三、計算分析題
1.F公司是一家商業企業，主要從事商品批發業務，該公司2011年實際和2012年預計的主要財務數據如下：
單位：億元
| 年份 | 2011年實際 (基期) | 2012年預計 |
| 利潤表項目： | ||
| 一、銷售收入 | 500 | 530 |
| 減：營業成本和費用(不含折舊) | 380 | 400 |
| 折舊 | 25 | 30 |
| 二、息稅前利潤 | 95 | 100 |
| 減：財務費用 | 21 | 23 |
| 三、稅前利潤 | 74 | 77 |
| 減：所得稅費用 | 14.8 | 15.4 |
| 四、凈利潤 | 59.2 | 61.6 |
| 資產負債表項目： | ||
| 流動資產 | 267 | 293 |
| 固定資產凈值 | 265 | 281 |
| 資產總計 | 532 | 574 |
| 流動負債 | 210 | 222 |
| 長期借款 | 164 | 173 |
| 債務合計 | 374 | 395 |
| 股本 | 100 | 100 |
| 期末未分配利潤 | 58 | 79 |
| 股東權益合計 | 158 | 179 |
| 負債及股東權益總計 | 532 | 574 |
其他資料如下：
(1)F公司的全部資產均為經營性資產，流動負債均為經營性負債，長期負債均為金融性負債，財務費用全部為利息費用。估計債務價值時采用賬面價值法。
(2)F公司預計從2013年開始實體現金流量會以6%的年增長率穩定增長。
(3)加權平均資本成本為12%。
(4)F公司適用的企業所得稅稅率為20%。
要求：
(1)計算F公司2012年的營業現金凈流量、購置固定資產的現金流出和實體現金流量。
(2)使用現金流量折現法估計F公司2011年底的公司實體價值和股權價值。
(3)假設其他因素不變，為使2011年底的股權價值提高到700億元，F公司2012年的實體現金流量應是多少?
2.D企業長期以來計劃收購一家營業成本較低的服務類上市公司(以下簡稱“目標公司”)，其當前的股價為18元/股。D企業管理層一部分人認為目標公司當前的股價較低，是收購的好時機，但也有人提出，這一股價高過了目標公司的真正價值，現在收購并不合適。D企業征求你對這次收購的意見。與目標公司類似的企業有甲、乙、丙、丁四家，但它們與目標公司之間尚存在某些不容忽視的重大差異。四家類比公司及目標公司的有關資料如下：
| 項目 | 甲公司 | 乙公司 | 丙公司 | 丁公司 | 目標公司 |
| 普通股股數 | 500萬股 | 700萬股 | 800萬股 | 700萬股 | 600萬股 |
| 每股市價 | 18元 | 22元 | 16元 | 12元 | 18元 |
| 每股銷售收入 | 22元 | 20元 | 16元 | 10元 | 17元 |
| 每股收益 | 1元 | 1.2元 | 0.8元 | 0.4元 | 0.9元 |
| 每股凈資產 | 3.5元 | 3.3元 | 2.4元 | 2.8元 | 3元 |
| 預期增長率 | 10% | 6% | 8% | 4% | 5% |
要求：
(1)說明應當運用相對價值法中的哪種模型計算目標公司的股票價值。
(2)分析指出當前是否應當收購目標公司(計算中保留小數點后兩位)。
課程輔導：2013年注會HD高清課件全新上線 業內頂級講師聚首助你輕松拿證
考試大綱：2013年注冊會計師考試大綱專題 新舊大綱變化對比 新舊教材變化對比
熱點關注：1997-2011年注冊會計師考試(CPA)真題及答案 綜合輔導匯總
復習資料：經濟法講義 財務成本管理章節公式 公司戰略與風險管理 會計核心考點 審計
