考點：資本結(jié)構

指項目融資方案中各種資金來源的構成及其比例關系。

廣義的資本結(jié)構是指項目公司全部資本的構成，包括長期資本和短期資本（主要是短期債務資本）。狹義的資本結(jié)構是指項目公司所擁有的各種長期資本的構成及其比例關系，尤其是指長期的股權資本與債務資本的構成及其比例關系。

1．項目資本金與債務資金比例

項目資本金比例越高，貸款的風險越低，貸款的利率可以越低，如果權益資金過大，風險可能會過于集中，財務杠桿作用下滑，適當?shù)膫鶆召Y本比例能夠提高項目資本金財務內(nèi)部收益率。項目資本金占的比重太少，會導致負債融資的難度提升和融資成本的提高。既能滿足權益投資者獲得期望投資回報的要求，又能較好地防范財務風險的比例是較理想的資本金與債務資金比例。 

2．項目資本金結(jié)構

對于國內(nèi)投資項目，應分析控股股東的合法性和合理性；

對于外商投資項目，要分析外方出資比例的合法性和合理性。

3．項目債務資金結(jié)構

項目債務資金的籌集是解決項目融資的資金結(jié)構問題的核心。增加短期債務資本能降低總的融資成本，但會增大公司的財務風險。

4．資本結(jié)構的比選方法。

資本結(jié)構是否合理，一般是通過分析每股收益的變化來進行衡量的。能夠提高每股收益的資本結(jié)構就是合理的，反之則是不合理的。

每股收益分析是利用每股收益的無差別點進行的。

每股收益的無差別點是指每股收益不受融資方式影響的銷售水平。

例題解析

【例】資金成本中主要用于比較各種籌資方式資金成本的高低，確定籌資方式的重要依據(jù)的是（　　）。

A．邊際資金成本

B．綜合資金成本

C．個別資金成本

D．權益資金成本

【答案】C

【解析】本題考查的是資金成本與資本結(jié)構。個別資金成本主要用于比較各種籌資方式資金成本的高低，是確定籌資方式的重要依據(jù)。

【例】某公司發(fā)行面額為2000萬元的8年期債券，票面利率為12％，發(fā)行費用率為4％，發(fā)行價格2300萬元，公司所得稅稅率為25％，則該債券成本率為（　?。?。

A．7．82％

B．8．15％

C．10．78％

D．13．36％

【答案】B

【解析】本題考查的是資金成本與資本結(jié)構。KB=2000×12％×(1-25％)／[2300×(1-4％)]=8．15％。