chǎn)投資4200萬元，采用直線法計提折舊，無殘值；墊支營運資金800萬元。第6年末收回墊支的營運資金，預(yù)計投產(chǎn)后第1-6年每年營業(yè)收入2700萬元，每年付現(xiàn)成本700萬元。
資料三：經(jīng)測算，A方案的年金凈流量為610.09萬元。
資料四：針對上述5000萬元的資本支出預(yù)算所產(chǎn)生的融資需求，公司為保持合理的資本結(jié)構(gòu)，決定調(diào)整股利分配政策，公司當前的凈利潤為4500萬元。過去長期以來一直采用固定股利支付率政策進行股利分配。股利支付率為20%。如果改用剩余股利政策，所需權(quán)益資金占資本支出預(yù)算金額的70%。
要求：
（1）根據(jù)資料一和資料二，計算A方案的靜態(tài)回收期、動態(tài)回收期、凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)。
（2）根據(jù)資料一和資料二，計算B方案的凈現(xiàn)值、年金凈流量。
（3）根據(jù)資料二，判斷公司在選擇A、B兩種方案時，應(yīng)采用凈現(xiàn)值法還是年金凈流量法。
（4）根據(jù)要求（1）、要求（2）、要求（3）的結(jié)果和資料三，判斷公司應(yīng)選擇A方案還是B方案。
（5）根據(jù)資料四，如果繼續(xù)執(zhí)行固定股利支付率政策，計算公司的收益留存額。
（6）根據(jù)資料四，如果改用剩余股利政策，計算公司的收益留存額與可發(fā)放股利額。
（1）
①A方案的靜態(tài)回收期=5000/2800=1.79（年）
②設(shè)動態(tài)回收期為n：
（P/A，15%，n）=原始投資額現(xiàn)值/每年現(xiàn)金凈流量=5000/2800=1.7857。
（P/A，15%，2）=1.6257
（P/A，15%，3）=2.2832
采用插值法，（n-2）/（3-2）=（1.7857-1.6257）/（2.2832-1.6257），解得：n=2.24（年）。
③A方案的凈現(xiàn)值
=2800×（P/A，15%，3）-5000=1392.96（萬元）
④A方案的現(xiàn)值指數(shù)
=2800×（P/A，15%，3） /5000=1.28
（2）
B方案的年折舊額=4200/6=700（萬元）
營業(yè)期現(xiàn)金凈流量
=2700×（1-25%）-700×（1-25%）+700×25%
=1675（萬元）
B方案的凈現(xiàn)值
=-5000+1675×（P/A，15%，6）+800×（P/F，15%，6）=1684.88（萬元）
B方案的年金凈流量
=1684.88/（P/A，15%，6）=445.21（萬元）
（3）凈現(xiàn)值法不能直接用于對壽命期不同的互斥投資方案進行決策，應(yīng)選擇年金凈流量法。
（4）A方案的年金凈流量610.09萬元>B方案的年金凈流量445.21萬元，故應(yīng)選擇A方案。
（5）繼續(xù)執(zhí)行固定股利支付率政策，該公司的收益留存額=4500×（1-20%）=3600（萬元）。
（6）改用剩余股利政策：
收益留存額=5000×70%=3500（萬元）
可發(fā)放股利額=4500-3500=1000（萬元）。
2、甲公司是一家制造企業(yè)，近幾年公司生產(chǎn)經(jīng)營比較穩(wěn)定，并假定產(chǎn)銷平衡。公司結(jié)合自身發(fā)展和資本市場環(huán)境，以利潤最大化為目標，并以每股收益作為主要評價指標。有關(guān)資料如下：
資料一：2016年度公司產(chǎn)品產(chǎn)銷量為2000萬件，產(chǎn)品銷量單價為50元，單位變動成本為30元，固定成本總額為20000萬元。假定單價、單位變動成本和固定成本總額在2017年保持不變。
資料二：2016年度公司全部債務(wù)資金均為長期借款。借款本金為200000萬元，年利率為5%，全部利息都計入當期費用。假定債務(wù)資金和利息水平在2017年保持不變。
資料三：公司在2016年末預(yù)計2017年的產(chǎn)銷量將比2016年增長20%。
資料四：2017年度的實際產(chǎn)銷量與上年末的預(yù)計有出入，當年實際歸屬于普通股股東的凈利潤為8400萬元。2017年初，公司發(fā)行在外的普通股數(shù)為3000萬股，2017年9月末公司增發(fā)普通股2000萬股。
資料五：2018年7月1日，公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券一批，債券面值為8000萬元，期限為5年。2年后可以轉(zhuǎn)換為本公司的普通股，轉(zhuǎn)換價格為每股10元。可轉(zhuǎn)換債券當年發(fā)生的利息全部計入當期損益。其對于公司當年凈利潤的影響數(shù)為200萬元。公司當年歸屬于普通股股東的凈利潤為10600萬元。公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。
資料六：2018年末，公司普通股的每股市價為31.8元。同行業(yè)類似可比公司的市盈率均在25左右（按基本每股收益計算）。
要求：
（1）根據(jù)資料一，計算2016年邊際貢獻總額和息稅前利潤。
（2）根據(jù)資料一和資料二，以2016年為基期計算經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)。
（3）根據(jù)要求（2）的計算結(jié)果和資料三，計算：①2017年息稅前利潤預(yù)計增長率；②2017年每股收益預(yù)計增長率。
（4）根據(jù)資料四，計算公司2017年的基本每股收益。
（5）根據(jù)資料四和資料五，計算公司2018年的基本每股收益和稀釋每股收益。
（6）根據(jù)要求（5）基本每股收益的計算結(jié)果和資料六，計算公司2018年年末市盈率，并初步判斷市場對于該公司股票的評價偏低還是偏高。
（1）
2016年邊際貢獻總額=2000×（50-30）=40000（萬元）
2016年息稅前利潤=40000-20000=20000（萬元）
（2）
經(jīng)營杠桿系數(shù)=（20000+20000）/20000=2
財務(wù)杠桿系數(shù)=20000/（20000-200000×5%）=2
總杠桿系數(shù)=2×2=4
或總杠桿系數(shù)
=（20000+20000）/（20000-200000×5%）=4
（3）
①2017年息稅前利潤預(yù)計增長率=20%×2=40%
②2017年每股收益預(yù)計增長率=20%×4=80%
（4）2017年的基本每股收益
=8400/（3000+2000×3/12） =2.4（元/股）
（5）2018年的基本每股收益
=10600/（3000+2000）=2.12（元/股）
2018年的稀釋每股收益
=（10600+200）/（3000+2000+8000/10×6/12）
=2（元/股）
（6）
2018年年末市盈率=31.8/2.12=15（倍）
該公司的市盈率15低于同行業(yè)類似可比公司的市盈率25，市場對于該公司股票的評價偏低。
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