第4章 投資管理

歷年考題解析
一、單項選擇題
1．(2011年)某投資項目各年的預計凈現金流量分別為：NCF0=－200萬元，NCF1=50萬元，NCF2～3=100萬元。NCF4～11=250萬元，NCF12=150萬元，則該項目包括建設期的靜態投資回收期為（　　）。
A．2.0年
B．2.5年
C．3.2年
D．4.0年
【答案】C
【解析】包括建設期的投資回收期(PP)=最后一項為負值的累計凈現金流量對應的年數+最后一項為負值的累計凈現金流量絕對值/下一年度凈現金流量=3+50/250=3.2年，所以本題正確答案為C。
2．(2011年)某投資項目的投資總額為200萬元，達產后預計運營期內每年的息稅前利潤為24萬元。相關負債籌資年利息費用為4萬元，適用的企業所得稅稅率為25%，則該項目的總投資收益率為（　　）。
A．7.5%
B．10
C．12%
D．14%
【答案】C
【解析】總投資收益率(ROI)=年息稅前利潤或年均息稅前利潤/項目總投資×100%=24/200×100%=12%，所以本題正確答案為C。
3．(2011年)下列各項中，其計算結果等于項目投資方案年等額凈回收額的是（　　）。
A．該方案凈現值×年金現值系數
B．該方案凈現值×年金現值系數的倒數
C．該方案每年相等的凈現金流量×年金現值系數
D．該方案每年相關的凈現金流量×年金現值系數的倒數
【答案】B
【解析】某方案年等額凈回收額=該方案凈現值×(1/年金現值系數)，所以本題正確答案為B。
4．(2010年)下列各項中，不屬于靜態投資回收期優點的是（　　）。
A．計算簡便
B．便于理解
C．直觀反映返本期限
D．正確反映項目總回報
【答案】D
【解析】靜態投資回收期的優點是能夠直接地反映原始投資的返本期限，便于理解，計算也不難，可以直接利用回收期之前的凈現金流量信息。由于沒有考慮資金時間價值因素和回收期滿后繼續發生的凈現金流量，因此靜態投資回收期不能正確反映項目總回報。
5．(2010年)某公司擬進行一項固定資產投資決策，設定折現率為10%，有四個方案可供選擇。其中甲方案的凈現值率為－12%；乙方案的內部收益率為9%；丙方案的項目計算期為10年，凈現值為960萬元，(P/A，10%，10)=6.1446；丁方案的項目計算期為11年，年等額凈回收額為136.23萬元。最優的投資方案是（　　）。
A．甲方案
B．乙方案
C．丙方案
D．丁方案
【答案】C
【解析】甲方案的凈現值率為負數，不可行；乙方案的內部收益率9%小于基準折現率10%，也不可行，所以排除A、B；丙方案的年等額凈回收額=960/(P/A，10%，10)=960/6.1446=156.23(萬元)，大于丁方案的年等額回收額136.23萬元，所以本題的最優方案應該是丙方案。
6．(2009年)某投資項目運營期某年的總成本費用(不含財務費用)為1100萬元，其中：外購原材料、燃料和動力費估算額為500萬元，職工薪酬的估算額為300萬元，固定資產折舊額為200萬元，其他費用為100萬元。據此計算的該項目當年的經營成本估算額為（　　）萬元。
A．1000
B．900
C．800
D．300
【答案】B
【解析】經營成本=不含財務費用的總成本費用
－折舊=1100－200=900(萬元)；或者：經營成本=外購原材料+燃料和動力費+職工薪酬+其他費用=500+300+100=900(萬元)。

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