第十章 期權(quán)

第三節(jié) 期權(quán)交易

　　一、期權(quán)交易指令

　　二、建倉(cāng)及期權(quán)頭寸的了結(jié)方式

　　1、建倉(cāng)的方向和頭寸：開倉(cāng)買入（期權(quán)多頭）；開倉(cāng)賣出（期權(quán)空頭）

　　2、了解期權(quán)頭寸的方式

　　1）期權(quán)買方

　　- 對(duì)沖平倉(cāng)：賣出期權(quán)（期限相同，合約相同，執(zhí)行價(jià)格相同）

　　- 行權(quán)了結(jié)：

　　看漲：標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格>執(zhí)行價(jià)格，持倉(cāng)轉(zhuǎn)為標(biāo)的物多頭；

　　看跌：標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格<執(zhí)行價(jià)格，持倉(cāng)轉(zhuǎn)為標(biāo)的物空頭。

　　- 持有合約至到期：

　　實(shí)值期權(quán)：交易所自動(dòng)執(zhí)行期權(quán)；虛值期權(quán)：期權(quán)作廢，損失權(quán)利金。。

　　2）期權(quán)賣方

　　- 對(duì)沖平倉(cāng)；

　　- 接受買方行權(quán)；

　　- 持有合約至到期：

　　實(shí)值期權(quán)：交易所自動(dòng)執(zhí)行期權(quán)；虛值期權(quán)：期權(quán)作廢，獲得權(quán)利金收入。

　　三、執(zhí)行機(jī)構(gòu)保證金交付的相關(guān)規(guī)定

　　1、期權(quán)的執(zhí)行

　　期權(quán)到期日，所有實(shí)值期權(quán)都會(huì)被自動(dòng)執(zhí)行。放棄行權(quán)需要由買方提出。

　　2、期權(quán)的結(jié)算

　　3、保證金規(guī)定

　　決定保證金數(shù)值和方法的因素：行權(quán)期限、交易品種、期權(quán)類型（看漲還是看跌）、期權(quán)裝填（實(shí)值還是虛值）、是出售裸露期權(quán)還是組合期權(quán)等。

　　1）賣出裸期權(quán)的保證金要求

　　（1）賣出期權(quán)所的保證金+標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)值的一定比例 - 期權(quán)的虛值數(shù)值

　　CBOE：賣出期權(quán)所的保證金+20%標(biāo)的股票價(jià)值 - 期權(quán)虛值數(shù)值

　　（2）賣出期權(quán)所的權(quán)利金+標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)值的一定比例

　　CBOE：賣出期權(quán)所的權(quán)利金+10%標(biāo)的股票價(jià)值

　　2）賣出有保護(hù)期權(quán)的保證金收取要求

　　用保護(hù)期權(quán)充當(dāng)保證金。

　　3）依據(jù)配對(duì)接受買方行權(quán)的賣方保證金收取要求

　　待定股票交付（賣出股票）：

　　（120%*標(biāo)的物股票市場(chǎng)價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格）*交付手?jǐn)?shù)*每股手?jǐn)?shù)

　　待定股票交收（買入股票）：

　　（執(zhí)行價(jià)格-80%*標(biāo)的物股票市場(chǎng)價(jià)格）*交付手?jǐn)?shù)*每股手?jǐn)?shù)

　　（上面的公式這樣理解：

　　由于保證金是從賣方角度看，因此，交收交付都是從賣方的角度來(lái)看的。

　　賣方交付，就是買方買入，買方會(huì)買入說(shuō)明是看漲期權(quán)，則市價(jià)-執(zhí)行價(jià)；

　　賣方交收，就是買方賣出，買方會(huì)賣出說(shuō)明是看跌期權(quán)，則執(zhí)行價(jià)-市價(jià)）