第十一章 期貨市場監管與風險控制

第一節 期貨市場風險的類型與識別

　　一、期貨市場風險的類型

　　期貨市場的風險具有多樣性和復雜性，可以從不同角度對風險進行劃分、歸類。歸納起來，期貨市場風險有幾種劃分方法：

　　（一）從風險是否可控的角度劃分

　　期貨市場風險可以分為不可控風險和可控風險。

　　1、不可控風險

　　不可控風險是指風險的產生與形成不能由風險承擔者所控制的風險，這類風險來自于期貨市場之外，對期貨市場的相關主體可能產生影響，主要包括兩類：即宏觀環境變化的風險、政策性風險。

　　2、可控風險

　　可控風險是指通過期貨市場相關主體采取措施，可以控制或可以管理的風險。如交易所的管理風險和技術風險等。

　　（二）從風險產生的主體劃分

　　1、投資者：投機者、套期保值者。

　　2、期貨公司

　　3、期貨交易所

　　4、政府及監管部門

　　（三）從風險來源劃分

　　從風險來源劃分可分為市場風險、信用風險、流動性風險、操作風險與法律風險。

　　1、市場風險：是因價格變化使持有的期貨合約的價值發生變化的風險，是期貨交易中最常見、最需要重視的一種風險。

　　2、信用風險：是指由于交易對手不履行履約責任而導致的風險。

　　3、流動性風險：流通量風險與資金量風險。

　　4、操作風險：是指因信息系統或內部控制方面的缺陷而導致意外損失的可能性。

　　5、法律風險：是指在期貨交易中，由于相關行為(如簽訂的合同、交易的對象、稅收的處理等)與相應的法規發生沖突致使無法獲得當初所期待的經濟效果甚至蒙受損失的風險。

　　二、期貨市場風險的成因

　　（一）價格波動

　　（二）杠桿效應

　　（三）集中交易使風險具有延伸性

　　（四）對抗性交易導致風險具有連續性

　　三、期貨市場風險管理原理

　　（一）風險管理的含義

　　風險管理（risk management)是指在一個有風險的環境里把風險減至最低的管理過程。

　　風險管理的基本流程可以歸納為：風險的識別、風險的預測和度量、選擇有效的手段處理或控制風險。

　　1、風險的識別：風險管理的首要環節，采用風險列舉法和流程圖分析法幫助識別風險。

　　風險列舉法指風險管理部門按照業務流程，列舉出各個業務環節中存在的風險。流程圖法指風險管理部門對整個業務過程進行全面分析，對其中各個環節逐項分析可能遭遇的風險，找出各種潛在的風險因素。

　　2、風險的預測和度量：是估算、衡量風險，包含預測風險的概率和強度

　　(1)VAR（Value at Risk：風險價值）方法已成為目前金融界測量市場風險的主流方法。

　　(2)VaR的含義是處于風險中的價值，是指市場正常波動下，某一金融資產或證券組合的最大可能損失。更為確切的是指，在一定的置信水平下，某一金融資產或證券組合在未來特定的一段時間內的最大可能損失。用數學公式可表示為：

　　Prob(△P>VaR)=1一c

　　其中，△P為證券組合在持有期內的損失；VaR為置信水平c下處于風險中的價值。其中VaR及損失均取正數。

　　3、風險控制：風險控制的最高境界是消除風險或規避風險。

　　風險控制包括兩個內容，一是風控措施的選擇，這是成本收益權衡的結果；二是制定切實可行的應急方案，最大限度地對所面臨的風險做好充分的準備，當風險發生后，按照預設方案實施，將損失控制在最低限度。

　　（二）期貨市場風險管理的特點

　　期貨市場中對各利益主體而言，風險管理的內容、重點以及風險管理的措施也不一樣。

　　1、期貨交易者：面臨著可控風險和不可控風險。

　　2、期貨公司和期貨交易所：所面臨的主要是管理風險。