五、綜合題(本類題共2題，共25分，第1小題10分，第2小題15分。凡要求計算的題目，除題中特別加以標明的以外，均需列出計算過程；計算結果出現小數的，除題中特別要求以外，均保留小數點后兩位小數；計算結果有單位的，必須予以標明。凡要求說明理由的內容，必須有相應的文字闡述。要求用鋼筆或圓珠筆在答題紙中的指定位置答題，否則按無效答題處理。)
50、B公司目前生產－種產品，該產品的適銷期預計還有6年，公司計劃6年后停產該產品。生產該產品的設備已使用5年，比較陳舊，運行成本(人工費、維修費和能源消耗等)和殘次品率較高。目前市場上出現了－種新設備，其生產能力、生產產品的質量與現有設備相同。設備雖然購置成本較高，但運行成本較低，并且可以減少存貨占用資金、降低殘次品率。除此以外的其他方面，新設備與舊設備沒有顯著差別。
B公司正在研究是否應將現有舊設備更換為新設備，有關的資料如下(單位：元)：

繼續使用舊設備		更換新設備舊設備
當初購買和安裝成本	200000
舊設備當前市值	50000	新設備購買和安裝成本	300000
稅法規定折舊年限(年)	10	稅法規定折舊年限(年)	10
稅法規定折舊方法	直線法	稅法規定折舊方法	直線法
稅法規定殘值率	10％	稅法規定殘值率	10％
已經使用年限(年)	5	運行效率提高減少半成品存貨占用資金	15000
預計尚可使用年限(年)	6	計劃使用年限(年)	6
預計6年后殘值變現凈收入	0	預計6年后殘值變現凈收入	150000
年運行成本(付現成本)	110000	年運行成本(付現成本)	85000
年殘次品成本(付現成本)	8000	年殘次品成本(付現成本)	5000

B公司更新設備投資的資本成本率為10％，所得稅稅率為25％；固定資產的會計折舊政策與稅法有關規定相同。
要求：
(1)計算B公司繼續使用舊設備的相關現金流出總現值(計算過程及結果填入給定的表格內)；
繼續使用舊設備的現金流量折現

項目	現金流量(元)	時問	系數	現值(元)
喪失的變現收入
喪失的變現損失抵稅
每年稅后運行成本
每年稅后殘次品成本
每年折舊抵稅
殘值變現損失抵稅
合計

(2)計算B公司使用新設備方案的相關現金流出總現值(計算過程及結果填人給定的表格內)；
更新新設備的現金流量折現

項目	現金流量(元)	時間	系數	現值(元)
新設備的購買和安裝成本
避免的營運資金投入
每年稅后運行成本
每年稅后殘次品成本
折舊抵稅
殘值變現收入
殘值變現收益納稅
喪失的營運資金收回
合計

(3)判斷應否實施更新設備的方案。

51、D公司2011年銷售收入為5000萬元，銷售凈利率為10％，股利支付率為70％，2011年12月31日的資產負債表(簡表)如下：
資產負債表
2011年12月31日單位：萬元

資產	期末數	負債及所有者權益	期末數
貨幣資金 應收賬款 存貨 固定資產凈值 無形資產	800 700 1500 2000 1000	應付賬款 應付票據 長期借款 股本(每股面值1元) 資本公積 留存收益	800 600 1200 1000 1800 600
資產總計	6000	負債及所有者權益總計	6000

公司現有生產能力已經達到飽和，2012年計劃銷售收入達到6000萬元，為實現這－目標，公司需新增設備－臺，需要200萬元資金。據歷年財務數據分析，公司流動資產與流動負債各項目隨銷售額同比率增減。假定2012年銷售凈利率和股利支付率與上年－致，適用的企業所得稅稅率為20％。2011年長期借款的平均年利率為4％(無手續費)，權益資本成本為15％。
要求：
(1)計算2012年需增加的營運資金(增加的營運資金＝增加的流動資產－增加的流動負債)；
(2)計算2012年需增加的資金數額；
(3)計算2012年需要對外籌集的資金量；
(4)假設2012年對外籌集的資金是通過發行普通股解決，普通股發行價格為8元／股，發行費用為發行價格的15％，計算普通股的籌資總額以及發行的普通股股數；
(5)假設2012年對外籌集的資金是通過按溢價20％發行期限為5年，票面利率為10％，面值為1000元，每年年末付息的公司債券解決，發行費率為5％。在考慮資金時間價值的情況下，計算發行債券的資本成本；
(6)如果預計2012年公司的息稅前利潤為800萬元，采用每股收益分析法確定應該采用哪種籌資方式；
(7)如果發行債券會使得權益資本成本提高5個百分點；而增發普通股時，權益資本成本仍然為15％。根據籌資后的平均資本成本確定應該采用哪種籌資方式。