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項目資本成本（2022年新增）
（一）項目資本成本的含義
1.項目資本成本，也稱為投資項目資本成本，是指項目本身所需投資資本的機會成本。
（1）即將資本用于本項目投資所放棄的其他投資機會的收益。
（2）也可稱為項目最低可接受的報酬率。
2.不同投資項目的風險不同，它們要求的最低報酬率也不同。
3.風險高的投資項目要求的報酬率較高，風險低的投資項目要求的報酬率較低。
（二）使用企業當前綜合資本成本作為投資項目的資本成本
使用企業當前綜合資本成本作為投資項目的資本成本，應同時具備兩個條件：
1.項目的經營風險與企業當前資產的平均經營風險相同（等經營風險假設）；
2.公司繼續采用相同的資本結構為項目籌資（資本結構不變假設）。
（三）運用可比公司法估計投資項目的資本成本
1.適用范圍 | （1）新項目經營風險與企業當前資產的平均經營風險顯著不同（不滿足等經營風險假設）。 （2）此時不能使用公司當前的綜合資本成本作為投資項目的資本成本，而應當估計投資項目的系統風險，并計算項目的資本成本。 |
| 2.項目系統風險的估計 | （1）尋找一個經營業務與待估計的投資項目類似的上市公司，以該上市公司的β值替代待評價項目的β值。 （2）可比公司的資本結構已反映在其β值中，如果可比公司的資本結構與估計項目的資本結構顯著不同，估計項目的β值時，應針對資本結構差異作出調整。 （3）β資產是假設全部用權益資本融資的β值，此時沒有財務風險，即β資產不含財務風險，只反映經營風險。 （4）β權益既包含了項目的經營風險，也包含了財務風險。 |
| 3.基本步驟 | （1）卸載可比公司財務杠桿 β資產=β權益/[1+（1-所得稅稅率）×產權比率] ①根據可比公司市場交易數據估計的β值，是含有財務杠桿的β權益。 ②上式計算過程中，β權益、所得稅稅率、產權比率均使用可比公司的數據。 （2）加載待估計投資項目的財務杠桿 待估計投資項目β權益=β資產×[1+（1-所得稅稅率）×產權比率] 【提示】上式計算過程中，β資產為步驟（1）中的結果，即可比公司的β資產，所得稅稅率、產權比率使用待估計投資項目的數據。 （3）計算投資項目的股東權益成本 股東權益成本=無風險利率+β權益×市場風險溢價 （4）計算投資項目的綜合資本成本（加權平均） 綜合資本成本=負債利率×（1-所得稅稅率）×負債比重+股東權益成本×股東權益比重 |
