第七節　主要財務指標分析

　　財務分析是以企業財務報告及其他相關資料為主要依據，對企業的財務狀況和經營成果進行評價和剖析，反映企業在運營過程中的利弊得失和發展趨勢，從而為改進企業財務管理工作和優化經濟決策提供重要的決策依據。

　　總結和評價企業財務狀況與經營成果的分析指標包括償債能力指標、運營能力指標、獲利能力指標、發展能力指標和綜合指標分析。

　　一、償債能力指標

　　償債能力是企業償還到期債務（包括本息）的能力。償債能力指標包括短期償債能力指標和長期償債能力指標。

　　（一）短期償債能力指標

　　企業短期償債能力的衡量指標主要有兩項：流動比率和速動比率。

　　1.流動比率

　　流動比率是流動資產與流動負債的比率，它表明企業每1元流動負債有多少流動資產作為償還保證，反映企業用可在短期內轉變為現金的流動資產償還到期流動負債的能力。其計算公式為：

　　流動比率＝（流動資產/流動負債）×100%

　　一般情況下，流動比率越高，說明企業短期償債能力越強。

　　2.速動比率

　　速動比率是企業速動資產與流動負債的比率。其中，速動資產，是指流動資產減去變現能力較差且不穩定的存貨、預付賬款、待攤費用等后的余額。其計算公式為：

　　速動比率＝（速動資產/流動負債）×100%

　　一般情況下，速動比率越高，說明企業償還流動負債的能力越強。

　　（二）長期償債能力指標

　　長期償債能力是企業償還長期負債的能力。企業長期償債能力的衡量指標主要有兩項資產負債率和產權比率。

　　1.資產負債率

　　資產負債率又稱負債比率，是企業負債總額對資產總額的比率，反映企業資產對債權人權益的保障程度。其計算公式為：

　　資產負債率（又稱負債比率） ＝（負債總額/資產總額）×100%

　　一般情況下，資產負債率越小，說明企業長期償債能力越強。

　　2.產權比率

　　產權比率也稱資本負債率是企業負債總額與所有者權益總額的比率，反映企業所有者權益對債權人權益的保障程度。其計算公式為：

　　產權比率＝（負債總額/所有者權益總額）×100%

　　一般情況下，產權比率越低，說明企業長期償債能力越強。

　　二、運營能力指標

　　運營能力是企業基于外部市場環境的約束，通過內部人力資源和生產資料的配置組合而對財務目標實現所產生作用的大小。運營能力指標主要包括生產資料運營能力指標。生產資料的運營能力實際上就是企業的總資產及其各個組成要素的運營能力。資產運營能力的強弱取決于資產的周轉速度、資產運行狀況、資產管理水平等多種因素。

　　資產的周轉速度，通常用周轉率和周轉期來表示。（1）周轉率是企業在一定時期內資產的周轉額與平均余額的比率，反映企業資產在一定時期的周轉次數。周轉次數越多，表明周轉速度越快，資產運營能力越強。（2）周轉期是周轉次數的倒數與計算期天數的乘積，反映資產周轉一次所需要的天數。周轉期越短，表明周轉速度越快，資產運營能力越強。其計算公式為：

　　周轉率（周轉次數）＝周轉額/資產平均余額

　　周轉期（周轉天數）＝計算期天數÷周轉次數＝資產平均余額×計算期天數÷周轉額

　　生產資料運營能力可以從流動資產周轉情況、固定資產周轉情況、總資產周轉情況等方面進行分析。

　　1.流動資產周轉情況

　　反映流動資產周轉情況的指標主要有應收賬款周轉率、存貨周轉率和流動資產周轉率。

　　（1）應收賬款周轉率。應收賬款周轉率是企業一定時期營業收入（或銷售收入本章下同）與平均應收賬款余額的比率，反映企業應收賬款變現速度的快慢和管理效率的高低。其計算公式為：

　　應收賬款周轉率（周轉次數）＝營業收入/平均應收賬款余額

　　平均應收賬款余額＝（應收賬款余額年初數＋應收賬款余額年末數）÷2

　　其中：

　　應收賬款周轉期（周轉次數）＝（平均應收賬款余額×360）/營業收入

　　一般情況下，應收賬款周轉率越高越好。應收賬款周轉率高，表明收賬迅速，賬齡較短，資產流動性強，短期償債能力強，可以減少壞賬損失等。

　　（2）存貨周轉率。存貨周轉率是企業一定時期營業成本（或銷售成本，本章下同）與平均存貨余額的比率，反映企業生產經營各環節的管理狀況以及企業的償債能力和獲利能力。其計算公式為：

　　存貨周轉率（周轉次數）＝營業成本/平均存貨余額

　　平均存貨余額＝（存貨余額年初數＋存貨余額年末數）÷2

　　其中：

　　存貨周轉期（周轉天數）＝（平均存貨余額×360）/營業收入

　　一般情況下，存貨周轉率越高越好。存貨周轉率高，表明存貨變現的速度快；周轉額較大，表明資金占用水平較低。

　　（3）流動資產周轉率。流動資產周轉率是企業一定時期營業收入與平均流動資產總額的比率。其計算公式為：

　　流動資產周轉率（周轉次數）＝營業收入/平均流動資產總額

　　平均流動資產總額＝（流動資產總額年初數＋流動資產總額年末數）÷2

　　流動資產周轉期（周轉次數）＝平均流動資產總額×360/營業收入

　　一般情況下，流動資產周轉率越高越好。流動資產周轉率高，表明以相同的流動資產完成的周轉額較多，流動資產利用效果較好。

　　2.固定資產周轉情況

　　反映固定資產周轉情況的主要指標是固定資產周轉率，它是企業一定時期營業收入與平均固定資產凈值的比值。其計算公式為：

　　固定資產周轉率（周轉次數）＝營業收入/平均固定資產凈值

　　其中：

　　平均固定固定資產＝（固定資產凈值所初數＋固定資產凈值年末數）÷2

　　固定資產周轉期（周轉天數）＝（平均固定資產凈值×360）/營業收入

　　一般情況下，固定資產周轉率越高越好。固定資產周轉率高，表明企業固定資產利用充分，固定資產投資得當，固定資產結構合理，能夠充分發揮效率。

　　3.總資產周轉情況

　　反映總資產周轉情況的主要指標是總資產周轉率，它是企業一定時期營業收入與平均資產總額的比值。其計算公式為：

　　總資產周轉率（周轉次數）＝營業成本/平均資產總額

　　平均資產總額＝（資產總額年初數＋資產總額年末數）÷2

　　其中：

　　總資產周轉率（周轉次數）＝（平均資產總額×360）/營業成本

　　一般情況下，總資產周轉率越高越好。總資產周轉率高，表明企業全部資產的使用效率較高。

　　三、獲利能力指標

　　獲利能力就是企業資金增值的能力，通常表現為企業收益數額的大小與水平的高低。獲利能力指標主要包括營業利潤率、成本費用利潤率、總資產報酬率和凈資產收益率四項。實務中，上市公司經常采用每股股利、每股凈資產等指標評價其獲利能力。

　　（一）營業利潤率

　　營業利潤率是企業一定時期營業利潤與營業收入的比率。其計算公式為：

　　營業利潤滑率＝（營業利潤/營業收入）×100%

　　營業利潤率越高，表明企業市場競爭力越強，發展潛力越大，盈利能力越強。

　　在實務中，也經常使用營業毛利率、營業凈利率等指標來分析企業經營業務的獲利水平。其計算公式分別如下：

　　營業毛利率＝（（營業收入－營業成本）/營業成本）×100%

　　營業凈利率＝（凈利潤／營業收入）×100%

　　（二）成本費用利潤率

　　成本費用利潤率是企業一定時期利潤總額與成本費用總額的比率。其計算公式為：

　　成本費用利潤率＝（利潤總額/成本費用總額）×100%

　　其中：

　　成本費用總額＝營業成本＋營業稅金及附加＋銷售費用＋管理費用＋財務費用

　　成本費用利潤率越高，表明企業為取得利潤而付出的代價越小，成本費用控制得越好，盈利能力越強。

　　（三）總資產報酬率

　　總資產報酬率是企業一定時期內獲得的報酬總額與平均資產總額的比率，反映了企業資產的綜合利用效果。其計算公式為：

　　總資產報酬率＝（息稅前利潤總額/平均資產總額）×100%

　　其中：

　　息稅前利潤總額＝利潤總額＋利息支出

　　一般情況下，總資產報酬率越高，表明企業的資產利用效益越好，整個企業盈利能力越強。

　　（四）凈資產收益率

　　凈資產收益率是企業一定時期凈利潤與平均凈資產的比率，反映了企業自有資金的投資收益水平。其計算公式為：

　　凈資產收益率＝（凈利潤/平均凈資產）×100%

　　其中：

　　平均凈資產＝（所有者權益年初數＋所有者權益年末數）÷2

　　一般認為，凈資產收益率越高，企業自有資本獲取收益的能力越強，運營效益越好，對企業投資人、債權人利益的保證程度越高。

　　四、發展能力指標

　　發展能力是企業在生存的基礎上，擴大規模、壯大實力的潛在能力。分析發展能力主要考察以下四項指標營業收入增長率、資本保值增值率、總資產增長率和營業利潤增長率。

　　（一）營業收入增長率

　　營業收入增長率是企業本年營業收入增長額與上年營業收入總額的比率，反映企業營業收入的增減變動情況。其計算公式為：

　　營業收入增長率＝（本年營業收入增長額/上年營業收入總額）×100%

　　其中：

　　本年營業收入增長額＝本年營業收入總額－上年營業收入總額

　　營業收入增長率大于零，表明企業本年營業收入有所增長。該指標值越高，表明企業營業收入的增長速度越快，企業市場前景越好。

　　（二）資本保值增值率

　　資本保值增值率是企業扣除客觀因素后的本年未所有者權益總額與年初所有者權益總額的比率，反映企業當年資本在企業自身努力下實際增減變動的情況。其計算公式為：

　　資本保值增值率＝（扣除客觀因素后的本年末所有者權益總額/年初所有者權益總額）×100%

　　一般認為，資本保值增值率越高，表明企業的資本保全狀況越好，所有者權益增長越快，債權人的債務越有保障。該指標通常應當大于100%。

　　（三）總資產增長率

　　總資產增長率是企業本年總資產增長額同年初資產總額的比率，反映企業本期資產規模的增長情況。其計算公式為：

　　總資產增長率＝（本年總資產增長額/年初資產總額）×100%

　　其中：

　　本年總資產增長額＝年末資產總額－年初資產總額

　　總資產增長率越高，表明企業一定時期內資產經營規模擴張的速度越快。但在分析時，需要關注資產規模擴張的質和量的關系，以及企業的后續發展能力，避免盲目擴張。

　　（四）營業利潤增長率

　　營業利潤增長率是企業本年營業利潤增長額與上年營業利潤總額的比率，反映企業營業利潤的增減變動情況。其計算公式為：

　　其中，本年營業利潤增長額=本年營業利潤總額一上年營業利潤總額

　　五、綜合指標分析

　　綜合指標分析，就是將運營能力、償債能力、獲利能力和發展能力指標等諸方面納入一個有機的整體之中，全面地對企業經營狀況、財務狀況進行解剖與分析。綜合指標分析方法主要有杜邦財務分析體系。

　　杜邦財務分析體系（簡稱杜邦體系），是利用各財務指標間的內在關系，對企業綜合經營理財及經濟效益進行系統分析評價的方法。該體系以凈資產收益率為核心，將其分解為若干財務指標，通過分析各分解指標的變動對凈資產收益率的影響來揭示企業獲利能力及其變動原因。杜邦體系各主要指標之間的關系如下：

　　凈資產收益率=總資產凈利率×利率權益乘數

　　=營業凈利率×總資產周轉率×權益乘數

　　其中

　　權益乘數=資產總額一所有者權益總額=1－（1－資產負債率）　　

　　在具體運用杜邦體系進行分析時，可以采用因素分析法，首先確定營業凈利率、總資產周轉率和權益乘數的基準值，然后順次代人這三個指標的實際值，分別計算分析這三個指標的變動對凈資產收益率的影響方向和程度，還可以使用因素分析法進一步分解各個指標并分析其變動的深層次原因，找出解決的方法。