對于租金的計算主要有附加率法和年金法。 

（2）購買設(shè)備的凈現(xiàn)金流量。與租賃相同條件下的購買設(shè)備方案的凈現(xiàn)金流量為： 

凈現(xiàn)金流量=銷售收入－經(jīng)營成本－設(shè)備購置費(fèi)－稅率×（銷售收入－經(jīng)營成本－折舊） 

（3）設(shè)備租賃與購置的經(jīng)濟(jì)比選。對于承租人來說，關(guān)鍵的問題是決定租賃還是購買設(shè)備。而設(shè)備租賃與購置的經(jīng)濟(jì)比選也是一個互斥方案的選優(yōu)問題。設(shè)備壽命相同時，一般可以采用凈現(xiàn)值法；設(shè)備壽命不同時，可以采用年值法。無論采用凈現(xiàn)值法還是年值法，均以收益效果較大或成本較少的方案為宜。 

  
第四節(jié) 不確定性分析

一、不確定性分析及其作用 

（一）不確定性產(chǎn)生的原因 

一般情況下，產(chǎn)生不確定性或風(fēng)險的主要原因如下： 

（1）項(xiàng)目數(shù)據(jù)的統(tǒng)計偏差 
（2）通貨膨脹 
（3）技術(shù)進(jìn)步 
（4）市場供求結(jié)構(gòu)的變化 
（5）其他外部影響因素 

如政府政策的變化，新的法律、法規(guī)的頒布，國際政治經(jīng)濟(jì)形勢的變化等，均會對項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效果產(chǎn)生一定的甚至是難以預(yù)料的影響。 

（二）不確定性分析的概念 

不確定性的直接后果是使方案經(jīng)濟(jì)效果的實(shí)際值與評價值相偏離，從而按評價值作出的經(jīng)濟(jì)決策帶有風(fēng)險。為了分析不確定因素對經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)的影響，應(yīng)根據(jù)擬建項(xiàng)目的具體情況，分析各種外部條件發(fā)生變化或者測算數(shù)據(jù)誤差對方案經(jīng)濟(jì)效果的影響程度，以估計項(xiàng)目可能承擔(dān)不確定性的風(fēng)險及其承受能力，確定項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上的可靠性。 
這里所說的不確定性分析包含了不確定性分析與風(fēng)險分析兩項(xiàng)內(nèi)容，嚴(yán)格來講，兩者是有差異的。其區(qū)別就在于一個是不知道未來可能發(fā)生的結(jié)果，或不知道各種結(jié)果發(fā)生的可能性，由此產(chǎn)生的問題稱為不確定性問題；另一個是知道未來可能發(fā)生的各種結(jié)果的概率，由此產(chǎn)生的問題稱為風(fēng)險問題。 

（三）不確定性分析的作用 

為了有效地減少不確定性因素對項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果的影響，提高項(xiàng)目的風(fēng)險防范能力，進(jìn)而提高項(xiàng)目投資決策的科學(xué)性和可靠性，除對項(xiàng)目進(jìn)行確定性分析以外，還很有必要對項(xiàng)目進(jìn)行不確定性分析。 

（四）不確定性分析的內(nèi)容和方法 

常用的不確定分析方法有盈虧平衡分析、敏感性分析、概率分析。 
一般來講，盈虧平衡分析只適用于項(xiàng)目的財務(wù)評價，而敏感性分析和概率分析則可同時用于財務(wù)評價和國民經(jīng)濟(jì)評價。 

二、盈虧平衡分析 

盈虧平衡分析是在一定市場、生產(chǎn)能力及經(jīng)營管理?xiàng)l件下，通過對產(chǎn)品產(chǎn)量、成本、利潤相互關(guān)系的分析，判斷企業(yè)對市場需求變化適應(yīng)能力的一種不確定性分析方法，故亦稱為量本利分析。 

（一）基本的損益方程式 
量本利相互關(guān)系的研究，以成本和產(chǎn)品數(shù)量的關(guān)系為基礎(chǔ)，它們通常被稱為成本性態(tài)研究。所謂成本性態(tài)，是指成本總額對產(chǎn)量的依存關(guān)系。在這里，產(chǎn)量是指企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動水平的標(biāo)志量。當(dāng)產(chǎn)量變化以后，各項(xiàng)成本有不同的性態(tài)，大體上可分為三種：固定成本、變動成本和混合成本。固定成本是不受產(chǎn)量影響的成本。變動成本是隨產(chǎn)量增長而成正比例增長的成本。混合成本介于固定成本和變動成本之間，可以根據(jù)具體情況將其分解成固定成本和變動成本。這樣，全部成本都可以分成固定成本和變動成本兩部分。 
在一定期間把成本分解成固定成本和變動成本兩部分后，再把收入和利潤加過來，成本、數(shù)量和利潤的關(guān)系就可以統(tǒng)一于一個數(shù)學(xué)模型。這個數(shù)學(xué)模型的表達(dá)形式為： 

利潤=銷售收入－總成本－稅金 

（二）盈虧平衡分析 

所謂盈虧平衡分析，就是將產(chǎn)量或銷售量作為不確定因素，通過計算企業(yè)或項(xiàng)目的盈虧平衡點(diǎn)的產(chǎn)量（銷售量），據(jù)此分析觀察項(xiàng)目可以承受多少風(fēng)險而不致發(fā)生虧損。根據(jù)生產(chǎn)成本及銷售收人與產(chǎn)量（或銷售量）之間是否呈線性關(guān)系，盈虧平衡分析又可進(jìn)一步分為線性盈虧平衡分析和非線性盈虧平衡分析。通常只要求線性盈虧平衡分析。 
線性盈虧平衡分析的前提條件： 

（1）生產(chǎn)量等于銷售量； 
（2）生產(chǎn)量變化，單位可變成本不變，從而使總生產(chǎn)成本成為生產(chǎn)量的線性函數(shù)； 
（3）生產(chǎn)量變化，銷售單價不變，從而使銷售收人成為銷售量的線性函數(shù)； 
（4）只生產(chǎn)單一產(chǎn)品，或者生產(chǎn)多種產(chǎn)品，但可以換算為單一產(chǎn)品計算。 

1、用產(chǎn)量表示的盈虧平衡點(diǎn) BEP（Q） 

BEP（Q）=年固定總成本/（單位產(chǎn)品銷售價格－單位產(chǎn)品可變成本－單位產(chǎn)品銷售稅金及附加－單位產(chǎn)品增值稅） 

2、用生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)BEP（％） 

生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)，是指盈虧平衡點(diǎn)銷售量占企業(yè)正常銷售量的比重。所謂正常銷售量，是指正常市場和正常開工情況下，企業(yè)的銷售數(shù)量也可以用銷售金額來表示。 

BEP（％）＝盈虧平衡點(diǎn)銷售量/正常銷售量 

進(jìn)行項(xiàng)目評價時，生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)常常根據(jù)正常年份的產(chǎn)品產(chǎn)量或銷售量、變動成本、固定成本、產(chǎn)品價格和銷售稅金等數(shù)據(jù)來計算。即： 

BEP（Q）=年固定總成本/（年銷售收入－年可變成本－年銷售稅金及附加－年增值稅） 

3、用銷售額表示的盈虧平衡點(diǎn)銷售額BEP（S） 

單一產(chǎn)品企業(yè)在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中只占少數(shù)，大部分企業(yè)產(chǎn)銷多種產(chǎn)品。多品種企業(yè)可以使用銷售額來表示盈虧臨界點(diǎn)。 
BEP（S）=單位產(chǎn)品銷售價格×年固定總成本/（單位產(chǎn)品銷售價格－單位產(chǎn)品可變成本－單位產(chǎn)品銷售稅金及附加－單位產(chǎn)品增值稅） 

此公式既可用于單品種企業(yè)，也可用于多品種企業(yè)。 

4、用銷售單價表示的盈虧平衡點(diǎn)BEP（P） 

如果按設(shè)計生產(chǎn)能力進(jìn)行生產(chǎn)和銷售，BEP還可以由盈虧平衡點(diǎn)價格BEP（P）來表達(dá)，即： 
BEP（P）=年固定總成本/設(shè)計生產(chǎn)能力＋單位產(chǎn)品可變成本＋單位產(chǎn)品銷售稅金及附加＋單位產(chǎn)品增值稅 
盈虧平衡點(diǎn)反映了項(xiàng)目對市場變化的適應(yīng)能力和抗風(fēng)險能力。盈虧平衡點(diǎn)越低，達(dá)到此點(diǎn)的盈虧平衡產(chǎn)量和收益或成本也就越少，項(xiàng)目投產(chǎn)后的盈利的可能性越大，適應(yīng)市場變化的能力越強(qiáng)，抗風(fēng)險能力也越強(qiáng)。 

三、敏感性分析 

（一）敏感性分析的概念 

投資項(xiàng)目評價中的敏感性分析，是在確定性分析的基礎(chǔ)上，通過進(jìn)一步分析、預(yù)測項(xiàng)目主要不確定因素的變化對項(xiàng)目評價指標(biāo)（如內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值等）的影響，從中找出敏感因素，確定評價指標(biāo)對該因素的敏感程度和項(xiàng)目對其變化的承受能力。 
敏感性分析有單因素敏感性分析和多因素敏感性分析兩種。 

（二）敏感性分析的步驟 

單因素敏感性分析一般按以下步驟進(jìn)行： 

1、確定分析指標(biāo) 
如果主要分析方案狀態(tài)和參數(shù)變化對方案投資回收快慢的影響，則可選用投資回收期作為分析指標(biāo)；如果主要分析產(chǎn)品價格波動對方案超額凈收益的影響，則可選用凈現(xiàn)值作為分析指標(biāo)；如果主要分析投資大小對方案資金回收能力的影響，則可選用內(nèi)部收益率指標(biāo)等。 
如果在機(jī)會研究階段，可選用靜態(tài)的評價指標(biāo)，常采用的指標(biāo)是投資收益率和投資回收期。如果在初步可行性研究和可行性研究階段，已進(jìn)入了可行性研究的實(shí)質(zhì)性階段，經(jīng)濟(jì)分析指標(biāo)則需選用報考的評價指標(biāo)，常用凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率，通常還輔之以投資回收期。 
2、選擇需要分析的不確定性因素 
3、分析每個不確定性因素的波動程度及其對分析指標(biāo)可能帶來的增減變化情況 
4、確定敏感性因素 

根據(jù)分析問題的目的不同，一般可通過兩種方法來確定敏感性因素。 

（1）相對測定法。即設(shè)定要分析的因素均從確定性經(jīng)濟(jì)分析中所采用的數(shù)值開始變動，且各因素每次變動的幅度（增或減的百分?jǐn)?shù)）相同，比較在同一變動幅度下各因素的變動對經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)的影響，據(jù)此判斷方案經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)對各因素變動的敏感程度。反映敏感程度的指標(biāo)是敏感系數(shù)（又稱靈敏度），是衡量變量因素敏感程度的一個指標(biāo)。 

（2）絕對測定法。即假定要分析的因素均向只對經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)產(chǎn)生不利影響的方向變動，井設(shè)該因素達(dá)到可能的最差值，然后計算在此條件下的經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)，如果計算出的經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)已超過了項(xiàng)目可行的臨界值，從而改變了項(xiàng)目的可行性，則表明該因素是敏感因素。 

5、方案選擇 

如果進(jìn)行敏感性分析的目的是對不同的投資項(xiàng)目（或某一項(xiàng)目的不同方案）進(jìn)行選擇，一般應(yīng)選擇敏感程度小、承受風(fēng)險能力強(qiáng)、可靠性大的項(xiàng)目或方案。 

四、概率分析

（一）概率分析及其步驟 

概率分析又稱風(fēng)險分析，是利用概率來研究和預(yù)測不確定因素對項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)的影響的一種定量分析方法。 
概率分析一般按下列步驟進(jìn)行： 
（1）選定一個或幾個評價指標(biāo)。通常是將內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值等作為評價指標(biāo)。 
（2）選定需要進(jìn)行概率分析的不確定因素。 
（3）預(yù)測不確定因素變化的取值范圍及概率分布。 
（4）根據(jù)測定的風(fēng)險因素取值和概率分布，計算評價指標(biāo)的相應(yīng)取值和概率分布。 
（5）計算評價指標(biāo)的期望值和項(xiàng)目可接受的概率。 
（6）分析計算結(jié)果，判斷其可接受性，研究減輕和控制不利影響的措施。 

（二）凈現(xiàn)值的期望值 

所謂隨機(jī)變量就是這樣一類變量，我們能夠知道其所有可能的取值范圍，也知道它取各種值的可能性，但卻不能肯定它最后確切的取值。 
期望值是在大量重復(fù)事件中隨機(jī)變量取值的平均值，換句話說，是隨機(jī)變量所有可能取值的加權(quán)平均值，權(quán)重為各種可能取值出現(xiàn)的概率。 

（三）決策樹法 

決策樹法特別適用于多階段決策分析。 
決策樹一般由決策點(diǎn)、機(jī)會點(diǎn)、方案枝、概率枝等組成，其繪制方法如下： 
首先確定決策點(diǎn)，決策點(diǎn)一般用“口”表示；然后從決策點(diǎn)引出若干條直線，代表各個備選方案，這些直線稱為方案枝；方案枝后面連接一個“O”，稱為機(jī)會點(diǎn)；從機(jī)會點(diǎn)畫出的各條直線，稱為概率枝，代表將來的不同狀態(tài)，概率枝后面的數(shù)值代表不同方案在不同狀態(tài)下可獲得的收益值。為了便于計算，對決策樹中的“口”（決策點(diǎn)）和“O” （機(jī)會點(diǎn)）均進(jìn)行編號。編號的順序是從左到右，從上到下。