第二節 期貨價格的基本分析

一、基本分析及其特點

基本分析(Fundamental Analysis)基于供求決定價格的理論，從供求關系出發分析和預測期貨價格變動趨勢。期貨價格的基本分析具有以下特點：以供求決定價格為基本理念；分析價格變動的中長期趨勢。

二、需求分析

1. 需求是指在一定的時間和地點，在各種價格水平下買方愿意并有能力購買的產品數量。當期需求量由國內消費量、出口量和期末結存量構成。當期國內消費量包括居民消費量和政府消費量，主要受消費者人數、消費者的收入水平和購買能力、消費結構、相關產品價格等因素的影響；當期出口量是在本國生產的產品銷往國外市場的數量，主要受國際市場供求狀況、內銷和外銷價格比、關稅和非關稅壁壘、匯率等因素的影響；期末結存量。

2. 影響需求的因素：價格、收入水平、偏好、相關產品價格、消費者的預期。

3. 需求的價格彈性表示需求量對價格變動的反應程度，或者說價格變動1%時需求量變動的百分比，實質上反映需求量對價格變動做出反應的敏感程度。

公式：

4. 需求量變動是指在影響需求的其他因素(如收入水平、偏好、相關商品價格、預期等)不變的情況下，只是由于產品本身價格的變化所引起的對該產品需求的變化。需求量的變動表現為需求曲線上的點的移動。

5. 需求水平的變動不是由產品本身價格的變化所引起，而是由此之外的其他因素(如收入水平、偏好、相關商品價格、預期等)的變化所引起的對該產品需求的變化。需求水平的變動表現為需求曲線的整體移動。

三、供給分析

1. 供給是指在一定的時間和地點，在各種價格水平下賣方愿意并能夠提供的產品數量。

本期供給量由其儲存量、本期產量和本期進口量構成。期初庫存量也就是上一期的期末結存量；當期進口量是本國市場銷售的在國外生產的產品數量。

2. 影響供給的因素：價格、生產成本、技術和管理水平、相關產品價格、廠商的預期。

3. 供給的價格彈性表示供給量對價格變動的反應程度，或者說價格變動1%時供給量變動的百分比，實質上反映供給量對價格變動做出反應的敏感程度。

公式：

4. 供給量變動是指在影響供給的其他因素(如生產成本、技術水平、相關產品價格、廠商的預期等)不變的情況下，只是由于產品本身價格的變化所引起的對該產品供給的變化。供給量的變動表現為供給曲線上的點的移動。

5. 供給水平的變動不是由產品本身價格的變化所引起，而是由此之外的其他因素(如生產成本、技術水平、相關產品價格、廠商的預期等)的變化所引起的對該產品供給的變化。供給水平的變動表現為供給曲線的整體移動。

四、影響供求的其他因素

1. 經濟波動和周期因素：經濟周期由危機、蕭條、復蘇和高漲四個階段構成。

2. 金融貨幣因素：主要表現在利率和匯率兩個方面。貨幣政策的核心是對貨幣供應量的管理，為刺激經濟增長、增加就業，央行實行寬松的貨幣政策，降低利率，增加流通中的貨幣量，一般物價水平隨之上升；為了抑制通貨膨脹，央行實行緊縮的貨幣政策，提高利率，減少流通中的貨幣量，一般物價水平隨之下降。利率上升，資產價格降低；利率下降，資產價格提高。匯率對于國際貿易和國際投資有直接影響，當本幣升值時，本幣國際購買力增強，有利于對外投資，同時以外幣表示的本國商品的價格上升，以本幣表示的外國商品的價格下降，有利于進口而不利于出口；當本幣貶值，外幣的國際購買力增強，有利于吸引外商直接投資，同時以外幣表示的本國商品的價格下降，以本幣表示的外國商品的價格上升，有利于出口而不利于進口。

3. 政治因素。

4. 政策因素：財政政策、產業政策(通過財政手段和貨幣手段實現其注冊目標)。

5. 自然因素：氣候條件、地理變化和自然災害等(包括地震、洪澇、干旱、嚴寒、蟲災、臺風等方面的因素)。

6. 心理因素：投機者對市場的信心。

五、供求與均衡價格

1. 均衡價格的決定：市場供給量與需求量正好相等時所形成的價格。

2. 需求變動對均衡價格的影響：在供給曲線不變的情況下，需求曲線的右移會使均衡價格提高，均衡數量增加；需求曲線的左移會使均衡價格下降，均衡數量減少。

3. 供給變動對均衡價格的影響：在需求曲線不變的情況下，供給曲線的右移會使均衡價格下降，均衡數量增加；供給曲線的左移會使均衡價格提高，均衡數量減少。

4. 供求變動對均衡價格的共同影響：需求水平的變動引起均衡價格與均衡數量同方向變動；供給水平的變動引起均衡價格反方向變動，引起均衡數量同方向變動。