通過現金流量表，我們知道一家企業的業務通常包括經營活動、籌資活動和投資活動。本講，我們主要來分析投資活動。
公司有空閑資金的時候，為了充分發揮資本的價值，通常會選擇對外投資。那么應該投資到什么項目上，又需要通過什么指標來進行判斷呢？
一、選擇投資項目的過程
二、現金流的計算
三、選擇決策指標
| 決策指標 | 特點/優缺點 |
| 凈現值 | 優點： ①適用性強，能基本滿足項目年限相同的互斥投資方案的決策。 ②能靈活地考慮投資風險，因為折現率中包含投資的風險報酬率要求。 缺點： ①所采用的折現率不易確定。 ②不適用于獨立投資方案的比較決策。 ③凈現值法不能直接用于對壽命期不同的互斥投資方案進行決策。 |
| 年金凈流量 | ①年金凈流量法是凈現值法的輔助方法，在各方案壽命期相同時，實質上就是凈現值法。 ②與凈現值法相同，不便于對原始投資額現值不相等的獨立投資方案進行決策。 |
| 現值指數 | ①屬于相對數指標，反映投資效率。 ②可以用于評價原始投資額現值不同的獨立投資方案。 |
| 內含報酬率 | 優點： ①反映投資項目可能達到的報酬率，易于被高層決策人員所理解。 ②可用于原始投資額現值不同的獨立投資方案的比較決策。 缺點： ①計算復雜，不易直接考慮投資風險大小。 ②在互斥投資方案決策時，如果各方案原始投資額現值不相等，有時無法作出正確的決策。因為某方案原始投資額低，凈現值小，但內含報酬率可能較高。 |
| 靜態回收期 | 優點： ①計算簡便，易于理解。 ②回收期越短，所冒的風險越小，回收期法是一種較為保守的方法。 缺點： ①靜態回收期沒有考慮貨幣的時間價值。 ②回收期只考慮了未來現金凈流量（或現值）總和中等于原始投資額（或現值）的部分，沒有考慮超過原始投資額（或現值）的部分。 |
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四、計算決策指標
| 決策指標 | 計算方式 |
| 凈現值 | 凈現值（NPV）=未來現金凈流量現值-原始投資額現值 |
| 年金凈流量 | 年金凈流量=現金凈流量總現值（即為凈現值）÷年金現值系數 |
| 現值指數 | 現值指數=未來現金凈流量現值/原始投資額現值 |
| 內含報酬率 | （1）未來每年現金凈流量相等時（插值法） ①未來每年現金凈流量×年金現值系數-原始投資額現值=0，即： （P/A，IRR，n）=原始投資額現值/每年現金凈流量 ②利用年金現值系數表，采用插值法計算IRR。 （2）未來每年現金凈流量不相等時（逐次測試結合插值法） ①逐次測試找到一個使凈現值大于零，另一個使凈現值小于零的兩個最接近的折現率； ②采用插值法計算IRR。 |
| 靜態回收期 | ①未來每年現金凈流量相等時：靜態回收期=原始投資額÷每年現金凈流量 ②未來每年現金凈流量不相等時：分整數部分和小數部分，分別確認。 |
 | 類比靜態回收期，但是考慮了貨幣的時間價值。 |
五、進行決策
| 決策指標 | 決策原則 |
| 凈現值 | ①NPV>0，方案可行，說明方案的實際報酬率高于所要求的報酬率； ②NPV＜0，方案不可取，說明方案的實際投資報酬率低于所要求的報酬率。 ③NPV=0，說明方案的投資報酬剛好達到所要求的投資報酬，方案也可行。 （但一般不會采用） |
| 年金凈流量 | ①年金凈流量指標的結果大于零，說明投資項目的凈現值（或凈終值）大于零，方案的報酬率大于所要求的報酬率，方案可行。 ②在兩個以上壽命期不同的投資方案（互斥方案）比較時，年金凈流量越大，方案越好。 |
| 現值指數 | ①現值指數≥1，說明方案實施后的投資報酬率高于或等于必要報酬率，方案可行； ②現值指數＜1，說明方案實施后的投資報酬率低于必要報酬率，方案不可行。 ③對于獨立投資方案，現值指數越大，方案越好。 |
| 內含報酬率 | 當內含報酬率高于投資人期望的最低投資報酬率時，投資項目可行。 |
| 靜態回收期 | 回收期越短越好。 |
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