第五節股指期貨套期保值和期現套利交易

多項選擇題(以下各小題給出的4個選項中，至少有2項符合題目要求，請將符合題目 要求選項的代碼填入括號內)

1.利用股指期貨進行套期保值需要買賣的期貨合約數量由(　　)決定。[2010年5月真 題]

A.現貨股票的β系數

B.期貨合約規定的量數

C.期貨指數點

D.期貨股票總價值

2.股票市場非系統性風險(　　)。[2010年5月真題]

A.可通過分散化的投資組合方式予以降低

B.通常與上市公司微觀因素有關

C.對特定的個別股票產生影響

D.對整個股票市場的所有股票都產生影響

【解析】股票市場的風險可分為系統性風險和非系統性風險兩個部分。系統性風險是指對 整個股票市場的所有股票都產生影響的風險。這類風險難以通過分散投資的方法加以規 避，又稱不可控風險。非系統性風險則是針對特定的個別股票產生的風險。這種風險通 常與公司的微觀因素有關。投資者通常可以采取進行分散化的投資組合的方式將這類風 險的影響降低到最小程度，因此，非系統性風險又稱為可控風險。

3.(　　)時，投資者可以考慮利用股指期貨進行空頭套期保值。[2009年11月真題]

A.投資者持有股票組合，擔心股市下跌而影響收益

B.投資者持有債券，擔心債市下跌而影響收益

C.投資者計劃在未來持有股票組合，擔心股市上升而影響收益

D.投資者計劃在未來賣出股票組合，擔心股市下降而影響收益

【解析】股指期貨空頭套期保值是指交易者為了回避股票市場價格下跌的風險，通過在股 指期貨市場賣出股票指數的操作，而在股票市場和股指期貨市場上建立盈虧沖抵機制。 進行股指期貨空頭套期保值的情形主要是：投資者持有股票組合，擔心股市大盤下跌而 影響股票組合(未來出售)的收益。B項，股指期貨套期保值只對股票組合有效，對債券無效。

4.某投資基金預計股市將下跌，為了保持投資收益率，決定用滬深300指數期貨進行套期 保值。該基金目前持有現值為1億元的股票組合，該組合的β系數為1.1，當前的現貨 指數為3600點，期貨合約指數為3645點。一段時間后，現貨指數跌到3430點，期貨合 約指數跌到3485點，乘數為100元/點。則下列說法正確的有(　　)。

A.該投資者需要進行空頭套期保值

B.該投資者應該賣出期貨合約302份

C.現貨價值虧損5194444元

D.期貨合約盈利4832000元

5.利用股指期貨理論價格進行套利時，期貨理論價格計算中沒有考慮(　　)，如果這些因 素存在，則需要計算無套利區間。

A.交易費用

B.期貨交易保證金

C.股票與紅紅利

D.市場沖擊成本

【解析】股指期貨理論價格計算中考慮了股票這種基礎資產的持有成本，包括：①資金占 用成本，這可以按照市場資金利率來度量;②持有期內可能得到的股票分紅紅利，然而， 由于這是持有資產的收入，當將其看作成本時，只能是負值成本。