2016年中級會計師考試將于9月10-12日舉行，考生進入全面備考階段。233網校中級會計師《財務管理》每日一練欄目，每天10道最新試題，免費在線測試，知識點各個突破。還可隨時查看在線測試記錄，助力考生有效科學備考。

2016中級會計師《財務管理》每日一練：平均資本成本（6.2）

　　【習題1：簡答題】甲公司正在著手編制明年的財務計劃，公司財務主管請你協助計算其平均資本成本。有關信息如下：

　　 （1）公司銀行借款利率當前是9％，明年將下降為8．8％；

　　 （2）公司債券面值為1元，票面利率為8％，期限為10年，分期付息，當前市價為0．9元；如果按公司債券當前市價發行新的債券，發行成本為市價的5％；

　　 （3）公司普通股面值為1元，當前每股市價為5元，本年派發現金股利0．45元，預計股利增長率維持6％；

　　 （4）公司當前（本年）的資本結構為：

　　 銀行借款 250萬元

　　 長期債券 700萬元

　　 普通股 400萬元

　　 留存收益 850萬元

　　 （5）公司所得稅稅率為25％；

　　 （6）公司普通股的β值為1．1；

　　 （7）當前國債的收益率為5．5％，市場平均報酬率為13．5％。

　　 要求：

　　 （1）按照一般模式計算銀行借款資本成本。

　　 （2）按照一般模式計算債券的資本成本。

　　 （3）分別使用股利增長模型法和資本資產定價模型法計算股票資本成本，并將兩種結果的平均值作為股票資本成本。

　　 （4）如果明年不改變資本結構，計算其平均資本成本。（計算時個別資本成本百分數保留2位小數）

　　【答案及解析】：

　　（1）銀行借款資本成本=8.8%×（1-25%）=6.6%

　　 說明：資本成本用于決策，與過去的舉債利率無關。

　　 （2）債券資本成本=［1×8%×（1-25%）］/［0.9×（1-5%）］=6%/0.855=7.02%

　　 （3）股利增長模型：

　　 股票資本成本=（D1/P0）+g=［0.45×（1+6%）/5］+6%=9.54%+6%=15.54%

　　 資本資產定價模型：

　　 股票的資本成本=5.5%+1.1×（13.5%-5.5％）=5.5%+8.8%=14.3%

　　 普通股平均成本=（15.54%+14.3%）/2=14.92%

　　 （4）

　　 250/2200×6.6%+700/2200×7.02%+(400+850)/2200×14.92%=7.75%

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