第一節 期權概述
一、單項選擇題(以下各小題所給出的4個選項中，只有1項最符合題目要求，請將正確選項的代碼填入括號內)
1．客戶以0．5美元／式耳的權利金賣出執行價格為3．35美元／蒲式耳的玉米看漲期貨期權，他可以通過（ ）方式來了結期權交易。
A．賣出執行價格為3．35美元／蒲式耳的玉米看跌期貨期權
B．買入執行價格為3．55美元／蒲式耳的玉米看漲期貨期權
C．買入執行價格為3．35美元／蒲式耳的玉米看漲期貨期權
D．賣出執行價格為3．55美元／蒲式耳的玉米看漲期貨期權
【解析】如果期貨期權賣方通過對沖了結其在手的合約部位，就必須買人內容和數量相同、執行價格和到期日相同的期權合約。
2．按執行價格與標的物價格的關系，期權可分為（ ）。
A．看漲期權和看跌期權 請訪問考試大網站http://www.examda.com/
B．現貨期權和遠期期權
C．實值期權、虛值期權和平值期權
D．買進期權和賣出期權
【解析】根據買方權利的不同，期權可分為看漲期權、看跌期權。按執行價格與標的物價格的關系，期權可以分為實值期權、虛值期權和平值期權。
3．期權價格是指（ ）。
A．期權成交時標的資產的市場價格
B．買方行權時標的資產的市場價格
C．買進期權合約時所支付的權利金
D．期權成交時約定的標的資產的價格
【解析】期權價格就是買進(或賣出)期權合約時所支付(或收取)的權利金。期權的權利 金由內涵價值和時問價值組成。D項指的是執行價格。
4．買入看漲期權的風險和收益關系是（ ）。
A．損失有限，收益無限 轉載自:考試大 - [Examda.Com]
B．損失有限，收益有限
C．損失無限，收益無限
D．損失無限，收益有限
【解析】買人看漲期權的風險和收益關系是損失有限(最高為權利金)，收益無限；賣出看漲期權的風險和收益關系是收益有限(最高為權利金)，損失無限。
5．執行價格為1080美分／蒲式耳的大豆看漲期權。若此時市場價格為ll00美分／蒲式耳，則該期權屬于（ ）。
A．歐式期權
B．平值期權
C．虛值期權
D．實值期權
【解析】當看漲期權的執行價格(1080美分／蒲式耳)低于當時的標的物價格(1100美分／蒲式耳)時，該期權為實值期權。
參考答案：CCCAD
二、多項選擇題(以下各小題給出的4個選項中，至少有2項符合題目要求，請將符合題目要求選項的代碼填入括號內)
1．某投資者在2月份以500點的權利金買人一張執行價格為20000點的5月恒指看漲期權，同時，他又以300點的權利金買入一張執行價格為20000點的5月恒指看跌期權，則兩份期權的盈虧平衡點分別為（ ）。
A．20500點
B．20300點
C．19700點
D．19500點
【解析】買人看漲期權的盈虧平衡點=執行價格+權利金=20000+500=20500(點)；買入看跌期權的的盈虧平衡點=執行價格一權利金=20000—300=19700(點)。
2．下面關于賣出看漲期權的損益(不計交易費用)的說法，正確的有（ ）。
A．行權收益=標的物價格一執行價格一權利金 考試大－中國教育考試門戶網站(www．Examda。com)
B．平倉收益=期權買入價一期權賣出價
C．最大收益=權利金
D．平倉收益=期權賣出價一期權買入價
【解析】賣出一定執行價格的看漲期權，可以得到權利金收入。如果標的物價格低于執行價格，則買方不會行權，賣方可獲得全部權利金。如果標的物價格在執行價格與損益平衡點(執行價格+權利金)之問，則可以獲取一部分權利金收入。如果標的物價格大于損益平衡點，則賣方將面臨標的物價格上漲的風險。A項，行權收益=執行價格一標的物價格+權利金。
3．期權交易的基本策略包括（ ）。
A．買進看漲期權
B．賣出看漲期權
C．買進看跌期權
D．賣出看跌期權
【解析】期權的基本交易策略有四個：買進看漲期權、賣出看漲期權、買進看跌期權和賣出看跌期權，其他所有的交易策略都因此而派生。
4．下列關于期權交易基本策略的說法，不正確的有（ ）。
A．買進看漲期權所面臨的最大可能虧損是權利金，可能獲得的盈利是無限的
B．買進看跌期權的盈虧平衡點的標的物價格等于執行價格加權利金 {來源：考{試大}
C．賣出看漲期權所獲得的最大可能收益是權利金，可能面臨的虧損是無限的
D．賣出看跌期權所獲得的最大可能收益是權利金，可能面臨的虧損是無限的
【解析】對買進看跌期權來說，盈虧平衡點的標的物價格等于執行價格減去權利金。賣出看跌期權所面臨的最大可能收益是權利金，最大可能損失是執行價格減去權利金。
5．某投資者在5月份買入l份執行價格為9000點的7月份恒指看漲期權，權利金為200點，同時又買人1份執行價格為9000點的7月份恒指看跌期權，權利金為100點。在期權到期時，（ ）。
A．若恒指為9200點，該投資者損失l00點
B．若恒指為9300點，該投資者處于盈虧平衡點
C．若恒指為9100點，該投資者處于盈虧平衡點
D．若恒指為9000點，該投資者損失300點
【解析】假設期權到期時，恒指為X點，若X>9000，看漲期權將被執行，看跌期權不被執行，該投資者的總收益=X一9000-200-100=X-9300；若X< 9000，看漲期權將被放棄，看跌期權將被執行，投資者的總收益=9000-X-200-100=8700-X；若X=9000，無論二份期權是否執行，投資者的收益=-300。由上分析可見，當恒指為9300點或8700點時，該投資者盈虧平衡；當恒指為9200點時，投資者的收益=9200-9300=-100(點)；當恒指為9100點時，投資者的收益=9100-9300=-200(點)。
參考答案：1 AC 2 CD 3 ABCD 4 BD 5 ABD
三、判斷題(判斷以下各小題的對錯，正確的用A表示，錯誤的用B表示)
1．期權的買方支付權利金后，既承擔很大風險，也掌握巨大的獲利潛力。（ ）
【解析】買方支付權利金，僅承擔有限的風險，卻掌握巨大的獲利潛力。
2．當一種期權處于極度實值或極度虛值時，其時間價值都將趨向于零。（ ）
【解析】時間價值是指期權權利金扣除內涵價值的剩余部分，即權利金中超出內涵價值的部分，又稱外涵價值。當一種期權處于極度實值或極度虛值時，其時間價值都將趨向于零；而當一種期權正好處于平值期權時，其時間價值達到最大。
3．當看跌期權的價格高于當時的標的物價格時，該期權為實值期權。（ ）
【解析】對于看跌期權而言，當執行價格低于當時的標的物價格時，該期權為虛值期權；當執行價格高于當時的標的物價格時，該期權為實值期權。期權的價格是指權利金，期權的實值、虛值狀態與權利金(期權的價格)無關，只與標的物價格和期權執行價格有關。
4．期貨期權內涵價值是由期權合約的執行價格與標的物價格的關系決定。（ ）
【解析】期權的權利金由內涵價值和時間價值組成。即：期權價格=期權的權利金=內涵價值+時問價值。當期權執行價格與標的資產價格相等時，期權內涵價值為零。
5．對于看跌期貨期權而言，如果執行價格低于目前的市場價格；對于看漲期權而言，如果執行價格高于目前的市場價格，則該期權的內涵價值為負數。（ ）
【解析】對于期貨的看跌期權而言，如果執行價格低于目前的市場價格；對于看漲期權而言，如果執行價格高于目前的市場價格，則該期權的內涵價值為零。期權的內涵價值不可能為負數，因為如果執行期權只會帶來損失，該投資者會放棄這一權利。 來源：考試大
6．隨著期權臨近到期日，如果其他條件不變，該期權的時間價值就會逐漸增大。（ ）
【解析】隨著期權臨近到期日，如果其他條件不變，該期權的時間價值就會逐漸減小。
參考答案：BABABB
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