五、綜合題(本題型共2題，每題16分，共32分。要求列出計算步驟，除非有特殊要求，每步驟運算得數精確到小數點后兩位。在答題卷上解答，答在試題卷上無效。)

　　1.ABC公司研制成功一臺新產品，現在需要決定是否大規模投產，有關資料如下：

　　(1)公司的銷售部門預計，如果每臺定價3萬元，銷售量每年可以達到10000臺；銷售量不會逐年上升，但價格可以每年提高2%。生產部門預計，變動制造成本每臺2.1萬元，每年增加2%；不含折舊費的固定制造成本每年4000萬元，每年增加1%。新業務將在2007年1月1日開始，假設經營現金流發生在每年年底。

　　(2)為生產該產品，需要添置一臺生產設備，預計其購置成本為4000萬元。該設備可以在2006年底以前安裝完畢，并在2006年底支付設備購置款。該設備按稅法規定折舊年限為5年，凈殘值率為5%；經濟壽命為4年，4年后即2010年底該項設備的市場價值預計為500萬元。如果決定投產該產品，公司將可以連續經營4年，預計不會出現提前中止的情況。

　　(3)生產該產品所需的廠房可以用8000萬元購買，在2006年底付款并交付使用。該廠房按稅法規定折舊年限為20年，凈殘值率5%。4年后該廠房的市場價值預計為7000萬元。

　　(4)生產該產品需要的凈營運資本隨銷售額而變化，預計為銷售額的10%。假設這些凈營運資本在年初投入，項目結束時收回。

　　(5)公司的所得稅率為40%。

　　(6)該項目的成功概率很大，風險水平與企業平均風險相同，可以使用公司的加權平均資本成本10%作為折現率。新項目的銷售額與公司當前的銷售額相比只占較小份額，并且公司每年有若干新項目投入生產，因此該項目萬一失敗不會危及整個公司的生存。

　　要求：

　　(1)計算項目的初始投資總額，包括與項目有關的固定資產購置支出以及凈營運資本增加額。

　　(2)分別計算廠房和設備的年折舊額以及第4年末的賬面價值(提示：折舊按年提取，投入使用當年提取全年折舊)。

　　(3)分別計算第4年末處置廠房和設備引起的稅后凈現金流量。

　　(4)計算各年項目現金凈流量以及項目的凈現值和回收期(計算時折現系數保留小數點后4位，計算過程和結果顯示在答題卷的表格中)。

　　【答案】

　　(1)項目的初始投資總額

　　廠房投資8000萬元

　　設備投資4000萬元

　　營運資本投資3000萬元

　　初始投資總額=8000+4000+3000=15000(萬元)。

　　(2)廠房和設備的年折舊額以及第4年末的賬面價值

　　設備的年折舊額==760(萬元)

　　廠房的年折舊額==380(萬元)

　　第4年末設備的賬面價值=4000-760×4=960(萬元)

　　第4年末廠房的賬面價值=8000-380×4=6480(萬元)

　　(3)處置廠房和設備引起的稅后凈現金流量

　　第4年末處置設備引起的稅后凈現金流量=500+(960-500)×40%=684(萬元)

　　第4年末處置廠房引起的稅后凈現金流量=7000-(7000-6480)×40%=6792(萬元)

　　(4)各年項目現金凈流量以及項目的凈現值和回收期

　　年度01234

　　設備、廠房投資-12000

　　收入30000306003121231836.24

　　變動制造費用210002142021848.422285.368

　　固定制造費用400040404080.44121.204

　　折舊1140114011401140

　　息稅前營業利潤386040004143.24289.668

　　息前稅后營業利潤231624002485.922573.8

　　加：折舊1140114011401140

　　營運資本300030603121.23183.6240

　　凈營運資本-3000-60-61.2-62.4243183.624

　　營業現金凈流量33963478.83563.514373.424

　　終結點現金凈流量7476

　　項目現金凈流量-1500033963478.83563.514373.42

　　項目凈現值-150003087.3032874.8802677.2569817.046

　　合計3456.49

　　累計現金凈流量-15000-11604-8125.2-4561.79811.72

　　回收期(年)3.32