五、綜合題（本類題共2題，共25分。每小題12.5分。凡要求計算的項目，均須列出計算過程；計算結果有計量單位的，應予標明，標明的計量單位應與題中所給計量單位相同；計算結果出現小數的，除特殊要求外，均保留小數點后兩位小數。凡要求解釋、分析、說明理由的內容，必須有相應的文字闡述。）
50、A公司2005年12月31日資產負債表上的長期負債與股東權益的比例為40：60。該公司計劃于2006年為一個投資項目籌集資金，可供選擇的籌資方式包括：向銀行申請長期借款和增發普通股。公司以現有資金結構作為目標結構。其他有關資料如下：
（1）如果A公司2006年新增長期借款在40000萬元以下（含40000萬元）時，借款年利息率為6%；如果新增長期借款在40000～100000萬元范圍內，年利息率將提高到9%；A公司無法獲得超過100000萬元的長期借款。銀行借款籌資費忽略不計。
（2）如果A公司2006年度增發的普通股規模不超過120000萬元（含120000萬元），預計每股發行價為20元；如果增發規模超過120000萬元，預計每股發行價為16元。普通股籌資費率為4%（假定不考慮有關法律對公司增發普通股的限制）。
（3）A公司2006年預計普通股股利為每股2元，以后每年增長5%。
（4）A公司適用的企業所得稅稅率為33%。
　　要求：
（1）分別計算下列不同條件下的資金成本：
①新增長期借款不超過40000萬元時的長期借款成本；
②新增長期借款超過40000萬元時的長期借款成本；
③增發普通股不超過120000萬元時的普通股成本；
④增發普通股超過120000萬元時的普通股成本。
（2）計算所有的籌資總額分界點。
（3）計算A公司2006年最大籌資額。
（4）根據籌資總額分界點確定各個籌資范圍，并計算每個籌資范圍內的資金邊際成本。
（5）假定上述項目的投資額為180000萬元，預計內部收益率為13%，根據上述計算結果，確定本項籌資的資金邊際成本，并作出是否應當投資的決策。

51、XYZ公司擬進行一項完整工業項目投資，現有甲、乙、丙、丁四個可供選擇的互斥投資方案。已知相關資料如下：
資料一：已知甲方案的凈現金流量為：NCFo=-800萬元，NCF1=-200萬元，NCF2=0萬元，NCF3～11=250萬元，NCFl2=280萬元。假定經營期不發生追加投資，XYZ公司所在行業的基準折現率為16%。部分資金時間價值系數見表1：
表1資金時間價值系數表
t1291112
（P/F,16%,t）0.86210.74320.26300.19540.1685
（P/A,16%,t）0.86211.60524.60655.02865.1971
資料二：乙、丙、丁三個方案在不同情況下的各種投資結果及出現概率等資料見表2：
表2資料金額單位：萬元
乙方案丙方案丁方案
出現的概率凈現值出現的概率凈現值出現的概率凈現值
投資的結果理想0.31000.42000.4200
一般0.4600.61000.2300
不理想0.31000（C）×
凈現值的期望值—（A）—140—160
凈現值的方差—×—（B）—×
凈現值的標準離差—×—×—96.95%
凈現值的標準離差率—61.30%—34.99%—（D）
資料三：假定市場上的無風險收益率為9%，通貨膨脹因素忽略不計，風險價值系數為10%，乙方案和丙方案預期的風險收益率分別為10%和8%，丁方案預期的總投資收益率為22%。
　　要求：
（1）根據資料一，指出甲方案的建設期、經營期、項目計算期、原始總投資，并說明資金投入方式。
（2）根據資料一，計算甲方案的下列指標：
①不包括建設期的靜態投資回收期。
②包括建設期的靜態投資回收期。
③凈現值（結果保留小數點后一位小數）。
（3）根據資料二，計算表2中用字母“A—D”表示的指標數值（不要求列出計算過程）。
（4）根據資料三，計算下列指標：
①乙方案預期的總投資收益率。
②丙方案預期的總投資收益率。
③丁方案預期的風險收益率和投資收益率的標準離差率。
（5）根據凈現值指標評價上述四個方案的財務可行性。XYZ公司從規避風險的角度考慮，應優先選擇哪個投資項目？