50、 B公司是一家生產電子產品的制造類企業，采用直線法計提折舊，適用的企業所得稅稅率為25%.在公司最近一次經營戰略分析會上，多數管理人員認為，現有設備效率不高，影響了企業市場競爭力。公司準備配置新設備擴大生產規模，推定結構轉型，生產新一代電子產品。
（1）公司配置新設備后，預計每年營業收入和除營業稅金及附加后的差額為5100萬元，預計每年的相關費用如下：外購原材料、燃料和動力費為1800萬元，工資及福利費為1600萬元，其他費用為200萬元，財務費用為零。市場上該設備的購買價（即非含稅價格，按現行增值稅法規定，增值稅進項稅額不計入固定資產原值，可以全部抵扣）為4000萬元，折舊年限為5年，預計凈殘值為零。新設備當年投產時需要追加流動資產資金投資2000萬元。
（2）公司為籌資項目投資所需資金，擬定向增發普通股300萬股，每股發行價12元，籌資3600萬元，公司最近一年發放的股利為每股0.8元，固定股利增長率為5%：擬從銀行貸款2400萬元，年利率為6%，期限為5年。假定不考慮籌資費用率的影響。
（3）假設基準折現率為9%，部分時間價值系數如表1所示。
表1
|
N |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
|
（P/F，9%，n） |
0.9174 |
0.8417 |
0.7722 |
0.7084 |
0.6499 |
|
（P/A，9%，n） |
0.9174 |
1.7591 |
2.5313 |
3.2397 |
3.8897 |
要求：
（1）根據上述資料，計算下列指標：
①使用新設備每年折舊額和1～5年每年的經營成本；
②運營期1～5年每年息稅前利潤和總投資收益率；
③普通股資本成本、銀行借款資本成本和新增籌資的邊際資本成本；
④建設期凈現金流量（NCF0）,運營期所得稅后凈現金流量（NCF1-4和NCF5）及該項目凈現值。
（2）運用凈現值法進行項目投資決策并說明理由。
51、 F公司為一家穩定成長的上市公司，2009年度公司實現凈利潤8000萬元。公司上市三年來一直執行穩定增長的現金股利政策，年增長率為5%，吸引了一批穩健的戰略性機構投資者。公司投資者中個人投資者持股比例占60%。2008年度每股派發0.2元的現金股利。公司2010年計劃新增一投資項目，需要資金8000萬元。公司目標資產負債率為50%。由于公司良好的財務狀況和成長能力，公司與多家銀行保持著良好的合作關系。公司2009年12月31日資產負債表有關數據如表2所示：
表2
| 貨幣資金 |
12 000 |
| 負債 |
20 000 |
| 股本（面值1元，發行在外10000萬股普通股） |
10 000 |
| 資本公積 |
8 000 |
| 盈余公積 |
3 000 |
| 未分配利潤 |
9 000 |
| 股東權益總額 |
30 000 |
（1）甲董事認為考慮到公司的投資機會，應當停止執行穩定增長的現金股利政策，將凈利潤全部留存，不分配股利，以滿足投資需要。
（2）乙董事認為既然公司有好的投資項目，有較大的現金需求，應當改變之前的股利政策，采用每10股送5股的股票股利分配政策。
（3）丙董事認為應當維持原來的股利分配政策，因為公司的戰略性機構投資者主要是保險公司，他們要求固定的現金回報，且當前資本市場效率較高，不會由于發放股票股利使股價上漲。
要求：
（1）計算維持穩定增長的股利分配政策下公司2009年度應當分配的現金股利總額。
（2）分別計算甲、乙、丙三位董事提出的股利分配方案的個人所得稅稅額。
（3）分別站在企業和投資者的角度，比較分析甲、乙、丙三位董事提出的股利分配方案的利弊，并指出最佳股利分配方案。
