中國金融期貨交易所已經(jīng)在上海掛牌成立了，而滬深300指數(shù)期貨合約即將問世，經(jīng)過前期的反復(fù)研究和論證，中金所日前向全社會(huì)發(fā)出了滬深300指數(shù)期貨的合約、交易、結(jié)算、風(fēng)險(xiǎn)控制等文件的征求意見稿，目前，股指期貨仿真模擬交易也進(jìn)行得如火如荼，以對(duì)市場和有關(guān)細(xì)則進(jìn)行測試，在這里，我們主要對(duì)此次征求意見稿中關(guān)于股指期貨的標(biāo)準(zhǔn)化合約進(jìn)行分析。
　　上面這張表就是暫定的滬深300指數(shù)期貨的合約細(xì)則。在這一期及下期里，我們對(duì)其中的部分細(xì)則進(jìn)行分析，從中發(fā)現(xiàn)這一合約在設(shè)計(jì)上對(duì)市場和市場的主要參與主體將產(chǎn)生怎樣的作用。
　　合約乘數(shù)和合約價(jià)值
　　合約價(jià)值是投資者每買賣一手期貨合約在期貨市場上所成交的金額，它由指數(shù)的點(diǎn)位和合約乘數(shù)的大小共同決定的，其大小直接影響著股指期貨的市場參與者的結(jié)構(gòu)和交易的活躍性。按照現(xiàn)在滬深300指數(shù)1900左右的點(diǎn)位來計(jì)算，300的合約乘數(shù)所決定的滬深300指數(shù)的合約面值為570000萬元。無疑，這一相對(duì)較高的合約價(jià)值限制了市場上很多資金量較小的散戶投資者的參與。
　　合約月份
　　我國股指期貨合約的合約月份，是采用香港恒生指數(shù)期貨的合約月份而設(shè)計(jì)的，即市場上同時(shí)存在四個(gè)月份的合約———最近的兩個(gè)近月和最近的兩個(gè)季月。這是因?yàn)椋B續(xù)月份合約，基差較小，價(jià)格真實(shí)，有利于指數(shù)期貨交易的活躍性；而季月合約，轉(zhuǎn)倉成本低，流動(dòng)性好，適合長期保值者。
　　交易時(shí)間
　　上午9：15-11：30，下午13：00-15：15的交易時(shí)間，想必股票市場的交易時(shí)間，早開盤15分鐘，晚收盤15分鐘。這樣設(shè)置的好處在于：早開15分鐘，更充分的體現(xiàn)股指期貨發(fā)現(xiàn)價(jià)格的作用，幫助現(xiàn)貨市場在未開市前建立均衡價(jià)格，從而減低現(xiàn)貨市場開市時(shí)的波幅。晚收15分鐘，有利于減低現(xiàn)貨市場收市時(shí)的波幅，在現(xiàn)貨市場收市后，為投資者提供對(duì)沖工具，同時(shí)方便一些根據(jù)現(xiàn)貨市場收市價(jià)作指標(biāo)的套期保值盤。
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