第五講  設備更新及不確定性分析

一.內容提要

這節課主要介紹第二章第三節設備更新方案比選和第四節不確定性分析。

二.重點.難點

1、設備更新方案比較的特點和原則、設備的經濟壽命、更新方案的比較、設備租賃與購買方案的比較。
2、盈虧平衡分析的原理，盈虧平衡點的計算和經濟含義，敏感性分析的原理和方法，概率分析的原理和方法。

三.內容講解

大綱要求

熟悉不確定性分析方法。

第三節 設備更新方案比選

一、設備更新方案比選的原則

（一）設備更新的概念

設備更新是對在用設備的整體更換，也就是用原型新設備或結構更加合理、技術更加完善、性能和生產效率更高、比較經濟的新設備，來更換已經陳舊、在技術上不能繼續使用或在經濟上不宜繼續使用的舊設備。就實物形態而言，設備更新是用新的設備替換陳舊落后的設備；就價值形態而言，設備更新是設備在運動中消耗掉的價值的重新補償。設備更新是消除設備有形磨損和無形磨損的重要手段，目的是為了提高企業生產的現代化水平，盡快地形成新的生產能力。
設備更新決策問題，就其本質來說，可分為原型更新和新型更新。

原型設備更新是簡單更新，就是用結構相同的新設備去更換有形磨損嚴重而不能繼續使用的舊設備。
新型設備更新是以結構更先進、技術更完善、效率更高、性能更好、能源和原材料消耗更少的新型設備來替換那些技術上陳舊、在經濟上不宜繼續使用的舊設備。

（二）設備更新方案比選的原則

在設備更新方案比選時，應遵循如下原則：

1、不考慮沉沒成本

沉沒成本就是過去已支付的靠今后決策無法回收的金額。在進行方案比選時，原設備的價值應按目前實際價值計算，而不考慮其沉沒成本。

2、不要簡單地按照新、舊設備方案的直接現金流量進行比較

3、逐年滾動比較

該原則意指在確定最佳更新時機時，應首先計算現有設備的剩余經濟壽命和新設備的經濟壽命，然后利用逐年滾動計算方法進行比較。

二、設備更新方案的比選

（一）設備的壽命

現代設備的壽命，不僅要考慮自然壽命，而且還要考慮技術壽命和經濟壽命。
1、設備的自然壽命

設備的自然壽命，又稱物質壽命。它是指設備從投人使用開始，直到因物質磨損而不能繼續使用、報廢為止所經歷的時間。它主要是由設備的有形磨損所決定的。

2、設備的技術壽命

設備的技術壽命，又稱有效壽命。它是指從設備開始使用到因技術落后而被淘汰所延續的時間，也即是指設備在市場上維持其價值的時期。技術壽命主要是由設備的無形磨損所決定的，它一般比自然壽命要短。科學技術進步越快，技術壽命越短。

3、設備的經濟壽命

設備的經濟壽命，是從經濟的角度來看設備最合理的使用期限，具體言之，是指設備從投入使用開始，到團繼續使用經濟上不合理而被更新所經歷的時間。它是由維護費用的提高和使用價值的降低決定的。設備的經濟壽命就是從經濟觀點（即成本觀點或收益觀點）確定的設備更新的最佳時刻。

（二）設備的經濟壽命估算

確定設備經濟壽命的方法可以分為靜態模式和報考模式兩種。

1、靜態模式下設備經濟壽命的確定方法

靜態模式下設備經濟壽命的確定方法，就是在不考慮資金時間價值的基礎上計算設備年平均成本。使設備年平均成本為最小就是設備的經濟壽命。

2、報考模式下設備經濟壽命的確定方法

報考模式下設備經濟壽命的確定方法，就是在考慮資金的時間價值的情況下計算設備的凈年值NAV或年成本AC，通過比較年平均效益或年平均費用來確定設備的經濟壽命。

（三）設備更新方案的比選

由于新設備方案與舊設備方案的壽命在大多數情況下是不等的，各方案在各自的計算期內的凈現值不具有可比性。因此，設備更新方案的比選主要應用的仍然是凈年值或年成本。

三、設備租賃與購買方案的比選

（一）設備租賃的概念

設備租賃是指設備使用者（承租人）按照合同規定，按期向設備所有者（出租人）支付一定費用而取得設備使用權的一種經濟活動。設備租賃一般有以下兩種方式：

（1）融資租賃。即租賃雙方承擔確定時期的租讓和付費義務，而不得任意中止和取消租約。貴重的設備（如車皮、重型機械設備等）宜采用這種方式。

（2）經營租賃。即租賃雙方的任何一方可以隨時以一定方式在通知對方后的規定期限內取消或中止租約。臨時使用的設備（如車輛、儀器等）通常采用這種方式。

對于承租人來說，設備租賃與設備購買相比的優越性在于：

1）在資金短缺的情況下，既可用較少資金獲得生產急需的設備，也可以引進先進設備，加快技術進步的步伐；
2）可享受設備試用的優惠，加快設備更新，減少或避免設備陳舊、技術落后的風險；
3）可以保持資金的流動狀態，防止呆滯，也不會使企業資產負債狀況惡化；
4）保值，既不受通貨膨脹也不受利率波動的影響；
5）手續簡便，設備進貨速度快；
6）設備租金可在所得稅前扣除，能享受稅上的利益。

其不足之處則在于：

1）在租賃期間承租人對租用設備無所有權，只有使用權。故承租人無權隨意對設備進行改造，不能處置設備，也不能用于擔保、抵押貸款；
2）承租人在租賃期間所交的租金總額一般比直接購置設備的費用要高，即資金成本較高；
3）長年支付租金，形成長期負債；
4）租賃合同規定嚴格，毀約要賠償損失，罰款較多等。

（二）影響設備租賃或購買的主要因素

企業在決定進行設備投資之前，必須詳細地分析項目壽命期內各年的現金流量情況，確定以何種方式投資才能獲得最佳的經濟效益。為此，需要首先考慮以下因素：

（1）項目的壽命期或設備的經濟壽命。
（2）租賃設備需要付出租金，租金的支付方式包括租賃期起算日、支付日期、支付幣種和支付方法等內容，它對租金額會產生一定的影響；借款需要按期付息、到期還本；分期購買需要按期支付利息和部分本金。
（3）當企業需要融通資金取得設備時，究竟是向金融機構借款，還是通過融資租賃取得資金，或是采取發行企業股票或債券來融資最簡便省時。
（4）企業的經營費用減少與折舊費和利息減少的關系，租賃的節稅優惠等。
（5）企業是需要長期占有設備，還是只希望短期需要這種設備。

（三）設備租賃與購置分析

1、設備租賃與購置分析的步驟

第一步：根據企業生產經營目標和技術狀況，提出設備更新的投資建議；
第二步：擬定若干設備投資、更新方案，包括：①購置（包括一次性付款和分期付款購買）；②租賃。
第三步：定性分析篩選方案，包括：①分析企業財務能力。②分析設備技術風險、使用維修特點。
第四步，定量分析并優選方案。

2、設備租賃與購置的經濟比選方法

（1） 設備租賃的凈現金流量。采用設備租賃的方案，沒有資金恢復費用，租賃費可以直接進入成本，其凈現金流量為：
凈現金流量=銷售收入－經營成本－租賃費用－稅率×（銷售收入－經營成本－租賃費用）
其中，租賃費用主要包括：

1）租賃保證金。保證金一般是合同金額的5％，或是某一基期數的金額（如一個月的租金額）。
2）租金。
3）擔保費。

對于租金的計算主要有附加率法和年金法。

（2）購買設備的凈現金流量。與租賃相同條件下的購買設備方案的凈現金流量為：

凈現金流量=銷售收入－經營成本－設備購置費－稅率×（銷售收入－經營成本－折舊）

（3）設備租賃與購置的經濟比選。對于承租人來說，關鍵的問題是決定租賃還是購買設備。而設備租賃與購置的經濟比選也是一個互斥方案的選優問題。設備壽命相同時，一般可以采用凈現值法；設備壽命不同時，可以采用年值法。無論采用凈現值法還是年值法，均以收益效果較大或成本較少的方案為宜。
第四節 不確定性分析

一、不確定性分析及其作用

（一）不確定性產生的原因

一般情況下，產生不確定性或風險的主要原因如下：

（1）項目數據的統計偏差
（2）通貨膨脹
（3）技術進步
（4）市場供求結構的變化
（5）其他外部影響因素

如政府政策的變化，新的法律、法規的頒布，國際政治經濟形勢的變化等，均會對項目的經濟效果產生一定的甚至是難以預料的影響。

（二）不確定性分析的概念

不確定性的直接后果是使方案經濟效果的實際值與評價值相偏離，從而按評價值作出的經濟決策帶有風險。為了分析不確定因素對經濟評價指標的影響，應根據擬建項目的具體情況，分析各種外部條件發生變化或者測算數據誤差對方案經濟效果的影響程度，以估計項目可能承擔不確定性的風險及其承受能力，確定項目在經濟上的可靠性。
這里所說的不確定性分析包含了不確定性分析與風險分析兩項內容，嚴格來講，兩者是有差異的。其區別就在于一個是不知道未來可能發生的結果，或不知道各種結果發生的可能性，由此產生的問題稱為不確定性問題；另一個是知道未來可能發生的各種結果的概率，由此產生的問題稱為風險問題。

（三）不確定性分析的作用

為了有效地減少不確定性因素對項目經濟效果的影響，提高項目的風險防范能力，進而提高項目投資決策的科學性和可靠性，除對項目進行確定性分析以外，還很有必要對項目進行不確定性分析。

（四）不確定性分析的內容和方法

常用的不確定分析方法有盈虧平衡分析、敏感性分析、概率分析。
一般來講，盈虧平衡分析只適用于項目的財務評價，而敏感性分析和概率分析則可同時用于財務評價和國民經濟評價。

二、盈虧平衡分析

盈虧平衡分析是在一定市場、生產能力及經營管理條件下，通過對產品產量、成本、利潤相互關系的分析，判斷企業對市場需求變化適應能力的一種不確定性分析方法，故亦稱為量本利分析。

（一）基本的損益方程式

量本利相互關系的研究，以成本和產品數量的關系為基礎，它們通常被稱為成本性態研究。所謂成本性態，是指成本總額對產量的依存關系。在這里，產量是指企業的生產經營活動水平的標志量。當產量變化以后，各項成本有不同的性態，大體上可分為三種：固定成本、變動成本和混合成本。固定成本是不受產量影響的成本。變動成本是隨產量增長而成正比例增長的成本。混合成本介于固定成本和變動成本之間，可以根據具體情況將其分解成固定成本和變動成本。這樣，全部成本都可以分成固定成本和變動成本兩部分。
在一定期間把成本分解成固定成本和變動成本兩部分后，再把收入和利潤加過來，成本、數量和利潤的關系就可以統一于一個數學模型。這個數學模型的表達形式為：

利潤=銷售收入－總成本－稅金

（二）盈虧平衡分析

所謂盈虧平衡分析，就是將產量或銷售量作為不確定因素，通過計算企業或項目的盈虧平衡點的產量（銷售量），據此分析觀察項目可以承受多少風險而不致發生虧損。根據生產成本及銷售收人與產量（或銷售量）之間是否呈線性關系，盈虧平衡分析又可進一步分為線性盈虧平衡分析和非線性盈虧平衡分析。通常只要求線性盈虧平衡分析。
線性盈虧平衡分析的前提條件：

（1）生產量等于銷售量；
（2）生產量變化，單位可變成本不變，從而使總生產成本成為生產量的線性函數；
（3）生產量變化，銷售單價不變，從而使銷售收人成為銷售量的線性函數；
（4）只生產單一產品，或者生產多種產品，但可以換算為單一產品計算。

1、用產量表示的盈虧平衡點 BEP（Q）

BEP（Q）=年固定總成本/（單位產品銷售價格－單位產品可變成本－單位產品銷售稅金及附加－單位產品增值稅）

2、用生產能力利用率表示的盈虧平衡點BEP（％）

生產能力利用率表示的盈虧平衡點，是指盈虧平衡點銷售量占企業正常銷售量的比重。所謂正常銷售量，是指正常市場和正常開工情況下，企業的銷售數量也可以用銷售金額來表示。

BEP（％）＝盈虧平衡點銷售量/正常銷售量

進行項目評價時，生產能力利用率表示的盈虧平衡點常常根據正常年份的產品產量或銷售量、變動成本、固定成本、產品價格和銷售稅金等數據來計算。即：

BEP（Q）=年固定總成本/（年銷售收入－年可變成本－年銷售稅金及附加－年增值稅）

3、用銷售額表示的盈虧平衡點銷售額BEP（S）

單一產品企業在現代經濟中只占少數，大部分企業產銷多種產品。多品種企業可以使用銷售額來表示盈虧臨界點。
BEP（S）=單位產品銷售價格×年固定總成本/（單位產品銷售價格－單位產品可變成本－單位產品銷售稅金及附加－單位產品增值稅）

此公式既可用于單品種企業，也可用于多品種企業。

4、用銷售單價表示的盈虧平衡點BEP（P）

如果按設計生產能力進行生產和銷售，BEP還可以由盈虧平衡點價格BEP（P）來表達，即：

BEP（P）=年固定總成本/設計生產能力＋單位產品可變成本＋單位產品銷售稅金及附加＋單位產品增值稅
盈虧平衡點反映了項目對市場變化的適應能力和抗風險能力。盈虧平衡點越低，達到此點的盈虧平衡產量和收益或成本也就越少，項目投產后的盈利的可能性越大，適應市場變化的能力越強，抗風險能力也越強。

三、敏感性分析

（一）敏感性分析的概念

投資項目評價中的敏感性分析，是在確定性分析的基礎上，通過進一步分析、預測項目主要不確定因素的變化對項目評價指標（如內部收益率、凈現值等）的影響，從中找出敏感因素，確定評價指標對該因素的敏感程度和項目對其變化的承受能力。
敏感性分析有單因素敏感性分析和多因素敏感性分析兩種。

（二）敏感性分析的步驟

單因素敏感性分析一般按以下步驟進行：

1、確定分析指標
如果主要分析方案狀態和參數變化對方案投資回收快慢的影響，則可選用投資回收期作為分析指標；如果主要分析產品價格波動對方案超額凈收益的影響，則可選用凈現值作為分析指標；如果主要分析投資大小對方案資金回收能力的影響，則可選用內部收益率指標等。
如果在機會研究階段，可選用靜態的評價指標，常采用的指標是投資收益率和投資回收期。如果在初步可行性研究和可行性研究階段，已進入了可行性研究的實質性階段，經濟分析指標則需選用報考的評價指標，常用凈現值、內部收益率，通常還輔之以投資回收期。
2、選擇需要分析的不確定性因素
3、分析每個不確定性因素的波動程度及其對分析指標可能帶來的增減變化情況
4、確定敏感性因素

根據分析問題的目的不同，一般可通過兩種方法來確定敏感性因素。

（1）相對測定法。即設定要分析的因素均從確定性經濟分析中所采用的數值開始變動，且各因素每次變動的幅度（增或減的百分數）相同，比較在同一變動幅度下各因素的變動對經濟評價指標的影響，據此判斷方案經濟評價指標對各因素變動的敏感程度。反映敏感程度的指標是敏感系數（又稱靈敏度），是衡量變量因素敏感程度的一個指標。

（2）絕對測定法。即假定要分析的因素均向只對經濟評價指標產生不利影響的方向變動，井設該因素達到可能的最差值，然后計算在此條件下的經濟評價指標，如果計算出的經濟評價指標已超過了項目可行的臨界值，從而改變了項目的可行性，則表明該因素是敏感因素。

5、方案選擇

如果進行敏感性分析的目的是對不同的投資項目（或某一項目的不同方案）進行選擇，一般應選擇敏感程度小、承受風險能力強、可靠性大的項目或方案。

四、概率分析

（一）概率分析及其步驟

概率分析又稱風險分析，是利用概率來研究和預測不確定因素對項目經濟評價指標的影響的一種定量分析方法。
概率分析一般按下列步驟進行：
（1）選定一個或幾個評價指標。通常是將內部收益率、凈現值等作為評價指標。
（2）選定需要進行概率分析的不確定因素。
（3）預測不確定因素變化的取值范圍及概率分布。
（4）根據測定的風險因素取值和概率分布，計算評價指標的相應取值和概率分布。
（5）計算評價指標的期望值和項目可接受的概率。
（6）分析計算結果，判斷其可接受性，研究減輕和控制不利影響的措施。

（二）凈現值的期望值

所謂隨機變量就是這樣一類變量，我們能夠知道其所有可能的取值范圍，也知道它取各種值的可能性，但卻不能肯定它最后確切的取值。
期望值是在大量重復事件中隨機變量取值的平均值，換句話說，是隨機變量所有可能取值的加權平均值，權重為各種可能取值出現的概率。

（三）決策樹法

決策樹法特別適用于多階段決策分析。
決策樹一般由決策點、機會點、方案枝、概率枝等組成，其繪制方法如下：
首先確定決策點，決策點一般用“口”表示；然后從決策點引出若干條直線，代表各個備選方案，這些直線稱為方案枝；方案枝后面連接一個“O”，稱為機會點；從機會點畫出的各條直線，稱為概率枝，代表將來的不同狀態，概率枝后面的數值代表不同方案在不同狀態下可獲得的收益值。為了便于計算，對決策樹中的“口”（決策點）和“O” （機會點）均進行編號。編號的順序是從左到右，從上到下。