四、分析計算題(本題共10個小題，每題2分，共20分。在每題給出的4個選項中，只有1項符合題目要求，請將正確選項的代碼填入括號內(nèi))
141.某投機者預測5月份大豆期貨合約價格將上升，故買入10手大豆期貨合約，成交價格為2030元/噸。可此后價格不升反降，為了補救，該投機者在2000元/噸再次買入5手合約，當市價反彈到（　　）時才可以避免損失（不計稅金、手續(xù)費等費用）。
A.2010元/噸
B.2015元/噸
C.2020元/噸
D.2025元/噸
142.2008年1月1日，某套利者以2.58美元/蒲式耳賣出1手（1手為5000蒲式耳）3月份玉米期貨合約，同時又以2.49美元/蒲式耳買入1手5月份玉米期貨合約。到了2月1日，3月份和5月份玉米期貨合約的價格分別為2.45美元/蒲式耳。于是，該套利者以當前價格同時將兩個期貨合約平倉。以下說法中正確的是（　　）。
A.價差擴大了11美分，盈利550美元
B.價差縮小了11美分，盈利550美元
C.價差擴大了11美分，虧損550美元
D.價差縮小了11美分，虧損550美元
143.某投資者預計LME銅近月期貨價格漲幅要大于遠月期貨價格漲幅，于是，他在該市場以6800美元/噸的價格買入5手6月銅合約，同時以6950美元/噸的價格賣出5手9月銅合約。則當（　　）時，該投資者將頭寸同時平倉能夠獲利。
A.6月銅合約的價格保持不變，9月銅合約的價格上漲到6980美元/噸
B.6月銅合約的價格上漲到6930美元/噸，9月銅合約的價格上漲到6980美元/噸
C.6月銅合約的價格下跌到6750美元/噸，9月銅合約的價格保持不變
D.9月銅合約的價格下跌到6750美元/噸，9月銅合約的價格下跌到6930美元/噸
144.2008年9月10日，某美國投機者在CME賣出10張12月到期的英鎊期貨合約，每張金額為12.5萬元，成交價為1.532美元/英鎊。11月20日，該投機者以1.526美元/英鎊的價格買入合約平倉。在不考慮其他成本因素影響的情況下，該投機者的凈收益為（　　）美元。
A.-750
B.-7500
C.750
D.7500
145.2008年3月份玉米合約價格為2.15美元/蒲式耳，5月份合約價格為2.24美元/蒲式耳。交易者預測玉米價格將上漲，3月與5月的期貨合約的價差將有可能縮小。交易者買入1手(1手為5000蒲式耳)3月份玉米合約的同時賣出1手5月份玉米合約。到了12月1日，3月和5月的玉米期貨價格分別上漲至2.23美元/蒲式耳和2.29美元/蒲式耳。若交易者將兩種期貨合約平倉，則交易盈虧狀況為（　　）美元。
A.虧損150
B.獲利150
C.虧損160
D.獲利160
146.2008年6月5日某投機者以95.45點的價格買進10張9月份到期的3個月歐洲美元利率(EU-RIBOR)期貨合約，6月20該投機者95.40點的價格將手中的合約平倉。在不考慮其他成本因素的情況下，該投機者的凈收益是（　　）美元。
A.1250
B.-1250
C.12500
D.-12500
147.某投資者在5月2日以20美元/噸的權利金買入一張9月份到期的執(zhí)行價格為140美元/噸的小麥看漲期權合約。同時以10美元/噸的權利金買入一張9月份到期執(zhí)行價格為130美元/噸的小麥看跌期權。9月時，相關期貨合約價格為150美元/噸，則該投資者的投資結果是（　　）。(每張合約1噸標的物，其他費用不計)
A.虧損10美元/噸
B.虧損20美元/噸
C.盈利10美元/噸
D.盈利20美元／噸
148.2008年6月，某投資者以5點的權利金(每點250美元)買進一份9月份到期、執(zhí)行價格為245點的標準普爾500股票指數(shù)美式看漲期權合約，當前的現(xiàn)貨指數(shù)為249點。6月10日，現(xiàn)貨指數(shù)上漲至265點，權利金價格變?yōu)?0點，若該投資者將該期權合約對沖平倉，則交易結果是（　　）美元。
A.盈利5000
B.盈利3750
C.虧損5000
D.虧損3750
149.某香港投機者5月份預測大豆期貨行情會繼續(xù)上漲，于是在香港期權交易所買入1手(10噸／手)9月份到期的大豆期貨看漲期權合約，期貨價格為2000港元/噸。期權權利金為20港元/噸。到8月份時，9月大豆期貨價格漲到2200港元/噸，該投機者要求行使期權，于是以2000港元/噸買入1手9月大豆期貨，并同時在期貨市場上對沖平倉。那么，他總共盈利（　　）港元。
A.1000
B.1500
C.1800
D.2000
150.香港恒生指數(shù)期貨最小變動價位漲跌每點為50港元，某交易者在4月20日以11950點買入2張期貨合約，每張傭金為25港元。如果5月20日該交易者以12000點將手中合約平倉，則該交易者的凈收益是（　　）港元。
A.-5000
B.2500
C.4900
D.5000
151．假定年利率為8%，年指數(shù)股息率為1.5%，6月30日是6月指數(shù)期貨合約的交割日。4月15日的現(xiàn)貨指數(shù)為1450點，則4月15日的指數(shù)期貨理論價格是（　　）。
A．1459．64點
B．1460．64點
C．1469．64點
D．1470．64點
152．某投機者預測5月份大豆期貨合約價格將上升，故買入10手(10噸)大豆期貨合約，成交價格為2030元/噸。可此后價格不升反降，為了補救，該投機者在2000元/噸再次買入5手合約，當市價反彈到（　　）時才可以避免損失。(不計稅金、手續(xù)費等費用)
A．2010元/噸
B．2015元/噸
C．2020元/噸
D．2025元/噸
153．某投資者在2月份以500點的權利金買進一張執(zhí)行價格為l3000點的5月恒指看漲期權，同時又以300點的權利金買入一張執(zhí)行價格為l3000點的5月恒指看跌期權。當恒指跌破（　　）或恒指上漲（　　）時該投資者可以贏利。
A．12800點，13200點
B．12700點，13500點
C．12200點，13800點
D．12500點，13300點
154．某套利者以63200元/噸的價格買入1手(5噸/手)10月份銅期貨合約，同時以63000元/噸的價格賣出12月1手銅期貨合約。過了一段時間后，將其持有頭寸同時平倉，平倉價格分別為63150元/噸和62850元/噸。最終該筆投資的結果為（　　）。
A．價差擴大了100元/噸，贏利500元www.meibinglu.com
B．價差擴大了200元/噸，贏利1000元
C．價差縮小了100元/噸，虧損500元
D．價差縮小了200元/噸，虧損1000元
155．某投資者共擁有20萬元總資本，準備在黃金期貨上進行多頭交易，當時，每一合約需要初始保證金2500元，當采取10%的規(guī)定來決定期貨頭寸多少時，該投資者最多可買入（　　）手合約。
A．4
B．8
C．10
D．20
參考答案
141.C【解析】總成本=2030×10+2000×5=30300（元）；當價格反彈至30300÷15=2020（元/噸）時才可以避免損失。
142.B【解析】該投資者進行的是賣出套利，價差縮小時會盈利。1月1日的價差為2.58-2.49=0.09（美元/蒲式耳），2月1日的價差為2.45-2.47=-0.02（美元/蒲式耳），可見價差縮小了11（美分）。
143.B【解析】當市場是牛市時，一般說來，較近月份的合約價格上漲幅度往往要大于較遠期合約價格的上漲幅度。如果是正向市場，遠期合約價格與較近合約價格與較近月份合約價格之間的價差往往會縮小。在這種情況下，買入較近月份的合約同時賣出遠期月份的合約進行套利盈利的可能性比較大，稱這種套利為牛市套利。
144.D【解析】（1.532-1.526）×10×125000=7500（美元）。
145.B【解析】3月份合約盈虧情況：2.23-2.15=0.08(美元/蒲式耳)，即獲利0.08美元/蒲式耳；5月份合約盈虧情況：2.24-2.29=-0.05(美元/蒲式耳)，即虧損0.05美元/蒲式耳；套利結果：5000×0.08-5000×0.05=150(美元)，即獲利150（美元）。
146.B【解析】3個月歐洲美元期貨實際上是指3個月歐洲美元定期存款利率期貨，CME規(guī)定的合約價值為1000000（美元），報價時采取指數(shù)方式。該投機者的凈收益=［(95.40-95.45)％／4］×1000000×10=-1250(美元)。
147.B【解析】權利金盈利：-20-10=-30(美元/噸)；由于期貨合約價格上漲，執(zhí)行看漲期權，則盈利為：150-140=10(美元/噸)；總的盈利為：-30+10=-20(美元/噸)。
148.B【解析】該投資者行使期權，以245點的價格買入一份標準普爾500股票指數(shù)合約，同時在現(xiàn)貨市場上以265點的價格賣出一份標準普爾500股票指數(shù)合約，扣除他先前支付的權利金，該投機者實際盈利=(265-245-5)×250=3750(美元)。
149.C【解析】投資者買入看漲期權的標的物大豆期貨合約的實際成本為：2000+20=2020(港元/噸)；投資者執(zhí)行看漲期權后在期貨市場上平倉收益為：(2200-2020)×10=1800(港元)。
150.C【解析】該交易者的凈收益=(12000-11950)×50×2-25×2×2=4900(港元)。
151.C
152.C
153.C
154.A
155.B