五、綜合題(本類題共2題，共25分，第1小題10分，第2小題15分。凡要求計算的題目，除題中特別加以標明的以外，均需列出計算過程；計算結果出現小數的，除題中特別要求以外，均保留小數點后兩位小數；計算結果有單位的，必須予以標明。凡要求說明理由的內容，必須有相應的文字闡述。要求用鋼筆或圓珠筆在答題紙中的指定位置答題，否則按無效答題處理。)
50、 已知某企業為開發新產品擬投資1000萬元建設一條生產線，現有甲、乙、丙三個方案可供選擇。
乙方案的相關資料為：在建設起點用800萬元購置不需要安裝的固定資產，同時墊支200 萬元營運資金，立即投人生產；預計投產后1 ~ 10年每年新增500萬元營業收入（不含 增值稅），每年新增的付現營運成本和所得稅分別為200萬元和50萬元；第10年回收的 固定資產余值和營運資金分別為80萬元和200萬元。
丙方案的現金流量資料如表1所示：




51、已知：某上市公司現有資金10000萬元，其中：普通股股本3500萬元，長期借款6000萬 元，留存收益500萬元。長期借款年利率為8%,有關投資服務機構的統計資料表明，該 上市公司股票的系統性風險是整個股票市場風險的1.5倍。目前整個股票市場平均收益 率為8%,無風險報酬率為5%。公司適用的所得稅稅率為25%。
公司擬通過再籌資發展甲、乙兩個投資項目。有關資料如下：
資料一：甲項目投資額為1200萬元，經測算，甲項目的資本收益率存在-5% , 12%和 15%三種可能，三種情況出現的概率分別為0.4，0.2和0.4。
資料二 ：乙項目投資額為2000萬元，經過逐次測試，得到以下數據：當設定折現率為14%和15%時，乙項目的凈現值分別為4. 9468萬元和-7.4202萬元。
資料三：乙項目所需資金有A、B兩個籌資方案可供選擇。A方案：發行票面年利率為 12%、期限為3年的公司債券，假設債券發行不影響股票資本成本；B方案：增發普通 股，預期股利為1.05元，普通股當前市價為]0元，股東要求每年股利增長2. 1%。 資料四：假定該公司籌資過程中發生的籌資費可忽略不計，長期借款和公司債券均為年 末付息，到期還本。
要求：
(1) 指出該公司股票的p系數。
(2) 利用資本資產定價模型計算該公司股票的資本成本。
(3) 計算甲項目的預期收益率。
(4) 計算乙項目的內含報酬率。
(5) 以該公司當前的平均資本成本為標準，判斷是否應當投資于甲、乙項目。
(6) 分別計算乙項目A、B兩個籌資方案的資本成本。
(7) 根據乙項目的內含報酬率和籌資方案的資本成本，對A、B兩方案的經濟合理性進 行分析。
(8) 計算乙項目分別采用A、B兩個籌資方案再籌資后，該公司的平均資本成本。
(9) 利用平均資本成本比較法，根據再籌資后公司的平均資本成本，對乙項目的籌資方 案做出決策。