【原題】計算分析題

　　戊公司是一家上市公司，為了綜合分析上年度的經營業績，確定股利分配方案，公司董事會召開專門會議進行討論。公司相關資料如下：

　　資料一：戊公司資產負債表簡表如表4所示：

　　表4：戊公司資產負債表簡表(2012年12月31日)單位：萬元

　　資料二：戊公司及行業標桿企業部分財務指標如表5所(財務指標的計算如需年初、年末平均數時使用年末數代替);

　　表5 戊公司及行業標桿企業部分財務指標(2012年)

　　注：表中“×”表示省略的數據。

　　資料三：戊公司2012年銷售收入為146977萬元。凈利潤為9480萬元。2013年投資計劃需要資金15600萬元。公司的目標資產負債率為60%，公司一直采用剩余股利政策。

　　要求：

　　(1)確定表中5中英文字母代表的數值(不需要列示計算過程)。

　　(2)計算戊公司2012年凈資產收益率與行業標桿企業的差異，并使用因素分析法依次測算總資產凈利率和權益乘數變動對凈資產收益率差異的影響。

　　(3)計算戊公司2012年度可以發放的現金股利金額。 (2013年)

　　正確答案：

　　(1)A=30000/20000=1.5

　　B=(4000+12000)/20000=0.8

　　C=9480/100000×100%=9.48%

　　D=100000/40000=2.5

　　E=9480/40000=23.7%

　　F=13%/1.3=10%

　　G=1/(1-50%)=2

　　H=13%×2=26%

　　(2)戊公司2012年凈資產收益率與行業標桿企業的差異=23.7%-26%=-2.3%

　　總資產凈利率變動對凈資產收益率的影響=(9.48%-13%)×2=-7.04%

　　權益乘數變動對凈資產收益率的影響=9.48%×(2.5-2)=4.74%

　　(3)戊公司2012年可以發放的現金股利額=9480-15600×(1-60%)=3240(萬元)

　　【深入解析】

　　此題中的權益乘數為何是1 / (1-50%)? 分母是1 - 資產負債率，在這里的這個50%應如何理解?

　　這里的50%指的是資產負債率，權益乘數=資產/所有者權益=資產/(資產-負債)=1/(1-負債/資產)=1/(1-資產負債率)=1/(1-50%)。

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