第八章 金融工程應用分析
一、單項選擇題(以下各小題所給出的4個選項中，只有一項最符合題目要求，請將正確選項的代碼填入括號內)
1．1998年美國金融學教授( )首次給出了金融工程的正式定義：金融工程包括新型金融工具與金融工序的設計、開發與實施，并為金融問題提供創造性的解決辦法。
A．費納蒂
B．格雷厄姆
C．費舍
D．法默
2．關于MM定理，以下說法不正確的是( )。
A．也稱套利定價技術
B．MM是諾貝爾經學獎獲得者莫格里亞尼迪和米勒的姓氏的第一個字母
C．它認為企業的市場價值與企業的資本結構有關
D．它假設存在一個完善的資本市場，使企業實現市場價值最大化的努力最終被投資者追求最大投資收益的對策所抵消
3．采用無套利均衡分析技術的要點是( )。
A．舍去稅收、企業破產成本等一系列現實的復雜因素
B．動態復制
C．靜態復制
D．復制證券的現金流特性與被復制證券的現金流特性完全相同
4．( )是在原有金融工具或金融產品的基礎上，將其構成因素中的某些高風險因子進行剝離，使剝離后的各個部分獨立地作為一種金融工具產品參與市場交易。
A．分解技術
B．組合技術
C．整合技術
D．分析技術
5．( )是把兩個或兩個以上的不同類型的基本金融工具在結構上進行重新組合或集成，其目的是獲得一種新型的混合金融工具。
A．分解技術
B．組合技術
C．整合技術
D．分析技術
6．分解、組合和整合技術都是對金融工具的結構進行整合，其共同優點在于( )。
A．成熟、穩定
B．針對性和固定性
c．靈活、多變和應用面廣
D．步驟的科學性
7．( )是金融工程的核心內容之一。
A．公司理財
B．金融工具交易
C．融資與投資管理
D．風險管理
8．在股指期貨中，由于( )，從制度上保證了現貨價與期貨價最終一致。
A．實行現貨交割且以期貨指數為交割結算指數
B．實行現貨交割且以現貨指數為交割結算指數
C．實行現金交割且以期貨指數為交割結算指數
D．實行現金交割且以現貨指數為交割結算指數
9．關于基差，以下說法不正確的是( )。
A．期貨保值的盈虧取決于基差的變動
B．當基差變小時，有利于賣出套期保值者
C．如果基差保持不變，則套期保值目標實現
D．基差指的是某一特定地點的同一商品現貨價格在同一時刻與期貨合約價格之間的差額。
10．一個證券組合與指數的漲跌關系通常是依據( )予以確定。
A．資本資產定價模型
B．套利定價模型
C．市盈率定價模型
D．布萊克一斯科爾斯期權定價模型
11．通過電子化交易系統，進行實時、自動買賣的程序交易，以調整倉位，這種做法稱( )。
A．靜態套期保值策略
B．動態套期保值策略
C．主動套期保值策略
D．被動套期保值策略
12．當期貨市場上不存在與需要保值的現貨一致的品種時，人們會在期貨市場上尋找與現貨( )的品種，以其作為替代最進行套期保值。
A．在功能上互補性強
B．期限相近
C．功能上比較相近
D．地域相同
13．大多數套期保值者持有的股票并不與指數結構一致，因此，在股指期貨套期保值中通常都采用( )方法。
A．互換套期保值交易
B．連續套期保值交易
C．系列套期保值交易
D．交叉套期保值交易
14．關于套利，以下說法正確的是( )。
A．套利最終盈虧取決于兩個不同時點的價格變化
B．套利獲得利潤的關鍵是價差的變動
C．套利和期貨投機是截然不同的交易方式
D．套利屬于單向投機
15．( )是指根據指數現貨與指數期貨之間價差的波動進行套利。
A．市場內價差套利
B．市場問價差套利
C．期現套利
D．跨品種價差套利
16．( )又被稱為跨期套利。
A．市場內價差套利
B．市場問價差套利
C．期現套利
D．跨品種價差套利
17．( )是測量市場因子每個單位的不利變化可能引起的投資組合的損失。
A．名義值法
B．敏感性法
C．波動性法
D．VaR法
18．VaR方法是( )開發的。
A．聯合投資管理公司
B．JP Morgan
C．費納蒂
D．米勒
19．( )是使用合理的金融理論和數理統計理論，定量地對給定的資產所面臨的市場風險給出全面的度量。
A．名義值法
B．敏感性法
C．波動性法
D．VaR法
20．德爾塔正態分布法中，VaR取決于兩個重要的參數，即( )。
A．持有期和標準差
B．持有期和置信度
C．標準差和置信度
D．標準差和期望收益率
21國際清算銀行規定的作為計算銀行監管資本VaR持有期為10天，蠹置信水平通常選擇( )。
A．90%~99%
B．90%~95%
C．95%~99%
D．95%～99．9%
22．( )計算VaR時，其市場價格的變化是通過隨機數模擬得到。
A．局部估值法
B．德爾塔正態分布法
C．歷史模擬法
D．蒙特卡羅模擬法
A．30國集團推廣VaR模型
B．1995年12月美國證券交易委員會發布的加強市場風險披露建議要求
C．美國證券交易委員會對券商凈資本監管修正案
D．1996年的資本協議市場風險補充規定
24.STRIPS基于以下( )金融工程技術。
A．分解技術
B．組合技術
C．整合技術
D．無套利均衡分析技術
25．套利是針對( )進行交易的。
A．基差
B．價差
C．方差
D．標準差
26．( )是指某一特定地點的同一商品現貨價格在同一時刻與期貨合約價格之間的差額。
A．凹性
B．基差
C．凸性
D．曲率
27．套利活動是( )的具體運用。
A．對沖原則
B．避險原則
C．復制原則
D．定價原則
28．金融工程運作的步驟中，( )是指根據當前的體制、技術和金融理論找出解決問題的最佳方案。
A．診斷
B．分析
C．生產
D．修正
29．關于股指期貨套利方式中期現套利的實施步驟，下列說法不正確的是( )。
A．套利機會轉瞬即逝，所以無套利區間的計算應該及時完成
B．確定交易規模時應考慮預期的獲利水平和交易規模大小對市場沖擊的影響
C．先后進行股指期貨合約和股票交易
D．套利頭寸的了結有三種選擇
30．股票(組合)的收益由兩部分組成，即系統風險產生的收益和 ( )。
A．必要收益
B．市場平均收益
C．Alpha
D．無風險利率
二、不定項選擇題(以下各小題所給出的4個選項中，請將符合題目要求選項的代碼填入括號內)
1．關于金融工程，下列說法正確的有( )。
A．它是20世紀90年代中后期在西方發達國家興起的一門新興學科
B．1998年，美國金融學教授費納蒂首次給出了金融工程的正式定義
C．金融工程將工程思維引入金融領域
D．金融工程是一門將金融學、統計學、工程技術、計算機技術相結合的交叉性學科
2．廣義的金融工程是指一切利用工程化手段來解決金融問題的技術開發，它包括( )。
A．金融產品設計
B．金融產品定價
C．交易策略設計
D．金融風險管理
3．金融工序主要指運用金融工具和其他手段實現既定目標的程序和策略，它包括( )。
A．金融工具的創新
B．原生金融工具的設計
C．金融工具運用的創新
D．金融制度的設計
4．關于MM定理，下列說法正確的是( )。
A．它假設存在一個完善的資本市場，使企業實現市場價值最大化的努力最終被投資者追求最大投資收益的對策所抵消
B．企業融資方式的選擇將會影響企業的市場價值
C．所有企業的負債率應當呈現隨機分布的狀態
D．解決MM定理與現實不符的正確思路．應是逐步消除MM定理的假設
5．結構化的( )技術是金融工程的核心技術。
A．分解
B．組合
C．分化
D．整合
6．r關于組合技術，以下說法正確的是( )。
A．它主要運用遠期、期貨、互換以及期權等衍生金融工具的組合體對金融風險暴露進行規避或對沖
B．其主導思想是用數個原有鹼融衍生工具來合成理想的對沖頭寸
C．該技術常被用于風險管理
D．它是在同一類金融工具或產品之間進行搭配，使之成為復合型結構的新型金融工具或產品
7．金融工程技術的實現需要得到( )的支持。
A．知識體系
B．金融工具
c．工藝方法
D．社會關系
8．金融工程應用的領域有( )。
A．公司理財
B．金融工具交易
C．投資管理
D．風險管理
9．下列屬于金融工程技術在公司理財方面的應用的是( )。
A．“垃圾”債券
B．貨幣互換
C．橋式融資
D．回購交易
10．一般而言，進行套期保值操作要遵循的原則有( )。
A．買賣方向對應的原則
B．品種相同原則
C．數量相等原則
D．月份相同或相近原則
11．一價定律的實現條件是( )。
A．兩個市場之間不存在不合理差價
B．無交易成本、無稅收
C．無不確定性存在
D．兩個市場間的流動和競爭必須是無障礙的
12．關于套利交易，以下說法正確的有( )。
A．套利行為有利于市場流動性的提高
B．有利于被扭曲的價格關系恢復到正常水平
C．價差越大，套利的積極性越高，套利的人也越多
D．國際上絕大多數交易所都對自己可以控制的套利交易采取鼓勵和優惠政策
13．套利面臨的風險有( )。
A．政策風險
B．市場風險
C．操作風險
D．資金風險
14．目前已經上市的關于中國概念的股指期貨有( )。
A．美國芝加哥期權交易所的中國股指期貨
B．NSDAQ中國企業指數期貨
C．新加坡新華富時中國50指數期貨
D．香港以恒生中國企業指數為標的的期貨合約
15．名義值法、敏感性法、波動性法的缺陷是( )。
A．不能回答有多大的可能性會產生損失
B．無法度量不同市場中的總風險
C．不能將各個不同市場中的風險加總
D．都是利用統計學原理對歷史數據進行分析
16．VaR法來自于( )的融合。
A．資產波動性分析方法
B．資產定價和資產敏感性分析方法
C．對風險因素的統計分析
D．對風險因素的定性分析
17．根據VaR法，“時間為1天，置信水平為95%，所持股票組合的VaR=1 000元”的涵義是( )。
A．當天該股票組合最大損失超過1 000元的概率為95%
B．明天該股票組合可有95%的把握保證，其最大損失不會超過1 000元
C．當天該股票組合有5%的把握，且最大損失不會超過1 000元
D．明天該股票組合最大損失超過1 000元只有5%的可能
18．關于VaR法，以下說法正確的有( )。
A．它可以測量不同市場因子、不同金融工具構成的復雜證券組合和不同業務部門的總體市場風險暴露
B．提供了一個統一的方法來測量風險
C．使得不同類型資產的風險之間具有可比性
D．簡單直觀地描述了投資者在未來某一給定時期內所面臨的市場風險
19．VaR的計算方法有( )。
A．局部估值法
B．德爾塔正態分布法
C．歷史模擬法
D．蒙特卡羅模擬法
20．歷史模擬法在計算VaR時具有( )的優點。
A．概念直觀、計算簡單
B．無需進行分布假設
C．可以有效處理非對稱和厚尾問題
D．計算量較小
21．在1993年之后的5年中，巴塞爾銀行監管委員會、美國證券交易委員會以及國際互換與衍生工具協會(ISDA)都要求金融機構基于VaR來確定( )。
A．內部風險資本計提
B．內部風險控制
C．風險披露
D．交易員的業績
22．套利對期貨市場的作用( )。
A．有利于被扭曲的價格關系恢復到正常水平
B．有利于市場流動性的提高
C．對于排除或減弱市場壟斷力量、保證交易者的正常進出和套期保值操作的順利實現具有很大的好處
D．抑制過度投機
23．套期保值的形式有( )。
A．買進套期保值
B．多頭套期保值
C．賣出套期保值
D．空頭套期保值
24．( )都采用了套利定價技術。
A．CAPM
B．APT
C．布萊克-斯科爾斯期權定價理論
D．MM定理
25．下列采用了整合技術的金融工具有( )。
A．遠期互換
B．STRIPS
C．期貨期權
D．附認股權的公司債
26．運用風險管理工具進行風險控制的方法有( )。
A．通過多樣化的投資組合降低乃至消除非系統風險
B．將風險資產進行對沖
C．集中投資、長期持有
D．購買損失保險
27．股指期貨買進套期保值主要有下列( )情況。
A．機構大戶手中持有大量股票，但看空后幣
B．長期持股的大股東
C．交易者在股票或股指期權上持有空頭看漲期權
D．機構投資者現在擁有大量資金，計劃按現行價格買進一組股票
28．股指期貨理論價格的決定主要取決于( )。
A．現貨指數水平
B．構成指數的成分股股息收益
C．利率水平
D．距離合約到期的時間
29．關于股指期貨的跨期套利，下列說法正確的有( )。
A．按操作方向的不同，可分為牛市套利和熊市套利
B．牛市套利認為較近交割期合約與較遠期交割合約的價差將變大
C．熊市套利者會賣出近期的股指期貨合約，買入遠期的股指期貨合約
D．跨期套利即市場間價差套利
30．關于Alpha套利，下列說法正確的有( )。
A．Alpha套利策略一般希望股票(組合)的Alpha為0
B．Alpha策略又稱“絕對收益策略”
C．Alpha策略并不依靠對股票(組合)或大盤的趨勢判斷，而是研究其相對于指數的相對投資價值
D．Alpha套利是借助市場中一些“事件”機會，利用金融模型分析事件的方向及力度，尋找套利機會
三、判斷題(判斷以下各小題的對錯。正確的用A表示，錯誤的用B表示)
1．廣義的金融工程主要是指利用先進的數學及通訊工具，在各種現有基本金融產品的基礎上進行不同形式的組合分解，以設計出符合客戶需要并具有特定風險與收益的新的金融產品。 ( )
2．金融工程是一門將金融學、統計學、工程技術、計算機技術相結合的交叉性學科。 ( )
3．套利活動是對沖原則的具體運用，在市場均衡元套利機會時的價格就是無套利分析的定價基礎。 ( )
4．現有的大多數金融工具或金融產品都有其特定的結構形式與風險特性。 ( )
5．無論運用傳統的有效組合技術管理風險還是運用分解技術來拆開風險、分離風險，都只能降低風險而不能徹底消除金融工具或產品本身的風險。 ( )
6．從實踐的角度看，混合金融工具主要應用于跨利率市場、匯率市場、貨幣市場、股票市場和商品市場等，它是以上幾大市場基本金融工具的部分整合體。 ( )
7．整合新型的混合金融工具替代多手操作來不斷滿足投資人或發行人的實際需求。將是金融工具整合技術發展的動力。 ( )
8．套期保值是以規避現貨風險為目的的期貨交易行為。 ( )
9.擁有龐大資金的交易專家在進行避險交易時，通常會一次性針對所有持股進行保值避險。 ( )
10．如果投資者預測股市將大幅下調，投資組合β系數將變大，則可根據β系數變化的幅度，對套期保值期貨合約數量進行相應調整。 ( )
11．套利的經濟學原理是“差價定律”。 ( )
12．在兩種資產之間進行套利交易的前提條件是：兩種資產的價格差或比率存在一個理的區間，并且一旦兩個價格的運動偏離這個區間。它們遲早又會重新回到合理對比關系上。 ( )
13．套利的潛在利潤基于價格的上漲或下跌。 ( )
14．套利是期貨投機的特殊方式，其豐富和發展了期貨投機的內容。并使期貨投機不僅僅局限于期貨合約絕對價格的水平變化，更多地轉向期貨合約相對價格的水平變化。 ( )
15．套利是期貨投機的特殊方式，具有較高的交易風險，從而很難獲得較為穩定的交易收入。( )
16．當交易所漲跌停板制度、交割制度發生變化時，套利行為同樣受到影響。 ( )
17．市場間差價套利是針對不同交易所上市的同一種品種同一交割月份的合約進行價差套利。 ( )
18．跨品種價差套利中。兩個指數之間相關性越大越好，但必須是在同一交易所交易的指數期貨品種。 ( )
19．套期保值與期現套利的相同之處在于兩者的目的都是為了規避現貨風險。 ( )
20．名義值法作為風險的度量具有極強的指導意義。 ( )
21．金融衍生品交易量飛快增長，金融市場變得越來越復雜，不特別是針對金融衍生品的財務和披露規則無法跟上金融創新的步伐，使得對金融產品的估價和風險承擔的度量變得非常困難。 ( )
22．VaR法在風險測量、監管等領域獲得廣泛應用，成為金融市場風險測度的主流。 ( )
23．德爾塔正態分布法大大簡化了計算量，且有效地處理了實際數據中的厚尾現象。 ( )
24．通過對每個交易員、交易單位和整個機構設置VaR限額，可以使每個交易員、交易單位及整個金融機構都確切地明了他們所進行的金融交易有多大風險，有效防止過度投機行為的出現。 ( )
25．VaR模型應用的真正興起始于1996年的“資本協議市場風險補充規定”。巴塞爾監管委員會指出，銀行可以運用經過監管部門審查的內部模型來確定市場風險的資本充足性要求，并推薦了VaR方法。 ( )
26．分解技術是拆開風險、分離風險因素、使一系列風險從根本上得以消除。 ( )
27．事實上，金融工程起源于對風險的管理。 ( )
28．根據股指期貨合約的理論價格模型，當F>Se(r-q)(T-t)時，期貨----價值偏高，可以考慮買人股指成分股，賣出期貨合約進行套利，這種策略為正基差套利。
29．在套期保值中，一般希望持有的股票(組合)具有正的超額收益。 ( )
30．國家匯率政策出現重大改變，屬于套利面臨的政策風險。( )
參考答案
一、單項選擇題
1．A 2．C 3．D 4．A 5．C 6．C 7．D
8．D 9．B l0．A ll．B l2．C l3．D l4．B
15．C l6．A l7．B l8．B l9．D 20．B 21．C
22．D 23．C 24．A 25．B 26．B 27．A 28．B
29C 30 C
二、不定項選擇題
1．BCD 2．ABCD 3．AC 4．ACD 5．ABD
6．AIjCD 7．ABC 8．ABCD 9．AC l0．ABCD
11．BCD l2．ABCD l3．ABCD l4．ACD l5．ABC
16．BC l7．BD l8．ABCD l9．ABCD 20．ABC
21．ABC 22．ABCD 23．ABCD 24．ABCD 25．ACD
26．ABD 27．CD 28．ABCD 29．ABC 30．BCD
三 判斷題
1．B 2 A 3．A 4．A 5．B 6．A 7．A
8．A 9．B l0．A ll．B l2．A 13．B l4．A
15．B l6．A l7．A l8．B l9．B 20．B 21．A
22．A 23．B 24．A 25．B 26．A 27．A 28．A
20 8 30．B
