第三節利率期貨
多項選擇題(以下各小題給出的4個選項中，至少有2項符合題目要求，請將符合題目要求選項的代碼填入括號內)
1.下列品種采用現金交割方式的有( )。[2010年3月真題]
A.芝加哥商業交易所(CME)的歐洲美元期貨
B.芝加哥商業交易所(CME)的短期國債期貨
C.芝加哥商業交易所(CME)的S&P500指數期貨
D.芝加哥期貨交易所(CME)的長期國債期貨
【解析】芝加哥商業交易所的3個月期國債(國庫券)期貨合約以前曾采用實物交割方式，但現在巳釆用現金交割方式;3個月歐洲美元期貨合約、S&P500指數期貨也都采用的是現金交割方式;芝加哥期貨交易所的中長期國債期貨采用實物交割方式。
2.利率期貨的空頭套期保值者( )。[2009年11月真題]
A.為了防止未來融資利息成本相對下降
B.為了防止未來融資利息成本相對上升
C.持有固定收益債券，為規避市場利率下降的風險
D.持有固定收益債券，為規避市場利率上升的風險
【解析】利率期貨的套期保值策略分為“多頭套期保值”和“空頭套期保值”。其中，空頭套期保值是指持有固定收益債券或債權的交易者，或者未來將承擔按固定利率計息債務的交易者，為了防止因市場利率上升而導致的債券或債權價值下跌(或收益率相對下降)或未來融資利息成本上升的風險，通過在利率期貨市場賣出相應的合約，從而在兩個市場建立盈虧沖抵機制，規避利率上升的風險
3.下列期貨交易所中，主要從事短期利率期貨交易的有( )。
A.芝加哥商業交易所
B.芝加哥期貨交易所
C.歐洲期貨交易所
D.泛歐交易所
【解析】利率期貨可以分為短期利率期貨和中長期利率期貨兩類。在美國，利率期貨交易量基本上集中在芝加哥商業交易所和芝加哥期貨交易所。芝加哥商業交易所以短期利率期貨(期權)為主，芝加哥期貨交易所以長期利率期貨(期權)為主。在美國之外，中長期利率期貨(期權)是歐洲期貨交易所(EUREX)的主要品種，泛歐交易所(Euronext)則以短期利率期貨(期權)為主。
4.下列屬于貨幣市場利率工具的有( )。
A.各國政府發行的中長期國債
B.商業票據
C.可轉讓定期存單
D.短期國庫券
【解析】在貨幣市場上，貨幣市場利率工具的期限通常不超過一年，主要有短期國庫券(T-bills)、商業票據、可轉讓定期存單(CD)以及各種歐洲貨幣等。
5.以貨幣市場的各類債務憑證為標的的利率期貨均屬短期利率期貨，以下屬于短期利率期貨的有( )。
A.中長期國庫券期貨
B.3個月期歐洲美元定期存款期貨
C.各種期限的商業票據期貨
D.道瓊斯股票指數期貨
【解析】短期利率期貨是指期貨合約標的物的期限在一年以內的各種利率期貨，包括各種期限的商業票據期貨、國庫券期貨及歐洲美元定期存款期貨等。在世界上目前的短期利率期貨中，交易最活躍的為芝加哥商業交易所的3個月期歐洲美元定期存款期貨和泛歐交易所(Euronext)的3個月期歐洲銀行間歐元利率(EURIBOR)期貨。
6.以下利率期貨合約中，釆取指數式報價方法的有( )。
A.CME的3個月期國債
B.CME的3個月期歐洲美元
C.CBOT的5年期國債
D.CBOT的10年期國債
【解析】CD兩項中長期國債期貨不采用短期利率期貨中的指數報價法，而是采用價格報價法。
7.下列關于利率期貨合約的說法，正確的有( )。
A.CME的3個月期國債期貨合約指數的最小變動點是1/2個基本點
B.—個CME的3個月期國債期貨合約的最小變動價值是12.5美元
C.一個CME的3個月期歐洲美元期貨合約的最小變動價值是12.5美元
D.CME規定，對于現貨月合約，3個月期歐洲美元期貨的指數最小變動點為1/2個基本點
【解析】芝加哥商業交易所的3個月歐洲美元期貨合約的指數最小變動點為1/2個基本點，即指數的0.005點，因而，一個合約的最小變動價值就是12.5美元。對現貨月合約，指數最小變動點為1/4個基本點，即指數的0.0025點，因而，一個合約的最小變動價值就是6.25美元。
8.面值為100萬美元的3個月期國債，當指數報價為92.76時，以下正確的有( )。
A.年貼現率為7.24%
B.3個月貼現率為7.24%
C.3個月貼現率為1.81%
D.成交價格為98.19萬美元
【解析】年貼現率=(100-92.76)%=7.24%;3個月貼現率=7.24%+4=1.81%;成交價格為100x(1-1.81%)=98.19(萬美元)。
9.下列關于利率期貨交割方式的說法，正確的有( )。
A.CME的3個月期國債期貨合約目前釆用現金交割方式
B.CME的3個月歐洲美元期貨合約要進行實物交割實際是不可能的
C.所有到期而未平倉的CME的3個月歐洲美元期貨合約都按照最后結算交割指數平倉
D.CB0T的10年期國債期貨合約目前采用現金交割方式
【解析】CB0T的中長期國債期貨采用實物交割方式。
10.以下采用實物交割方式的有( )。
A.CME的3個月國債期貨
B.CME的3個月歐洲美元期貨
C.CBOT的5年期國債期貨
D.CBOT的30年期國債期貨
【解析】中長期國債期貨采用實物交割方式。
11.下列關于國債期貨的說法，正確的有( )。
A.在中長期國債的交割中，賣方具有選擇用哪種券種交割的權利
B.全價交易中，交易價格不包括國債的應付利息
C.凈價交易的缺陷是在付息日會產生一個較大的向下跳空缺口，導致價格曲線不連續
D.買方付給賣方的發票金額包括國債本金和應付利息
【解析】芝加哥期貨交易所規定，10年期國債期貨交割時，賣方可以用任何一種符合條件的國債進行交割，其主要條件為：從交割月第一個工作日算起，該債券剩余的持有日期至少在6.5年以上但不超過10年。交易價格不包括應付利息的交易方式稱為凈價交易，如果交易價格包括應付利息，則稱為全價交易。全價交易的缺陷是在付息日會產生一個較大的向下跳空缺口，導致價格曲線不連續。
12.利率期貨的多頭套期保值者，買入利率期貨合約是因為保值者估計( )所引致的。
A.債券價格上升
B.債券價格下跌
C.市場利率上升
D.市場利率下跌
【解析】多頭套期保值者買入利率期貨合約，是擔心未來利率下跌。因為利率的市場價格與債券的市場價格呈反向變動，所以保值者也擔心債券價格上升。
13.某公司在6月20日預計將于9月10日收到2000萬美元，該公司打算到時將其投資于3個月期的歐洲美元定期存款。6月20日的存款利率為6%，該公司擔心到9月10日時利率會下跌。于是以93.09的價格買進CME的3個月歐洲美元期貨合約進行套期保值(CME的3個月期歐洲美元期貨合約面值為1000000美元)。假設9月10日時存款利率跌到5,15%，該公司以93.68的價格賣出3個月歐洲美元期貨合約。則下列說法正確的有( )。
A.該公司需要買入10份3個月歐洲美元利率期貨合約
B.該公司在期貨市場上獲利29500美元
C.該公司所得的利息收入為257500美元
D.該公司實際收益率為5.74%
【解析】3個月歐洲美元利率期貨合約的面值均為1000000美元，所以該公司需要買入合約20000000+1000000=20(份)。題中，該公司以93.68的價格賣出3個月歐洲美元期貨合約損益=2000×(5.15%-6%)/4=4.25(萬美元)，該公司在期貨市場上獲利=(93.68-93.09)÷1OO+4×1OO×20=2.95(萬美元)，該公司所得利息收入為20×1000000×5.15%+4=257500(美元)，實際收益率=(257500+29500)÷20000000×4=5.74%。
參考答案：1ABC 2BD 3AD 4BCD 5BC 6AB 7 ABC 8ACD 9 ABC 10CD 11AD 12AD 13BCD
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