股票發(fā)行制度是指發(fā)行人在申請(qǐng)發(fā)行股票時(shí)必須遵循的一系列程序化的規(guī)范，具體而言，表現(xiàn)在發(fā)行監(jiān)管制度、發(fā)行方式與發(fā)行定價(jià)等方面。
發(fā)行監(jiān)管制度 | （1）1993年，證券市場建立了全國統(tǒng)一的股票發(fā)行審核制度，并先后經(jīng)歷了行政主導(dǎo)的審批制和市場化方向的核準(zhǔn)制兩個(gè)階段。 （2）2020年3月1日，新《證券法》正式施行，核準(zhǔn)制開始向全面注冊(cè)制轉(zhuǎn)變。 |
發(fā)行方式 | 我國先后出現(xiàn)了多種股票發(fā)行方式。 |
發(fā)行定價(jià) | （1）滬、深交易所成立前，發(fā)行價(jià)格大部分按面值進(jìn)行，定價(jià)沒有制度可循。 （2）滬、深證券交易所成立以后，新股發(fā)行經(jīng)歷了一個(gè)“定價(jià)一競價(jià)—定價(jià)”的反復(fù)演變過程。 |
1、審批制
審批制是一國在股票市場的發(fā)展初期，為了維護(hù)上市公司的穩(wěn)定和平衡復(fù)雜的社會(huì)經(jīng)濟(jì)關(guān)系，采用行政計(jì)劃的辦法分配股票發(fā)行的指標(biāo)和額度。公司發(fā)行股票的競爭焦點(diǎn)往往落在爭取股票發(fā)行的指標(biāo)和額度上。
2、核準(zhǔn)制
核準(zhǔn)制是介于注冊(cè)制和審批制之間的中間形式。它一方面取消了指標(biāo)和額度管理，并引進(jìn)證券中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任；另一方面證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)同時(shí)對(duì)股票發(fā)行的合規(guī)性和適銷性條件進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審查，并有權(quán)否決股票發(fā)行的申請(qǐng)。
3、注冊(cè)制
注冊(cè)制是在市場化程度較高的成熟股票市場所普遍采用的一種發(fā)行制度。證券監(jiān)管部門公布股票發(fā)行的必要條件，只要達(dá)到所公布條件要求的企業(yè)即可發(fā)行股票。
2020年3月1日起，中國開始全面推行注冊(cè)制。
4、審批制、核準(zhǔn)制和注冊(cè)制對(duì)比
審批制 | 核準(zhǔn)制 | 注冊(cè)制 | |
發(fā)行指標(biāo)和額度 | 有 | 無 | 無 |
發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn) | 有 | 有 | 有 |
主要推薦人 | 政府或行業(yè)主管部門 | 中介機(jī)構(gòu) | 中介機(jī)構(gòu) |
對(duì)發(fā)行作實(shí)質(zhì)判斷的主體 | 中國證監(jiān)會(huì) | 證券交易所、中介機(jī)構(gòu)、中國證監(jiān)會(huì) | 證券交易所、中介機(jī)構(gòu) |
發(fā)行監(jiān)管性質(zhì) | 中國證監(jiān)會(huì)實(shí)質(zhì)性審核 | 證券交易所、中介機(jī)構(gòu)和中國證監(jiān)會(huì)分擔(dān)實(shí)質(zhì)性審核職責(zé) | 證券交易所和中介機(jī)構(gòu)實(shí)質(zhì)審核、中國證監(jiān)會(huì)形式審核 |
1、保薦制度
概念 | 有資格的證券公司推薦符合條件的公司公開發(fā)行股票和上市，對(duì)發(fā)行人的申請(qǐng)文件和信息披露進(jìn)行審慎核查，督導(dǎo)發(fā)行人規(guī)范運(yùn)作。 |
主要內(nèi)容 | 建立保薦機(jī)構(gòu)資格核準(zhǔn)和保薦代表人的登記管理制度。 |
重點(diǎn) | 明確保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人的責(zé)任，并建立責(zé)任追究機(jī)制。保薦責(zé)任期包括發(fā)行上市全過程以及上市后的一段時(shí)期。 |
2、發(fā)審委制度
發(fā)行審核委員會(huì)由國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的專業(yè)人員和所聘請(qǐng)的該機(jī)構(gòu)外的有關(guān)專家組成，以投票方式對(duì)股 票發(fā)行申請(qǐng)進(jìn)行表決，提出審核意見。
3、承銷制度
（1）包銷
包銷是指承銷商將發(fā)行人的股票按照協(xié)議全部購入或者在承銷期結(jié)束時(shí)將售后剩余股票全部自行購人的承銷方式。
（2）代銷
代銷是指承銷商代發(fā)行人發(fā)售股票，在承銷期結(jié)束時(shí)，將未售出的股票全部退還給發(fā)行人的承銷方式。
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