五、綜合題(本類題共2題，共25分，第1小題10分，第2小題15分。凡要求計算的題目，除題中特別加以標明的以外，均需列出計算過程；計算結果出現小數的，除題中特別要求以外，均保留小數點后兩位小數；計算結果有單位的，必須予以標明。凡要求說明理由的內容，必須有相應的文字闡述。要求用鋼筆或圓珠筆在答題紙中的指定位置答題，否則按無效答題處理。)
50、A公司的2014年度財務報表主要數據如下：
單位：萬元

營業收入	4000
息稅前利潤	400
利息支出	100
股東權益(400萬股，每股面值1元)	2000
權益乘數	2

該公司適用的所得稅稅率為25%，股利支付率為60%，假設債務資本均為5年期、每年付息一次的平價債券。該公司股票2014年12月31日的市盈率為20，股利的固定增長率為3．73%。
要求：
(1)計算該公司2014年的凈利潤、每股收益和每股股利；
(2)計算該公司2014年12月31日的每股市價；
(3)計算該公司的普通股資本成本、債券資本成本和平均資本成本(按賬面價值權數計算)；
(4)假設該公司為了擴大業務，2015年需要新增資本2000萬元，追加資本有兩種方式籌集：全部通過增發普通股或全部通過銀行長期借款取得。如果增發普通股籌集，預計每股發行價格為20元；如果通過長期借款籌集，長期借款的年利率為6%。假設A公司固定的經營成本和費用可以維持在2014年每年1600萬元的水平不變，變動成本率也可以維持2014年50%的水平不變。
計算：
①兩種追加籌資方式的每股收益無差別點的銷售收入及此時的每股收益。
②兩種追加籌資方式在每股收益無差別點時的經營杠桿系數和財務杠桿系數。
③若預計2015年追加籌資后的銷售增長率為20%，依據每股收益的高低確定應采用何種籌資方式。


51、 已知：某上市公司現有資本20000萬元，其中：普通股股本14000萬元(每股面值10元)，長期借款5000萬元，留存收益1000萬元。長期借款的年利率為8%，該公司股票的β系數為2，整個股票市場的平均收益率為8%，無風險報酬率為4%。該公司適用的所得稅稅率為25%。
公司擬通過追加籌資投資甲、乙兩個投資項目。有關資料如下：
(1)甲項目固定資產原始投資額為3000萬元，經測算，甲項目收益率的概率分布如下：

經濟狀況	概率	收益率
繁榮	0.5	30%
一般	0.3	20%
蕭條	0.2	12%

(2)乙項目固定資產原始投資額為6000萬元，建設起點一次投入，無籌建期，完工后預計使用年限為5年，預計使用期滿殘值為零。經營5年中，每年銷售量預計為50萬件，銷售單價為100元，單位變動成本為30元，固定經營付現成本為800萬元。
(3)乙項目所需資金有A、B兩個籌資方案可供選擇。A方案：發行票面面值為90元、票面年利率為12%、期限為6年的公司債券，發行價格為100元；B方案：增發普通股200萬股，假設股東要求的報酬率在目前基礎上增加2個百分點。
(4)假定該公司籌資過程中發生的籌資費可忽略不計，長期借款和公司債券均為年末付息，到期還本。
要求：
(1)計算追加籌資前該公司股票的必要收益率；
(2)計算甲項目收益率的期望值、標準差和標準離差率；
(3)計算乙項目每年的營業成本和息稅前利潤；
(4)計算乙項目每年的營業現金凈流量；
(5)計算乙項目的內含報酬率；
(6)分別計算乙項目A、B兩個籌資方案的個別資本成本(債券按一般模式計算)。