1、計算分析題

　　通達公司為A股上市公司，2013年為調整產品結構，公司擬分兩階段投資建設某特種鋼生產線，以填補國內空白。該項目第一期計劃投資額為10億元，第二期計劃投資額為5.05億元，公司制定了發行分離交易可轉換公司債券的融資計劃。

　　經有關部門批準，公司于2013年2月1日按面值發行了1010萬張、每張面值100元的分離交易可轉換公司債券，支付發行費用1000萬元，債券期限為5年，票面利率為1%（如果單獨按面值發行一般公司債券，票面年利率需要設定為6%），按年計息。同時，每張債券的認購人獲得公司派發的20份認股權證，該認股權證為歐式認股權證；行權比例為2∶1。認股權證存續期為24個月（即2013年2月1日至2015年2月1日），行權期為認股權證存續期最后五個交易日（行權期間權證停止交易）。假定債券和認股權證發行當日即上市。

　　要求：

　　（1）計算認股權證的行權價格；

　　（2）回答公司發行分離交易可轉換債券的主要目標和主要風險是什么？

　　（3）回答為了實現第二次融資目標，應當采取的具體財務策略有哪些？

　　【答案及解析】

　　（1）認股權證總量＝1010×20＝20200（萬份）

　　行權后可以獲得的股票數量＝20200/2＝10100（萬股）

　　行權價格＝5.05×10000/10100＝5（元）

　　【思路點撥】在發行可分離交易可轉換債券時，利用認股權證的行權（購買股票）籌資是為了滿足第二期投資需求（5.05億元＝5.05×10000萬元），第一期的投資需求（10億元）是通過發行債券籌集的（1010×100－1000＝100000萬元＝10億元），所以，行權價格＝第二期投資需求/行權后可以獲得的股票數量＝5.05×10000/10100。

　　（2）公司發行分離交易可轉換公司債券的主要目標是分兩階段融通項目第一期、第二期所需資金，特別是努力促使認股權證持有人行權，以實現發行分離交易可轉換公司債券的第二次融資；主要風險是第二次融資時，如果股價低于行權價格，投資者會放棄行權，導致第二次融資失敗。

　　（3）公司為了實現第二次融資目標，應當采取的具體財務策略主要有兩個，一是最大限度發揮生產項目的效益，改善經營業績；二是改善與投資者的關系及社會公眾形象，提升公司股價的市場表現。

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