【考點三】風險管理VaR方法
一、VaR計算的基本原理及計算方法
1．VaR計算的基本原理
VaR的字面解釋是指處于風險中的價值，一般被稱為風險價值或在險價值，其含義是指在市場正常波動下，某一金融資產或證券組合的最大可能損失。用公式表達為：
Prob(△P>VaR)=1一t
上式中：△P——證券組合在持有期內的損失；
VaR一一置信水平c下處于風險中的價值。
2．VaR的主要計算方法
VaR的計算方法有許多種，但從最基本的層次上可以歸納為兩種：局部估值法和完全估值法。
局部估值法是通過僅在資產組合的初始狀態進行一次估值，并利用局部求導來推斷可能的資產變化而得出風險衡量值。德爾塔一正態分布法就是典型的局部估值法。
完全估值法是通過對各種情景下投資組合的重新定價來衡量風險。歷史模擬法和蒙特卡羅模擬法是典型的完全估值法。
二、VaR的應用
相對于以往風險度量方法，VaR的全面性、簡明性、實用性決定了其在金融風險管理中有著廣泛的應用基礎，主要表現在風險管理與控制、資產配置與投資決策、績效評價和風險監督等方面。
三、使用VaR需注意的問題
1．VaR沒有給出最壞情景下的損失。
2．VaR的度量結果存在誤差。
3．頭寸變化造成風險失真。
