第三節 財務評價靜態指標的計算

靜態評價指標不考慮資金的時間價值，此類指標的特點是簡單易算。

一、靜態投資回收期pt

靜態投資回收期是指以項目的凈收益在不考慮資金的時間價值時抵償全部投資所需的時間，是考察項目財務盈利能力的指標。投資回收期一般以年為單位，從建設開始年算起。

對于靜態投資回收期，在應用時應注意以下兩個方面：

（1） 靜態投資回收期pt的計算可根據全部投資現金流量表進行，應熟記其計算公式；

（2）計算出的pt應與國家規定的行業基準收益率pe比較。當pt≤pe時，表明項目投資能在規定的時間內收回，項目在財務上是可行的。不要將pt與項目的計算期（n）相比較。

二、借款償還期

又稱固定資產投資國內借款償還期。是指在國家財政規定及項目具體財務條件下，以項目投產后可用于還款的資金償還固定資產投資國內借款本金和建設期利息所需要的時間，是反映項目財務清償能力的指標。

借款償還期一般以年為單位，從借款開始年開始。

借款償還期可根據編制借款還本付息表計算得到。

三、投資利潤率

投資利潤率是指項目達到設計生產能力后的一個正常生產年份的年利潤總額與項目總投資的比率，是反映項目盈利能力的指標。

投資利潤率可根據損益表計算得出，在計算時應注意以下兩點。

（1）項目總投資的構成。項目總投資的計算公式為

項目總投資=固定資產投資+流動資金投資

注意不要忽略了流動資金投資。

（2）利潤總額是指一個正常生產年份的利潤總額，不要用投產期的不正常生產年份及全部利潤額來代替。如果在生產期內各年的利潤總   額變化幅度較大，應計算生產期年平均利潤總額與項目總投資的比率。

第四節財務評價報考指標的計算

報考評價指標考慮了資金的時間價值。與靜態指標相比，報考指標更注重考察項目在其計算期內各年現金流量的具體情況，也就能夠更加直觀地反映項目的財務狀況。

一、財務凈現值（FNpV）：

財務凈現值是指按行業的基準收益率或設定的折現率（iC），將項目計算期內各年凈現金流量折現到建設期初的現值之和，是考察項目盈利能力的指標。

財務凈現值可根據現金流量表計算求得。在現金流量表的延長表中，累計凈現金流量現值欄目中項目計算期最后一年的數額，即為該項目的凈現值。

財務凈現值的應用比較簡單。如果經計算得出的財務凈現值大于或等于零，即FNpV≥0，表明項目在計算期內可獲得大于或等于基準收益水平的收益額，則在財務上可考慮接受該項目。

二、財務內部收益率（FIRR）

財務內部收益率是使項目在整個計算期內各年凈現金流量現值累計等于零時的折現率，它反映項目所占用資金的盈利率，是考察項目盈利能力的主要報考評價指標。

財務內部收益率可根據現金流量表中凈現金流量采用插值法計算求得，在案例分析中，一般是采用列表法進行的，其基本做法如下：

（1）找到一個FIRRl，使與其對應的FNpVl≥0.計算方法是以FIRRl為折現率，求出各年的折現系數，根據現金流量表的延長表，計算出各年的凈現金流量現值以及累計凈現金流量現值，從而得到FNpVi.

（2）然后找到另一個FIRR2，使與其對應的FNpV2≤0，并且FIRR2與FIRRl的差應滿足插值范圍的要求，即FIRR2與FIRRl不能相差太大。 FIRR2的計算方法同上。

（3）利用插值公式即可計算出財務內部收益率（注：利用這種方法計算出的財務內部收益率通常是一個近似值）。

進行財務評價時，將求出的財務內部收益率（FIRR）與給定的行業基準收益率或設定的折現率（ic）進行比較，若FIRR≥ic，則認為項目的盈利能力已滿足最低要求，在財務上可以接受。

三、報考投資回收期

報考投資回收期是指在考慮了資金時間價值的情況下，以項目每年的凈收益回收項目全部投資所需要的時間，是考察項目在財務上投資實際回收能力的報考指標。

報考投資回收期可根據現金流量表的延長表中：“凈現金流量現值”與“累計凈現金流量現值”欄目計算得出。

報考投資回收期＝累計凈現金流量現值開始出現正值的年份數-1+[上一年累計凈現金流量現值的絕對值/當年凈現金流量現值]

報考投資回收期反映了資金等值回收（含有資金的時間價值）、而不是等額回收項目全部投資所需要的時間，因而與靜態投資回收期相比，更具有實際意義。