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第四章 債券市場 第三節(jié) 債券的交易
一、債券現(xiàn)券交易、回購交易、遠(yuǎn)期交易和期貨交易的基本概念
(1)現(xiàn)券交易。所謂現(xiàn)券交易，是指證券買賣雙方在成交后就辦理交收手續(xù)，買入者付出資金并得到證券，賣出者交付證券并得到資金。
(2)回購交易。債券回購交易就是指債券買賣雙方在成交的同時(shí)，約定于未來某一時(shí)間以某一價(jià)格雙方再進(jìn)行反向交易的行為。
(3)遠(yuǎn)期交易。遠(yuǎn)期交易是雙方約定在未來某一時(shí)刻(或時(shí)間段內(nèi))按照現(xiàn)在確定的價(jià)格進(jìn)行交易。
(4)期貨交易。期貨交易是在交易所進(jìn)行的標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期交易，即交易雙方在集中性的市場以公開競價(jià)方式所進(jìn)行的期貨合約的交易。
二、債券現(xiàn)券交易、回購交易、遠(yuǎn)期交易和期貨交易的流程和區(qū)別
理論上說，回購交易是質(zhì)押貸款的一種方式，通常用在政府債券上。債券經(jīng)紀(jì)人向投資者臨時(shí)出售一定的債券，同時(shí)簽約在一定的時(shí)間內(nèi)以稍高價(jià)格買回來，債券經(jīng)紀(jì)人從中取得資金再用來投資，而投資者從價(jià)格差中得利。回購交易長的有幾個(gè)月，但通常情況下只有24小時(shí)，是一種超短期的金融工具，具有短期融資的屬性。從運(yùn)作方式看，它結(jié)合了現(xiàn)貨交易和遠(yuǎn)期交易的特點(diǎn)，通常在債券交易中運(yùn)用。
現(xiàn)券交易是一個(gè)現(xiàn)券的買賣，是指交易雙方以約定的價(jià)格在當(dāng)日或次日轉(zhuǎn)讓債券所有權(quán)的交易行為。實(shí)際上它就是一個(gè)債券的買賣行為。
與現(xiàn)券交易相比，遠(yuǎn)期合同交易的特點(diǎn)主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
(1)遠(yuǎn)期合同交易買賣雙方必須簽訂遠(yuǎn)期合同，而現(xiàn)券交易則無此必要。
(2)遠(yuǎn)期合同交易買賣雙方進(jìn)行商品交收或交割的時(shí)間與達(dá)成交易的時(shí)間，通常有較長的間隔，相差的時(shí)間達(dá)幾個(gè)月是經(jīng)常的事情，有時(shí)甚至達(dá)一年或一年以上。而現(xiàn)券交易通常是現(xiàn)買現(xiàn)賣，即時(shí)交收或交割，即便有一定的時(shí)間間隔，也比較短。
(3)遠(yuǎn)期合同交易往往要通過正式的磋商、談判，雙方達(dá)成一致意見簽訂合同之后才算成立，而現(xiàn)券交易則隨機(jī)性較大，方便靈活，沒有嚴(yán)格的交易程序。
(4)遠(yuǎn)期合同交易通常要求在規(guī)定的場所進(jìn)行，雙方交易要受到第三方的監(jiān)控，以便使交易處于公開、公平、公正的狀況，因而能有效地防止不正當(dāng)行為，以維護(hù)市場交易秩序；而現(xiàn)券交易不受過多的限制，因此也易產(chǎn)生一些非法行為。
遠(yuǎn)期交易和期貨交易的區(qū)別主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
(1)交易對(duì)象不同。
(2)功能作用不同。
(3)履約方式不同。
(4)信用風(fēng)險(xiǎn)不同。
(5)保證金制度不同。
三、債券報(bào)價(jià)的主要方式
交易中，報(bào)價(jià)是每100元面值債券的價(jià)格，債券的報(bào)價(jià)方式主要有：
(1)全價(jià)報(bào)價(jià)。此時(shí)，債券報(bào)價(jià)即買賣雙方實(shí)際支付價(jià)格，全價(jià)報(bào)價(jià)的優(yōu)點(diǎn)是所見即所得，比較方便；缺點(diǎn)是含混了債券價(jià)格漲跌的真實(shí)原因。
(2)凈價(jià)報(bào)價(jià)。此時(shí)，債券報(bào)價(jià)是扣除累積應(yīng)付利息后的報(bào)價(jià)。債券報(bào)價(jià)的優(yōu)點(diǎn)是把利息累積因素從債券價(jià)格中剔除，可以更好反映債券價(jià)格的波動(dòng)程度；缺點(diǎn)是雙方需要計(jì)算實(shí)際支付價(jià)格。
