2018年11月基金從業(yè)《證券投資基金基礎(chǔ)知識(shí)》考點(diǎn)突破第十四章.投資風(fēng)險(xiǎn)的管理與控制，共三節(jié)。

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重點(diǎn)突破一：投資風(fēng)險(xiǎn)

基金公司的核心業(yè)務(wù)是投資風(fēng)險(xiǎn)管理。投資風(fēng)險(xiǎn)的主要因素包括：借款方還債的能力和意愿(信用風(fēng)險(xiǎn))，市場(chǎng)價(jià)格(市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn))，在規(guī)定時(shí)間和價(jià)格范圍內(nèi)買賣證券的難度(流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn))。

①信用風(fēng)險(xiǎn)：來源于貸款的借貸方、債券發(fā)行人以及回購交易和衍生產(chǎn)品的交易對(duì)手的違約可能性。

主要措施：

(1)建立交易對(duì)手信用評(píng)級(jí)制度，根據(jù)交易對(duì)手的資質(zhì)、信用記錄、交易記錄和交收違約記錄等因素對(duì)交易對(duì)手進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，并定期更新。

(2)建立嚴(yán)格的信用風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系，對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)及時(shí)發(fā)現(xiàn)、匯報(bào)和處理。基金公司可對(duì)其管理的所有投資組合與同一交易對(duì)手的交易集中度進(jìn)行限制和監(jiān)控。

(3)建立針對(duì)債券發(fā)行人的內(nèi)部信用評(píng)級(jí)制度，結(jié)合外部信用評(píng)級(jí)，進(jìn)行發(fā)行人信用風(fēng)險(xiǎn)管理。

②市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

主要措施：(1)建立流動(dòng)性預(yù)警機(jī)制;(2)制定流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理制度;(3)進(jìn)行流動(dòng)性壓力測(cè)試;(4)及時(shí)對(duì)投資組合資產(chǎn)進(jìn)行流動(dòng)性分析和跟蹤;(5)制定流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)處置預(yù)案;(6)分析投資組合持有人特征和結(jié)構(gòu)，關(guān)注投資者申贖意愿。

③流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：指基金投資行為受到宏觀政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)等環(huán)境因素對(duì)證券價(jià)格所造成的影響而面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)。

類型：包括利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、購買力風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)等。

主要措施：

(1)密切關(guān)注行業(yè)的周期性、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、價(jià)格、政策環(huán)境和個(gè)股的基本面變化，構(gòu)造股票投資組合，分散非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn);(2)密切關(guān)注重大市場(chǎng)行動(dòng)、宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和趨勢(shì)、重大經(jīng)濟(jì)政策動(dòng)向;(3)可運(yùn)用情景分析和壓力測(cè)試技術(shù)，評(píng)估投資組合對(duì)大幅和極端市場(chǎng)波動(dòng)的承受能力;(4)關(guān)注投資組合的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益;(5)加強(qiáng)對(duì)場(chǎng)外交易(包括品種、交易量、價(jià)格、對(duì)手、其他交易條件)的監(jiān)控;(6)加強(qiáng)對(duì)重大投資的監(jiān)測(cè)。

重點(diǎn)突破二：風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)

①貝塔系數(shù)：反映的是投資對(duì)象對(duì)市場(chǎng)變化的敏感度，是評(píng)估證券或投資組合系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)。

貝塔系數(shù)小于0時(shí)，該投資組合的價(jià)格變動(dòng)方向與市場(chǎng)相反;貝塔系數(shù)大于0時(shí)，該投資組合的價(jià)格變動(dòng)方向與市場(chǎng)一致。貝塔系數(shù)小于1(大于0)時(shí)，該投資組合的價(jià)格變動(dòng)幅度比市場(chǎng)小;貝塔系數(shù)等于1時(shí)，該投資組合的價(jià)格變動(dòng)幅度與市場(chǎng)一致;貝塔系數(shù)大于1時(shí)，該投資組合的價(jià)格變動(dòng)幅度比市場(chǎng)更大。

②波動(dòng)率：絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，是單位時(shí)間收益率的標(biāo)準(zhǔn)差。取每日、每周、每月、每年等。

③主動(dòng)比重：相對(duì)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，用來衡量投資組合相對(duì)于基準(zhǔn)的偏離程度。分析追求相對(duì)收益的股票型基金。

④跟蹤誤差：相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)。主動(dòng)管理基金受到投資目標(biāo)和風(fēng)格不同的影響，跟蹤誤差較大。通常，指數(shù)基金的跟蹤誤差較低。

⑤下行標(biāo)準(zhǔn)差：

⑥最大回撤：投資組合在指定區(qū)間內(nèi)從最高點(diǎn)到最低點(diǎn)的回撤，盡量控制在同一個(gè)評(píng)估期間。

最常用的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值估算方法有歷史模擬法、蒙特卡洛模擬法和參數(shù)法。

重點(diǎn)突破三：基金的風(fēng)險(xiǎn)管理

股票基金面臨較其他類型基金更高的投資風(fēng)險(xiǎn)，主要是非系統(tǒng)性和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。指標(biāo)有貝塔系數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)差、行業(yè)投資集中度、持股集中度、持股數(shù)量等。

債券基金的主要投資風(fēng)險(xiǎn)包括信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、再投資風(fēng)險(xiǎn)、可轉(zhuǎn)債的特定風(fēng)險(xiǎn)、債券回購風(fēng)險(xiǎn)和提前贖回風(fēng)險(xiǎn)。

混合基金的風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益高于債券基金，低于股票基金。

衡量貨幣市場(chǎng)基金的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)主要有投資組合平均剩余期限和平均剩余存續(xù)期、融資回購比例、浮動(dòng)利率債券投資情況以及投資對(duì)象的信用評(píng)級(jí)等。