第五條　基金合同應當約定基金運作方式。基金運作方式可以采用封閉式、開放式或者其他方式。
　　采用封閉式運作方式的基金（以下簡稱封閉式基金），是指經核準的基金份額總額在基金合同期限內固定不變，基金份額可以在依法設立的證券交易場所交易，但基金份額持有人不得申請贖回的基金。
　　采用開放式運作方式的基金（以下簡稱開放式基金），是指基全份額總額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時間和場所申購或者贖回的基金。
　　采用其他運作方式的基金的基金份額發售、交易、申購、贖回的辦法，由國務院另行規定。
　　【釋義】　本條是對基金運作方式的規定。
　　基金運作方式通常以基金份額在基金存續期間能否申購與贖回，基金份額總額是否固定不變為主要特征，分為封閉式與開放式兩種基本運作方式。隨著證券投資基金的發展與創新，還會有新的其他運作方式出現。根據合同自治原則，本條第1款規定，基金管理人、基金托管人和基金份額持有人訂立基金合同，確定基金運作方式，可以依法采用封閉式、開放式或者其他方式。任何機構、組織或者個人都不得非法干預。
　　另據本條第2款和第3款規定，采用封閉式運作方式的基金又稱封閉式基金，是指經核準的基金份額總額在基金合同期限內固定不變，基金份額可以在依法設立的證券交易場所交易，但基金份額持有人不得申請贖回的基金。采用開放式運作方式的基金又稱開放式基金，是指基金份額總額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時間和場所申購或者贖回的基金。這兩種基金都是依照本法募集設立的信托契約式基金，兩者的主要區別是：
　　，基金份額的買賣方式不同。封閉式基金的基金份額在基金存續期間，可以依法在證券交易場所上市交易，但基金份額持有人不得申請贖回。開放式基金的基金份額可以在基金合同約定的時間和場所申購或者贖回，但不能在證券交易場所上市交易。
　　第二，基金份額總額的可變性不同。封閉式基金的基金份額在基金存續期間不能贖回，其基金份額總額固定不變。即使可以依法擴募，擴募后，其基金份額總額在擴募后的存續期間依然固定不變。開放式基金的基金份額可以在基金合同約定的時間和場所隨時申購或者贖回，其基金份額總額始終處于變動之中。
　　第三，基金份額買賣價格的形成機制不同。封閉式基金的基金份額可以依法在證券交易所上市交易，其買賣價格隨市場供求關系變化，供不應求時，其基金份額的交易價格高于其資產凈值，供過于求時，基金份額的交易價格低于其資產凈值。開放式基金的買賣價格以其基金份額的資產凈值加減有關費用確定，扣除有關費用后，其買賣價格即其基金份額的資產凈值。
　　第四，基金投資策略不同。封閉式基金的基金份額總額在基金存續期間固定不變，基金財產可以全部用于投資，基金管理人可以據此制定較長期的投資策略，以求獲得長期經營業績，回報基金份額持有人。開放式基金的基金份額隨時面臨申購與贖回，其基金財產必須保持一定比例的現金或者政府債券，以備支付基金份額持有人的贖回款項，不能全部用于投資，可用于投資的部分，主要投資于變現能力強的資產，以求基金資產的保值增值，取信于基金份額持有人。
　　基于不同基金運作方式存在的差異，基金管理人、基金托管人可以根據自己的管理經驗和管理能力選擇適合自己的基金運作方式；基金份額持有人可以根據自己的投資偏好和風險承受能力選擇適合自己的基金運作方式。對基金管理人、基金托管人和基金份額持有人共同選定的基金運作方式，應當依照本條的規定在基金合同中作出約定。采用封閉式運作方式的基金，按照封閉式基金管理。其基金份額上市交易，要符合本法和交易所上市交易規則規定的上市條件，并經國務院證券監督管理機構核準。采用開放式運作方式的基金，按照開放式基金管理。其基金財產應當保持一定比例的現金或者政府債券，以備支付基金份額持有人的贖回款項。其基金管理人應當依法在每一個工作日辦理基金份額的申購與贖回；基金合同另有規定的，按照其規定。
　　此外，隨著我國加入世貿組織和證券市場逐步對外開放，金融創新的步伐會進一步加快。創新需要呵護，也需要規范。為了更好地維護證券市場秩序，保護投資者人的利益，本條除規定基金運作方式可以采用封閉式、開放式外，還規定采用其他運作方式的基金的基金份額發售、交易、申購、贖回的辦法，由國務院另行規定。這項既體現與時俱進思想，又具有前瞻性的授權規定，為證券投資基金的規范發展與創新留下了必要的空間。

來源:233網校-基金銷售責編:cxjun23  評論 糾錯