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中級會計財務(wù)管理歷年考試真題及答案：第五章
【單選題】某公司基期有關(guān)數(shù)據(jù)如下：銷售額為100萬元，變動成本率為60%，固定成本總額為20萬元，利息費用為4萬元，不考慮其他因素，該公司的總杠桿系數(shù)為( )。(2020年)
A.1.25
B.2
C.2.5
D.3.25
【解析】基期邊際貢獻(xiàn)=100×(1-60%)=40(萬元),基期息稅前利潤=40-20=20(萬元)
經(jīng)營杠桿系數(shù)=40/20=2,財務(wù)杠桿系數(shù)=20/(20-4)=1.25,總杠桿系數(shù)=2×1.25=2.5。
【多選題】下列各項中，影響經(jīng)營杠桿的因素有( )。(2020年)
A.債務(wù)利息
B.銷售量
C.所得稅
D.固定性經(jīng)營成本
【解析】經(jīng)營杠桿系數(shù)=邊際貢獻(xiàn)/息稅前利潤，息稅前利潤=邊際貢獻(xiàn)-固定經(jīng)營成本=(單價-單位變動成本)×銷售量-固定經(jīng)營成本，因此選項B、D正確。選項A、C影響財務(wù)杠桿，不影響經(jīng)營杠桿。
【多選題】關(guān)于經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿，下列表述錯誤的有( )。(2020年)
A.經(jīng)營杠桿反映了權(quán)益資本收益的波動性
B.經(jīng)營杠桿效應(yīng)使得企業(yè)的業(yè)務(wù)量變動率大于息稅前利潤變動率
C.財務(wù)杠桿反映了資產(chǎn)收益的波動性
D.財務(wù)杠桿效應(yīng)使得企業(yè)的普通股收益變動率大于息稅前利潤變動率
【解析】經(jīng)營杠桿，是指由于固定性經(jīng)營成本的存在，而使得企業(yè)的資產(chǎn)收益(息稅前利潤)變動率大于業(yè)務(wù)量變動率的現(xiàn)象。經(jīng)營杠桿反映了資產(chǎn)收益的波動性，用以評價企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。所以選項A、B錯誤。財務(wù)杠桿，是指由于固定性資本成本的存在，而使得企業(yè)的普通股收益(或每股收益)變動率大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象。財務(wù)杠桿反映了權(quán)益資本收益的波動性，用以評價企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。所以選項C錯誤、選項D正確。
【單選題】在成熟資本市場上，根據(jù)優(yōu)序融資理論，適當(dāng)?shù)幕I資順序是( )。(2020年)
A.內(nèi)部籌資、銀行借款、發(fā)行債券、發(fā)行普通股
B.發(fā)行普通股、內(nèi)部籌資、銀行借款、發(fā)行債券
C.內(nèi)部籌資、發(fā)行普通股、銀行借款、發(fā)行債券
D.發(fā)行普通股、銀行借款、內(nèi)部籌資、發(fā)行債券
【解析】根據(jù)優(yōu)序融資理論，企業(yè)籌資優(yōu)序模式首先是內(nèi)部籌資，其次是借款、發(fā)行債券、可轉(zhuǎn)換債券，最后是發(fā)行新股籌資。
【單選題】某公司2019年普通股收益為100萬元，2020年息稅前利潤預(yù)計增長20%，假設(shè)財務(wù)杠桿系數(shù)為3，則2020年普通股收益預(yù)計為( )萬元。(2020年)
A.300
B.120
C.100
D.160
【解析】財務(wù)杠桿系數(shù)=普通股收益變動率/息稅前利潤變動率，普通股收益增長率=20%×3=60%。2020年普通股收益=100×(1+60%)=160(萬元)。
【多選題】下列資本結(jié)構(gòu)理論中，認(rèn)為資本結(jié)構(gòu)影響企業(yè)價值的有( )。(2020年)
A.最初的MM理論
B.修正的MM理論
C.代理理論
D.權(quán)衡理論
【解析】最初的MM理論認(rèn)為，不考慮企業(yè)所得稅，有無負(fù)債不影響企業(yè)的價值，因此企業(yè)價值不受資本結(jié)構(gòu)的影響。
【判斷題】采用銷售百分比法預(yù)測籌資需求量的前提條件是公司所有資產(chǎn)及負(fù)債與銷售額保持穩(wěn)定百分比關(guān)系。( )(2020年)
【解析】銷售百分比法是假設(shè)某些資產(chǎn)和負(fù)債與銷售額存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系，根據(jù)這個假設(shè)預(yù)計外部資金需要量的方法。
【判斷題】企業(yè)向銀行借款發(fā)生的利息支出屬于資本成本中的籌資費用部分。( )(2020年)
【解析】資金占用費是指企業(yè)在資本使用過程中因占用資本而付出的代價，如向銀行等債權(quán)人支付的利息，向股東支付的股利等。
【多選題】關(guān)于資本成本，下列說法正確的有( )。(2020年)
A.資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)是否合理的重要依據(jù)
B.資本成本一般是投資所應(yīng)獲得收益的最低要求
C.資本成本是取得資本所有權(quán)所付出的代價
D.資本成本是比較籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù)
【解析】資本成本的作用有：(1)資本成本是比較籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù)。(2)平均資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)是否合理的重要依據(jù)。(3)資本成本是評價投資項目可行性的主要標(biāo)準(zhǔn)。(4)資本成本是評價企業(yè)整體業(yè)績的重要依據(jù)。所以選項A、D正確。資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化程度的標(biāo)準(zhǔn)，也是對投資獲得經(jīng)濟(jì)效益的最低要求，所以選項B正確。對籌資者而言，由于取得了資本使用權(quán)，必須支付一定代價，資本成本表現(xiàn)為取得資本使用權(quán)所付出的代價。所以選項C錯誤。
【單選題】某公司發(fā)行債券的面值為100元，期限為5年，票面利率為8%，每年付息一次，到期一次還本，發(fā)行價格為90元，發(fā)行費用為發(fā)行價格的5%，企業(yè)所得稅稅率為25%。采用不考慮時間價值的一般模式計算的該債券的資本成本率為( )。(2020年)
A.8%
B.6%
C.7.02%
D.6.67%
【解析】債券的資本成本率=100×8%×(1-25%)/[90×(1-5%)]=7.02%。
【單選題】某公司發(fā)行優(yōu)先股，面值總額為8000萬元，年股息率為8%，股息不可稅前抵扣。發(fā)行價格為10000萬元，發(fā)行費用占發(fā)行價格的2%，則該優(yōu)先股的資本成本率為( )。(2020年)
A.8.16%
B.6.4%
C.8%
D.6.53%
【解析】該優(yōu)先股的資本成本率=8000×8%/[10000×(1-2%)]=6.53%。
【單選題】下列各項中，屬于資本成本中籌資費用的是( )。(2019年)
A.優(yōu)先股的股利支出
B.銀行借款的手續(xù)費
C.融資租賃的資金利息
D.債券的利息費用
【解析】籌資費用是指企業(yè)在籌資過程中為獲取資本而付出的代價，即在資本籌集到位之前發(fā)生的費用。如向銀行支付的借款手續(xù)費，因發(fā)行股票、公司債券而支付的發(fā)行費等。
【單選題】下列各項中，通常會引起資本成本上升的情形是( )。(2019年)
A.預(yù)期通貨膨脹率呈下降趨勢
B.投資者要求的預(yù)期報酬率下降
C.證券市場流動性呈惡化趨勢
D.企業(yè)總體風(fēng)險水平得到改善
【解析】預(yù)期通貨膨脹率、投資者要求的預(yù)期報酬率和企業(yè)總體風(fēng)險水平與資本成本同向變化;證券市場流動性與資本成本反向變化。
【多選題】關(guān)于銀行借款籌資的資本成本，下列說法錯誤的有( )。(2019年)
A.銀行借款手續(xù)費會影響銀行借款的資本成本
B.銀行借款的資本成本僅包括銀行借款利息支出
C.銀行借款的資本成本率一般等于無風(fēng)險利率
D.銀行借款的資本成本與還本付息方式無關(guān)
【解析】資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價，包括籌資費用和占用費用。選項A正確、選項B錯誤。無風(fēng)險收益率也稱無風(fēng)險利率，它是指無風(fēng)險資產(chǎn)的收益率，它的大小由純粹利率(資金的時間價值)和通貨膨脹補(bǔ)貼兩部分組成。純利率是指在沒有通貨膨脹、無風(fēng)險情況下資金市場的平均利率。而銀行借款的資本成本是存在風(fēng)險的，所以選項C錯誤。還本付息方式會影響銀行借款的利息費用，進(jìn)而影響資本成本的計算，所以選項D錯誤。
