第十一章 期貨市場監管與風險控制

第三節 期貨市場風險控制

　　一、交易所的風險控制

　　交易所是期貨成交合約雙方的中介，作為賣方的買方和買方的賣方，擔任雙重角色，要保證合約的嚴格履行。交易所是期貨交易的直接管理者和風險承擔者，這就決定了交易所的風險監控是整個市場風險監控的核心。

　　（一）交易所的主要風險源

　　1、監控執行力度

　　2、非理性價格波動風險

　　（二）交易所的內部風險監控機制

　　1、正確建立和嚴格執行有關風險監控制度

　　2．建立對交易全過程進行動態風險監控機制交易所更有必要建立風險異常監控系統，以求有效地監測和控制。風險異常監控系統可設以下相應指標：

　　綜合考慮指標⑷，⑸，可以初步判定市場持倉量的變動是否是因個別會員的隨意操縱市場所致。如兩指標同向變動，且指標⑸遠遠大于指標⑷及該會員該合約持倉量較大，則價格因人為因素而波動的可能性較大。

　　本指標反映當前價格對N天市場平均價格的偏離程度。其值越大，期貨市場風險就越大，同時，期貨價格非理性波動的可能性也越大。

　　一旦發現上述指標發生異動，則應立即查明原因，采取相應措施，予以控制與排解。

　　3、建立和嚴格管理風險基金

　　二、期貨公司的風險控制

　　期貨公司作為期貨交易的直接參與者和交易的中介者，對期貨交易風險的影響處于核心地位，因為交易所（結算所）的風險是當期貨公司嚴重虧損、無法代客履約后出現的風險，客戶爆倉既是客戶的風險，也是期貨公司的風險。

　　（一）期貨公司的主要風險

　　期貨公司在期貨交易中的地位，決定其風險主要來源于自身管理、客戶素質及同業競爭。

　　1、管理風險：主要指期貨公司管理不當可能造成的損失。

　　2、預測風險：進行價格預測出現偏差，給客戶造成損失，將會失去客戶信任，使期貨公司交易萎縮。

　　3、業務操作風險：期貨公司業務操作熟練程度直接影響公司的業績。

　　4、客戶信用風險

　　5、技術風險：表現為期貨公司電腦硬件、軟件及網絡系統出現故障而產生的風險。

　　6、法律風險：表現為因客戶提出法律訴訟而產生的風險。

　　7、道德風險：來自客戶與公司從業人員兩個方面。

　　（二） 期貨公司內部風險監控機制

　　期貨公司作為代理期貨業務的法人主體，其期貨經營中的風險管理牽涉到它的興衰成敗。其風險管理的目標是：為客戶提供安全可靠的投資市場，維護其市場參與的權益。通常采用的風險監管措施主要有：

　　1．嚴格遵守凈資本管理的有關規定

　　2．設立首席風險官制度

　　3．控制客戶信用風險

　　4．嚴格執行保證金和追加保證金制度

　　5．嚴格經營管理

　　6．加強對從業人員管理，提高業務運作能力

　　7．健全信息技術管理

　　三、投資者的風險控制

　　（一）客戶的主要風險

　　1、價格風險：指價格波動使投資者的期望利益受損的可能性。

　　2、代理風險：指客戶在選擇期貨公司確立代理過程中所產生的風險。

　　3、交易風險：指交易者在交易過程中產生的風險。

　　4、交割風險：指客戶在準備或進行期貨交割時產生的風險。

　　5．投資者自身因素而導致的風險

　　主要表現在以下幾點：

　　（1）對價格預測的能力欠佳

　　（2）滿倉運作，承受過大的風險

　　（3）缺乏處理高風險投資的經驗

　　（二）投資者的風險防范措施

　　客戶作為期貨市場利益期待的主體，其風險管理的目標是：維持自身投資的權益，保障自身財務的安全。客戶常可采取如下一些防范措施：

　　1．充分了解和認識期貨交易的基本特點

　　2．慎重選擇期貨公司

　　3．制定正確投資戰略，將風險降至可以承受的程度

　　4．規范自身行為，提高風險意識和心理承受力

　　（三） 機構投資者的內部風險監控機制

　　加強機構投資者的內部風險監控措施：

　　1．建立由董事會、高層管理部門和風險管理部門組成的風險管理系統

　　2．制定合理的風險管理流程

　　3．建立相互制約的業務操作內部監控機制：前臺、后臺、中臺各自的業務

　　4．加強高層管理人員對內部風險監控的力度