中級會計《財務管理》高頻考點：項目資本成本
(一)使用企業當前綜合資本成本作為投資項目的資本成本
使用企業當前綜合資本成本作為投資項目的資本成本，應同時具備兩個條件
1、項目的經營風險與企業當前資產的平均經營風險相同(等經營風險假設)
2、公司繼續采用相同的資本結構為項目籌資(資本結構不變假設)
(二)運用可比公司法估計投資項目的資本成本
| 1、適用范圍 | (1)新項目經營風險與企業當前資產的平均經營風險顯著不同(不滿足等經營風險假設） (2)此時不能使用公司當前的綜合資本成本作為投資項目的資本成本，而應當估計投資項目的系統風險，并計算項目的資本成本。 |
| 2、項目系統風險的估計 | (1) 尋找一個經營業務與待估計的投資項目類似的上市公司，以該上市公司的β值替代待評價項目的β值。 (2)可比公司的資本結構已反映在其β值中，如果可比公司的資本結構與估計項目的資本結構顯著不同，估計項目的β值時，應針對資本結構差是作出調整。 (3)β資產是假設全部用權益資本融資的β值，此時沒有財務風險，即β資產不含財務風險，只反映經營風險。 (4)β權益既包含了項目的經營風險，也包含了財務風險 |
| 3、基本步驟 | (1)卸載可比公司財務杠桿 β資產= β權益/[1+ (1-所得稅稅率)X產權比率] ①根據可比公司市場交易數據估計的β值，是含有財務杠桿的β權益。 ②上式計算過程中，β權益、所得稅稅率、產權比率均使用可比公司的數據 ③產權比率=負債÷所有者權益。 (2)加載待估計投資項目的財務杠桿 待估計投資項目β權益= β資產/[1+ (1-所得稅稅率)X產權比率] [提示] 上式計算過程中，β資產為步驟(1)中的結果，即可比公司的β資產，所得稅稅率、產權比率使用待估計投資項目的數據。 (3)計算投資項目的股東權益成本 股東權益成本=無風險利率+β權益X市場風險溢價 (4)計算投資項目的綜合資本成本(加權平均) 綜合資本成本=負債利率X (1-所得稅稅率) X負債比重+股東權益成本X股東權益比 |
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1、[多選題] 使用企業當前綜合資本成本作為投資項目資本成本，應具備的條件有( )。
A.項目的風險與企業當前資產的平均風險相同
B.公司繼續采用相同的資本結構為項目籌資
C.公司未來不發行新股
D.項目的風險與企業當前資產的總體風險相同
公司繼續采用相同的綜合資本成本作為投資項目資本成本，應具備兩個條件:項目的風險與企業當前資產的平均風險相同資本結構為項目籌資。
