第一節 套期保值交易策略分析
一、單項選擇題(以下各小題所給出的4個選項中，只有1項最符合題目要求，請將正確選項的代碼填入括號內)
1．套期保值者的目的是（ ）。
A．規避期貨價格風險
B．規避現貨價格風險
C．追求流動性 轉載自:考試大 - [Examda.Com]
D．追求高收益
【解析】套期保值是以規避現貨價格風險為目的的期貨交易行為。其含義是指與現貨市場相關的經營者或交易者在現貨市場上買進或賣出一定數量的現貨品種的同時，在期貨市場上賣出或買進與現貨品種相同、數值相當但方向相反的期貨合約，以期在未來某一時間，通過同時將現貨和期貨市場上的頭寸平倉后，以一個市場的盈利彌補另一個市場的虧損，達到規避價格風險的目的。
2．基差逐利型套期保值是由（ ）提出的。
A．沃金
B．馬科維茨
C．伯努利
D．詹森
【解析】在現實期貨交易中，存在基差風險。為克服基差風險，沃金提出基差逐利型套期保值概念，其套期保值核心不在于能否消除風險，而在于能否通過尋找基差方面的變化或預期基差的變化來謀取利潤，來尋找套期保值的機會。
3．套期保值效果的好壞取決于（ ）的變化。
A．現貨價格
B．期貨價格
C．基差
D．市場
【解析】基差是某一特定地點的同一商品現貨價格在同一時刻與期貨合約價格之間的差額，它決定了套期保值效果的好壞。
4．為了比較準確地確定合約數量，首先需要確定套期保值比率，它是（ ）的比值。
A．現貨總價值與現貨未來最高價值
B．期貨合約的總價值與所保值的現貨合同總價值
C．期貨合約總價值與期貨合約未來最高價值 來源：www.examda.com
D．現貨總價值與期貨合約未來最高價值
【解析】套期保值比率是指為實現理想的保值效果，套期保值者在建立交易頭寸時所確定的期貨合約的總價值與所保值的現貨合同總價值之間的比率關系。
5．下列選項中，不屬于套期保值中操作風險的是（ ）
A．員工風險
B．交割風險
C．流程風險
D．系統風險
【解析】操作風險是由不完善的內部工作流程、風險控制系統、員工職業道德問題、信息和交易系統以及外部事件導致交易過程中發生損失，主要包括員工風險、流程風險、系統風險和外部風險。
參考答案：BACBB
二、多項選擇題(以下各小題給出的4個選項中，至少有2項符合題目要求，請將符合題目要求選項的代碼填入括號內)
1．國內建立期貨市場以來，企業運用套期保值的技術取得了長足的進步，但其在實踐中依然存在一定的問題，具體地表現在（ ）。
A．定位不明確
B．認為套期保值沒有風險 考試大－中國教育考試門戶網站(www．Examda。com)
C．認為套期保值不需要分析行情
D．管理運作不規范
【解析】除以上四項外，企業在套期保值中常見的問題還包括教條式套期保值。
2．以下屬于套期保值風險的有（ ）。
A．管理與運營風險
B．交割風險
C．基差風險
D．再投資風險
【解析】套期保值的風險包括：①管理與運營風險；②交割風險；③操作風險；④基差風險；⑤流動性風險。
3．企業在進行套期保值時，所面臨的管理與運營風險具體包括（ ）。
A．決策風險
B．價格預測風險
C．流程風險
D．資金管理風險 轉載自:考試大 - [Examda.Com]
【解析】管理與運營風險是指企業在套期保值日常管理與運作過程中可能遇到的風險，主要包括資金管理風險、決策風險和價格預測風險。c項屬于操作風險。
4．隨著套期保值的實踐發展，套期保值的操作方式也不斷創新，下列屬于套期保值方式的有（ ）。
A．循環套保
B．期權套保
C．策略套保
D．套利套保
【解析】除上述四項外，套期保值方式還包括預期套保。
5．下列有關套期保值方式的說法正確有（ ）。
A．套利套保的優點在于其風險小，容易判斷
B．期貨的決策要與現貨決策同步，或快于現貨交易
C．現實中，大多數企業采取的是完全對等的保值方法
D．在風險可控的原則下，可選擇以期權為主，期貨為輔的套保組合
【解析】對于一般的企業來說，套保的動機既不是風險的最小化，也不是利益的最大化，而是兩者的統一，即將企業的利潤曲線的波幅壓縮到企業穩健經營的可接受程度，往往這樣的效果最佳，因此，企業應該根據風險偏好和可承受度，靈活科學地選擇套保比率，進行具有策略性的套期保值。國內外有經驗的套期保值企業實際上很少采取完全對等的保值辦法。
參考答案：1 ABCD 2 ABC 3 ABD 4 ABCD 5 ABD
三、判斷題(判斷以下各小題的對錯，正確的用A表示，錯誤的用B表示) 來源：考試大的美女編輯們
1．價格預測風險，也叫現金流風險，主要體現在期貨頭寸發生浮動虧損時，企業被要求追加交易保證金，如果企業因資金緊張或虧損過大而不能及時補足，導致頭寸被強行平倉，從而使整個套期保值歸于失敗。（ ）
【解析】題干所述風險是資金管理風險。價格預測風險，指企業對價格變動的預測失誤而引起的風險。
2．由于期貨交易中交割量僅占總量的5%以下，并且套期保值也并不一定進行交割了結，因此期貨交易中不存在交割風險。（ ）
【解析】盡管期貨交易中交割量僅占總量的5%以下，并且套期保值也并不一定進行交割了結，但是，作為現貨企業，在期貨市場采購原料或者銷售產品有利可圖時，也可能發生交割風險，其具體表現在：交割商品是否符合交易所規定的質量標準；交貨的運輸環節較多，在交貨時問上能否保證；在交貨環節中成本的控制是否到位；交割庫是否會因庫容問題導致無法入庫；替代品種升貼水問題；交割中存在增值稅問題等。 轉載自:考試大 - [Examda.Com]
3．通常情況下，期貨價格和現貨價格的變動是完全一致的。（ ）
【解析】實際運用中，期貨價格和現貨價格的變動不完全一致，基差是波動的，因而影響套期保值效果，即存在基差風險。
4．基差逐利型套期保值的核心在于利用套期保值消除風險。（ ）
【解析】為克服基差風險，沃金提出基差逐利型套期保值概念，其套期保值核心不在于能否消除風險，而在于能否通過尋找基差方面的變化或預期基差的變化來謀取利潤，來尋找套期保值的機會。
5．從組合投資角度來理解套期保值，期貨市場發揮的是“風險轉移”的功能。（ ）
【解析】如果從組合投資角度理解套期保值的話，期貨市場發揮的是“風險管理”的功能，而不是“風險轉移”的功能。
6．根據組合投資理論，套期保值比率是可以選擇的，最佳套期保值的比率取決于套期保值的交易目的及現貨市場和期貨市場價格的相關性。（ ）
參考答案：BBBBBA
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